周五盘前，美股三大股指期货涨跌不一，欧洲主要指数多数上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨0.51%，道指期货跌0.09%，标普500指数期货涨0.08%。

　　大宗商品方面，布伦特原油下跌0.44%，报95.10美元/桶；WTI原油下跌0.62%，报90.73美元/桶。现货黄金下跌0.08%，至每盎司4,469.72美元。

　　个股方面，大型科技股盘前涨跌不一，截止发稿，英伟达涨超1%领涨科技七巨头，亚马逊涨0.7%，谷歌、Meta上涨约0.4%；特斯拉跌超3%，昨日大涨超5%后有所回调，此前已正式发布Cybercab自动驾驶出租车；苹果、微软小幅下跌。

　　半导体、存储芯片板块盘前集体走强。闪迪涨超3%，迈威尔科技涨超2%，摩根士丹利将其目标价上调至246美元；SK海力士、美光科技、AMD涨超1%，希捷科技、西部数据、英特尔涨逾1%。

　　热门中概股盘前多数上涨。百度、网易涨2%，京东、拼多多、理想汽车涨超1%，阿里巴巴涨近1%；蔚来跌超1%。

　　AI应用软件股盘前多数回落，UiPath绩后跌超7%，Palantir跌1%。

　　美国8月非农就业数据将于北京时间周五晚间公布。若新增非农就业接近市场预期的5.3万—5.6万人、失业率维持4.1%，即使招聘疲软，也只会延续“低招聘、低裁员”的稳定格局，使美联储仍有空间专注于通胀;若就业再次负增长且失业率升至4.2%或更高，市场才可能明显削减加息定价。反之，强劲非农能够证明经济承受得起加息，却不能单独迫使美联储行动，因为通胀趋势才是美联储更偏重的政策锚点。因此，这份就业数据的重要性在于检验劳动力市场是否弱到足以对加息形成“否决权”。

　　热点要闻

　　巴克莱：美联储鹰派预期已被市场大量计入，非农和CPI将是“反转”关键

　　油价飙升叠加美联储政策分歧加剧，正将全球股市推入高敏感窗口。巴克莱最新报告认为，油价和欧洲天然气价格走高重新推升通胀与利率风险，随着二季度财报季支撑减弱，市场重新由宏观因素主导。

　　不过，巴克莱同时指出，市场已经消化了相当程度的鹰派预期，美联储9月加息概率目前已被定价至约三分之二。随着美国经济活动出现放缓迹象，若后续就业和通胀数据走弱，当前的政策交易仍可能反转。

　　因此，今晚非农与下周CPI将成为决定市场下一阶段方向的关键。若数据低于预期，市场可能重新交易经济降温和利率下行；反之，若通胀继续超预期，油价上涨与货币政策收紧的组合仍将压制风险资产。

　　与此同时，欧洲市场还存在另一条潜在主线：俄乌局势。巴克莱认为，一旦停火谈判取得实质性进展，能源价格、利率和地缘政治风险溢价可能同步回落，欧洲周期股尤其是德国市场有望迎来估值重估。

　　黄金下一波牛市要来了？专家：年内还能涨30%，“鹰派FED”光说不做！

　　由于市场持续受到顽固通胀和利率上升前景的影响，黄金走势今年迄今“跌宕起伏”，但一位基金经理表示，市场关注的问题错了。

　　AuAg Funds创始人Eric Strand在接受最新采访时表示，随着投资者认识到更高的利率对解决实际推动通胀的因素作用不大，黄金恢复长期上涨趋势只是时间问题。而且他认为，美联储对其鹰派承诺只会“光说不做”，债务危机才是问题，金价年内还能再涨20%-30%。

　　Strand表示，他仍然怀疑美联储能否兑现其鹰派言论。他将美联储的立场描述为“光说不做”，并认为即使经济和财政状况最终阻碍了他们真正收紧货币政策，决策者也别无选择，只能营造出对抗通胀的可信度。

　　他认为，更大的问题是美国政府日益沉重的债务负担。随着联邦债务超过40万亿美元，政府越来越需要降低长期借贷成本，才能将偿债支出控制在可控范围内。Strand认为，这种趋势最终将使美联储的抗通胀言论失去效力。

　　高盛：波斯湾“暗航”增加缓解供给担忧，布油95美元已计入约15美元风险溢价

　　高盛表示，布伦特原油已升至每桶95美元，市场正计价“中东短期难达成协议”的状态将持续更久。近期美伊在一个月停火后重新发生袭击，过去10天波斯湾及红海附近至少有6艘油轮遇袭，增加石油基础设施受损风险。不过，市场对冲突的适应能力正在增强，尤其是“暗航”增加和中国进口对价格高度敏感，预计将限制油价进一步上行。

