【贵金属】夜盘贵金属低开回升。8月非农数据大超市场预期，小幅提升9月加息预期，但加息与否关键仍在8月CPI数据。上周美联储理事沃勒释放鸽派信号，小幅削弱9月加息预期。总体来看，近期贵金属回调受到美伊冲突反复和沃什鹰派言论两方面因素压制，如果8月通胀读数反弹，加息概率将继续上行，如果通胀走弱，加息预期降温有望带动金价迎来修复。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜主力合约收涨0.47%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。近期矿山扰动事件增多，以及非美低库存影响，铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌主力合约收涨0.97%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受精矿紧张和冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝下跌0.23%。国内传统消费淡季临近尾声，下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或在逐渐启动中。最新国内主流消费地电解铝锭库存为81.5万吨，环比去库2.2万吨，铝锭社会库存去库趋势延续且出现加速，同时海外伦铝去库也有同步加速。9月2日，海外LME铝库存为24.59万吨，环比下降250吨。整体来看，中东已复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方空间承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。

（文章来源：申银万国期货）