【大河财立方记者史冰倩】9月8日，中药龙头同仁堂召开2026年半年度业绩说明会。

　　半年报显示，公司营收、利润等多项核心指标迎来两位数同比下滑，二季度业绩进一步探底。

　　面对营收利润双降、核心单品承压、门店收缩等市场关切，公司管理层坦言“业绩未达预期”，并就业绩下滑原因、门店调整、库存消化、渠道布局等问题作出集中回应。

业绩持续下滑，上半年门店净减36家

　　今年上半年，同仁堂的经营数据仍然不容乐观。报告期内，公司实现营收83.79亿元，同比下降14.23%；归母净利润7.26亿元，同比下降23.19%；扣非归母净利润7.13亿元，同比下降24.30%。

　　分季度看，营收方面，同仁堂一季度同比下降11.59%，二季度降幅扩大至17.32%；归母净利润方面，一季度实现4.71亿元，同比下滑19.07%；二季度单季仅实现2.55亿元，同比降幅扩大至29.8%，环比更是大幅下滑45.9%。

　　业绩说明会上，有投资者提问：“二季度加速探底的具体原因是什么？下半年是否还会出现类似的季度性大幅波动？”

　　同仁堂董事长张朝华回应称，上半年业绩未达预期主要受多重因素叠加影响：一是受中医药行业周期调整、医药零售终端消费持续疲软影响，医药工业和医药商业整体承压；二是部分原料库存成本压力传导仍在，对毛利率形成一定挤压。

　　张朝华同时表示，公司正全力推进渠道优化、终端动销和降本增效，但受市场需求、渠道流转等不确定因素影响，“不排除单季度仍存在一定波动”。

　　在费用端，同仁堂上半年销售费用15.52亿元，同比下降16.43%；管理费用6.33亿元，同比下降7.90%。仅研发费用就逆势增长39.86%至1.27亿元，同仁堂称，研发费用大增是报告期开展珍稀濒危药材替代品相关研究等所致。

　　从业务板块看，同仁堂两大主业同步走弱。医药工业上半年实现收入55.04亿元，同比下降16.12%，毛利率42.52%，减少1.47个百分点；医药商业实现收入48.87亿元，同比下降19.28%，毛利率25.19%，减少1.16个百分点。

　　此外，同仁堂线下零售网络的收缩引发市场关注。上半年，同仁堂商业门店新增6家、关闭42家，净减少36家；而2025年全年净增加28家。闭店节奏明显加快。

　　对此，张朝华在业绩说明会上表示，商业公司今年聚焦零售终端门店提质增效，主动对零售门店进行优化调整，审慎决策关闭低效零售门店，释放资源聚焦优质门店赋能。未来商业公司将持续强化零售终端提质增效、高质量布局规划，提升门店经营质量和终端服务能力。

　　公开资料显示，同仁堂主营业务为中成药的生产与销售，常年生产的中成药超过400个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表产品。

原材料成本大幅下降，安宫牛黄丸加速去库存

　　作为同仁堂最具代表性的核心大单品，安宫牛黄丸的销售情况是本次说明会的关注焦点。

　　值得注意的是，今年以来牛黄价格整体大幅回落。中药材天地网数据显示，2026年8月底天然牛黄市场价格为55万元/公斤，相比2025年7月的170万元/公斤下降了68%。

　　原料成本下行本应利好毛利率，但终端动销疲软和渠道库存压力却成为同仁堂面临的棘手问题。

　　截至今年6月末，同仁堂存货余额为96.44亿元，较年初下降约12.63亿元。其中，原料药库存账面余额38.22亿元，较期初下降10.4亿元，计提跌价准备1.32亿元；产成品库存48.62亿元，较期初下降1.9亿元，计提跌价准备1.13亿元。

　　有投资者在业绩说明会上提问，目前安宫牛黄丸去库存情况如何，高价天然牛黄什么时间消耗完毕？

　　张朝华表示，安宫牛黄丸作为公司核心战略品种，公司正主动开展渠道治理与销售策略优化，目前渠道库存逐步优化。针对零售端问题，公司持续强化渠道治理，规范经销商及终端零售价格管理。但终端销售恢复仍取决于价格体系修复、外部政策和消费环境等多重变量。

　　值得注意的是，院内销售也面临承压。2026年初，吉林省率先启动核查，北京同仁堂的安宫牛黄丸挂网价398元，零售众数价仅98元，价差高达4倍。2月，山西省药械集中竞价采购网发布公告，北京同仁堂安宫牛黄丸因在公立医院招采系统长期无交易，被划归为“不活跃区”直接撤销挂网资格。8月，广西壮族自治区又将安宫牛黄丸列入暂停挂网名单。

　　对此，张朝华表示：“双天然安宫牛黄丸受医保政策约束，本身院内实际交易较少，部分省份出现挂网清理，对整体销售影响有限。”公司已组建专门医疗业务团队，重点推进适合医疗渠道的产品院内准入、循证证据建设与临床推广，持续跟进各省挂网政策，按规则开展相关申报工作，完善院内渠道布局。

（文章来源：大河财立方）