　　高盛估算，计入关闭AIS的油轮后，波斯湾近期实际石油出口约为1500万至1600万桶/日，相当于战前水平的约三分之二，明显高于可见数据所显示的约1000万桶/日。过去两周，高盛将波斯湾流量估算上调约500万桶/日，主要因为更多油轮在阿曼沿岸关闭AIS穿越霍尔木兹海峡。当前波斯湾石油流量净损失约790万桶/日。

　　与此同时，红海出口却明显下降。受胡塞武装威胁影响，沙特将更多石油从延布港重新转向东部港口，8月经曼德海峡、苏伊士运河和SUMED管道的出口较7月减少约450万桶/日。

　　库存方面，高盛认为可见数据低估了实际供应。调整预期修正后，全球可见库存较原始数据高约3900万桶，过去30天库存下降速度约210万桶/日。但OECD商业库存自3月以来仅减少1900万桶，仍接近历史均值。中国原油进口近期降至季节正常水平以下约300万桶/日，也缓解了全球供需压力。

　　高盛据此估算，布伦特现货合理价值约为80美元/桶，意味着当前价格包含约15美元/桶风险溢价。该行仍看好欧洲柴油作为地缘风险对冲工具，但已获利了结2026年12月—2027年3月价差交易，并转为做多2027年3月—12月欧洲柴油价差。

　　美股聚焦

　　特斯拉Cybercab发布会点评：增量有限，单车成本占优，车队扩张仍是瓶颈

　　9月3日，特斯拉Cybercab正式亮相，并披露Robotaxi累计行驶里程突破100万英里。高盛和巴克莱并未因此明显提高预期：Cybercab的成本优势较为明确，却没有解决特斯拉Robotaxi当前最大的两项问题——车队规模仍小、扩张速度仍慢。

　　高盛测算，若Cybercab规模化成本达到2万至3万美元，较部分竞争对手5万至10万美元的前期车辆成本，每英里可形成约0.05至0.30美元的成本优势；但该行认为，近中期决定Robotaxi经济性的关键仍是自动驾驶软件能否支撑跨区域扩张。

　　巴克莱则指出，Cybercab发布前，特斯拉在奥斯汀的Robotaxi车队仍不足100辆，此次发布会也没有给出新的增长或财务目标。

　　这也是两家投行对发布会保持谨慎的核心原因：车辆成本下降可以改善单车经济性，但如果车队无法快速扩张，成本优势就难以转化为收入和利润。 因此，后续最值得观察的并非Cybercab的产品参数，而是量产成本能否兑现、Robotaxi车队能否快速扩容，以及特斯拉能否将现有运营从奥斯汀进一步复制到更多城市。

　　美光HBM产能年底前有望翻倍，追赶三星、SK海力士步伐

　　美光科技正大举扩张高带宽内存（HBM）生产能力，剑指全球AI内存市场更大份额。

　　据韩联社4日援引业内知情人士透露，美光计划在今年年底前将HBM月产能提升至约10万片晶圆，较去年增幅接近一倍，届时与三星电子和SK海力士之间的产能差距有望缩小至目前的一半左右。与此同时，该公司正加速推进最新一代HBM4 12层产品的量产爬坡，以匹配英伟达新一代AI加速器的需求。

　　这一动向折射出AI内存市场需求持续旺盛的底色。以英伟达为代表的AI芯片厂商对HBM的需求居高不下，供给仍追赶不上需求节奏。对于市场份额仅18%、长期位居第三的美光而言，此轮产能扩张既是争夺市场地位的关键一役，也是将AI内存需求红利转化为实际营收的必要之举。

　　蓝色起源和SpaceX推辞出席法国航天峰会，市场广泛猜测受到白宫施压

　　四家美国航天公司表示，他们将缺席下周在巴黎举行的法国航天峰会，这四家公司分别为SpaceX、蓝色起源、火箭制造商Stoke Space以及太空数据中心发射商Starcloud。

　　这四家公司周四已经通知法国当局不参与9月9日至10日举行的峰会。该峰会对法国总统马克龙来说十分重要，他希望借此确保法国和欧盟的太空强者地位，并推动欧洲拥有独立的发射能力和自己的全球卫星通信系统，从而避免依赖美国的技术。

　　法国航天部的官员透露，很难不将此事与白宫施压传闻联系起来。法国希望继续与美国伙伴和盟友合作，即使面临战略调整和政治压力，除了这四家公司之外的其他美国公司将参加此次峰会。

　　此次峰会也正值美国与欧盟关系紧张之际。美国一直反对欧盟委员会拟议的《欧盟太空法案》，认为该法案通过对美国公司强加欧盟规则来针对它们。与此同时，法德两国推动向欧洲公司分配更多移动卫星频率也激怒了美国，认为是损害美国公司利益的又一例证。

（文章来源：哈富证券）