华泰证券研报称，息差回升带动银行半年报延续修复，大行表现亮眼。2026年上半年上市银行营收、净利润同比+7.4%、+3.0%，国有大行量稳、价升、质优、回报加码，配置价值凸显。重点关注：息差企稳回升带动利息净收入持续修复；非息整体降速、内部表现分化；规模情结淡化，信贷增速放缓，零售投放仍承压；对公资产质量稳中向好，关注零售风险。

　　全文如下

　　华泰 | 银行：淡化规模情结，强化质量优先

　　核心观点

　　息差回升带动银行中报延续修复，大行表现亮眼。26H1上市银行营收、净利润同比+7.4%、+3.0%，增速分别较26Q1-0.2pct、持平，国有大行量稳、价升、质优、回报加码，配置价值凸显。重点关注：1）息差企稳回升带动利息净收入持续修复；2）非息整体降速、内部表现分化；3）规模情结淡化，信贷增速放缓，零售投放仍承压；4）对公资产质量稳中向好，关注零售风险。

　　盈利拆分：息差企稳回升，非息结构分化

　　本次中报最大亮点为息差企稳回升带动利息净收入持续修复，而非息表现有所分化。26H1上市银行测算累计净息差为1.41%，测算净息差较26Q1+0.9bp，主因前期LPR下调及存量按揭重定价的滞后影响逐步消化，LPR连续15个月按兵不动，新发贷款定价边际压力趋缓，负债端仍在持续优化。26H1上市银行净利息收入同比+8.4%，较Q1+1.2pct。银行浮盈兑现力度放缓，其他非息同比+8.7%、增速较Q1回落2.9pct，长鑫科技上市后五大行AIC浮盈预计自三季报起逐步显现。中收同比+1.1%，增速较Q1回落4.7pct，具备零售与财富管理优势的银行中收韧性较强。

　　资负洞察：规模增长降速，定期化趋势延续

　　26H1末上市银行总资产、总负债增速分别为7.8%、8.1%，增速分别较3月末-1.4pct、-1.3pct。资产端，信贷增速略有下滑，同业资产规模同比增速转负，金融投资资产增长降速。26H1末上市银行贷款、金融投资、同业资产增速分别为+6.6%、+14.1%、-12.0%，增速分别较3月末-0.5pct、-0.1pct、-22.8pct。上半年社融与信贷增速放缓，主要源于央行淡化规模情结、强化结构导向。26H1零售贷款投放继续承压，金融投资资产卖出兑现积累浮盈力度减轻。负债端，存款增长边际放缓，同业负债增速下降。26H1末上市银行存款、应付债券、同业负债增速分别为+5.9%、-5.1%、+24.4%，增速分别较3月末-0.5pct、+3.2pct、-9.0pct。上半年存款定期化趋势延续。

　　风险透视：账面不良平稳，关注零售风险

　　对公资产质量稳中向好，需关注零售风险。26H1末上市银行不良率/拨备覆盖率为1.22%/233%，均较26Q1末持平，关注率较25A末+1bp至1.71%。隐性指标略有波动，26H1年化信用成本0.83%，同比+5bp，不良生成率0.78%，较26Q1环比+7bp。26H1末上市银行对公贷款不良率较25A末-7bp至1.18%。零售贷款资产质量整体波动，26H1末上市银行零售贷款不良率较25A末提升15bp至1.52%，消费贷、按揭贷和经营贷不良率边际提升。上市银行中期分红比例整体稳中有升，目前披露中期分红方案的20家上市银行中，14家分红比例同比提升，国有大行中期分红率集体提升至31%。

　　资金观察：存量扰动渐息，长线资金接力

　　26H1银行板块的持仓主体正在切换。存量端，证金及汇金资管减持已基本进入尾声、宽基 ETF 赎回扰动趋于缓和，主动偏股基金仓位降至 1.10% 的历史低位；增量端，保险资金延续 2025 年以来每半年约 3000 亿元的红利增配节奏，重仓银行持股较 2025 年末增持至 549 亿股，10 家大型券商权益 OCI 规模较年初亦增长约 5.4%，长线资金正成为银行板块主导的边际增量。整体看以险资、券商为代表的长线资金成为银行板块主要的边际增量，持仓结构逐步向长期资金倾斜，资金面对板块的支撑趋于稳固。

　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

（文章来源：第一财经）