今年8月底，ST海王(000078)因被大股东海王集团非经营性占用公司资金余额12.56亿元，受到监管部门采取责令改正的监管措施。9月初，ST海王发布整改进展公告，实控人将其核心资产海王星辰12%股权质押给上市公司作为兜底。随着整改举措实质性推进，叠加内部业务瘦身提质、研发管线持续推进、新兴赛道多点布局，ST海王正步入风险化解、结构优化、赛道拓展的关键阶段。

　　实控人核心资产质押兜底以回报率为导向优化业务

　　ST海王公告显示，实控人张思民旗下企业将山东海王星辰12%股权质押给上市公司，为12.56亿元关联方资金占用提供履约保障，承诺2026年12月31日前完成全额清偿。区别于过往书面承诺模式，本次以海王星辰优质股权作为质押标的。作为国内头部连锁药房，海王星辰手握成熟线下门店网络与稳定现金流，资产变现能力较强，为上市公司权益筑牢安全垫。

　　通过本次举措，ST海王将处于相对主动位置，若控股股东按期完成还款，历史资金占用问题将彻底了结；即便还款进度延后，上市公司也可依法处置质押股权，最大程度规避坏账风险，切实保护上市公司及中小股东利益。

　　除股权质押兜底外，海王集团还将通过股权变现、资产处置、产业基金募资多渠道筹措资金。与此同时，上市公司也在升级内部管控，完善审批流程、财务核算与信息披露制度，从源头修补治理漏洞，为后续解除风险警示打下制度基础。

　　在化解历史风险的同时，面对医药流通行业集采、医保控费带来的盈利挤压，ST海王摒弃单纯追求营收规模的思路，以资金回报率为导向推进业务“瘦身健体”。2026年半年报显示，公司实现营业收入112.99亿元，其中医药流通板块营业收入64.26亿元，同比有所收缩，是公司主动缩减部分低毛利、回款周期长的低效业务；医疗器械板块营业收入44.98亿元，同比则保持相对稳定。

　　公司上半年批量转让多家长期亏损、非战略定位子公司股权，剥离低效资产。虽然资产处置造成短期非经常性损益承压，但减少亏损资产降低资源耗费，可有效实现经营减负。

　　医药流通供应链优势仍存积极布局创新药新赛道

　　虽然近年经营出现亏损，但ST海王传统流通底盘实力并未削弱，物流供应链仍是其核心壁垒。目前公司拥有19个省级物流中心、67个物流仓库，仓储总面积31万平方米，服务近9.7万家客户，网络覆盖全国二十余省市。在医疗器械业务方面，公司与迈瑞、强生、美敦力等国内外头部企业深度合作，服务超1500家等级医院与三千余家经销商，平台优势持续放大。

　　即便处于业务调整周期，ST海王也并未放缓研发创新步伐，创新药、仿制药双线推进。创新药方面，1类新药HW130注射液进入Ⅱa期临床，即将开展受试者入组；NEP018推进I期临床前期筹备。仿制药一致性评价有序开展，5个品种已过评，另有多个品种处于评审阶段。多索茶碱注射液、枸橼酸西地那非等新品陆续获批，为医药工业板块输送新动能。

　　公司积极布局高景气新赛道，打造第二增长曲线。在肿瘤早筛领域，控股子公司海王英特龙与晋百慧生物达成投资意向。后者miRNA肠癌早筛产品是国内首个获批的三类医疗器械，无创便捷，已入驻百余家三甲医院，并取得欧盟CE认证。

　　除此之外，ST海王还不断拓宽产业边界。2026年7月切入光通信、前沿新材料领域；8月与盈养科技达成合作，布局AI智能健康管理，依托自身渠道网络结合AI健康监测技术，打造全周期健康管理平台。

　　如今的ST海王正在完成一场“自我拯救”：一边加快化解历史遗留问题，完善公司治理；一边优化业务结构，聚焦高附加值业务，布局创新药、肿瘤早筛、AI健康等新方向。公司能否在期限内解决大股东资金占用问题，新老业务质量能否逐步好转，未来几个月ST海王将在压力中交出答卷。

（文章来源：证券时报网）