9月8日，沪铜期货延续上涨，截至发稿，主力合约突破11万元/吨关口，日内涨幅扩大至1.51%。

　　市场信息梳理

　　消息面上，据财联社，LME铜周一飙升至历史最高水平，受特朗普政府可能出台铜关税政策的影响，美国买家正从海运市场采购创纪录的铜，导致其他地区市场供应紧张。

　　另据期货日报，智利铜业行业智库Cesco高级分析师认为，此轮行情更多是由关税引发的金属转移所驱动，而非终端需求的旺盛。自美国总统特朗普去年2月首次正式提议对铜加征关税以来，纽约商品交易所铜期货价格长期维持对伦敦市场的高额溢价，为交易商打开了巨大的套利窗口。

　　供应方面，据上海金属网，国际铜研究小组近期发布的数据显示，2026年上半年，全球铜矿产量同比下降1.1%。其中铜精矿产量下滑2.6%。尽管多国新建项目产能爬坡带动矿山产出增加，但智利、刚果（金）、印尼的铜精矿产量大幅回落，拖累了全球整体产量。初步数据显示，2026年上半年，全球精炼铜产量同比增长约2.4%，原生铜产量增长2%，再生铜产量增长4.3%。上半年，全球精炼铜表观消费量同比增长2.3%。具体来看，中国表观需求增长3.2%，但精炼铜净进口同比下滑13%，全球其他各国消费量增长1%。当前，中国占全球精炼铜总消费量比重约59%。

　　此外，由于矿山供应持续短缺，进一步加剧中国冶炼厂铜精矿原料紧张状况，进口铜精矿加工费（TC/RC）上周继续下跌。在首次跌破-200美元/吨后，加工费继续刷新历史低点。

　　库存方面，据Mysteel，国内电解铜现货库存持续下降，市场呈现显著去库趋势。截至9月7日，国内市场电解铜现货库存降至9.76万吨，较8月31日减少1.22万吨，较9月3日下降0.67万吨，创下年内新低。其中，上海库存降至6.45万吨，江苏库存为2.20万吨，两地均延续降势；广东库存小幅回升至0.83万吨。保税区库存同样走低，9月7日上海、广东两地保税区铜现货库存合计3.53万吨，较前一日减少0.25万吨，主因部分仓库货源转口至海外市场。

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，9月8日截至发稿，沪铜主力合约资金净流入16.67亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪铜主力合约前20席多头总量增仓2382手，前20席空头总量增仓2073手。沪铜期货仓单23315吨，环比上个交易日减少2466吨。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构多持看涨态度。

　　中财期货表示，宏观方面，ADP小非农数据意外走弱但周五的非农数据却显示明显走强，整体市场押注9月加息概率依旧维持在50%左右。产业来看， LME美国仓库库存数量增量较多表明市场玩家仍在押注未来进口铜关税政策预期，预计外盘市场结构维持BACK概率较大。需求端尽管即将进入下游传统需求旺季，但随着高升水以及绝对价格持续，预计整体现货成交将有所放缓。整体来看，铜价易涨难跌格局不变。

　　五矿期货认为，中东冲突依然反复，美国非农数据强于预期，加息概率有所加大，但不确定性仍大，情绪面相对中性。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业盈利状况较差，对铜价构成较强支撑。精炼铜端，美国铜关税仍不确定，国内下游需求在旺季背景下韧性稍强，短期铜价或维持高位震荡，关注本周美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响，以及美国精炼铜关税是否落地。

　　瑞达期货观点指出，隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面原料端，铜精矿TC费用指数持续偏弱，虽国际主要矿区表示将恢复或提升铜矿供应，但从实际数据来看，其铜矿出口仍有明显减量。铜矿供应相对偏紧，为铜价提供成本端支撑。供给端，冶炼端副产品硫酸价格有所转弱叠加废铜以及铜矿供应相对紧张，冶炼厂在原有检修计划外仍受到产能受限压力，国内精铜供给或边际放缓。需求端，在国内提振内需政策支持的背景下，铜消费逐步由淡季向旺季过渡，产业预期相对积极。但铜价的高企对下游备货仍具影响，高铜价或令下游态度转向谨慎、逢低采买，社会库存周度小幅去化。整体来看，沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求小幅回升的阶段，产业库存去化，预期相对积极。

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（文章来源：东方财富研究中心）