个人住房贷款最高期限延长至40年、有力有序推行商品住房现房销售、培育形成绿色消费、智能消费等十万亿级市场……近日，一批重磅政策密集落地，箭头共同指向内需。

　　地产新政的用意超越地产本身，近期政策的密集落地也有迹可循。8月22日至25日，《人民日报》连续刊发4篇“钟才文”署名文章，文章环环相扣，聚焦中国经济核心议题，权威解读当前经济形势，清晰指明下半年政策发力方向，稳预期、强信心。

　　多箭齐发，为今年最后五个月的经济运行注入更强动力和确定性。本周，广州日报记者采访多位经济学家，试图解开其中政策逻辑。受访经济学家认为，系列新政着力点在地产与消费，但其背后根本支点更在投资于人，随着投资与消费进一步畅通内需良性循环，中国经济将展现出更强的韧性与活力。

　　深度修复居民部门资产负债表释放消费潜能

　　系列地产新政对销售、信贷、融资三大环节影响不小，但其背后隐含的投资消费链条重构的意义更为深远。通过房地产这块内需版图中的重要拼图，可以窥见投资与消费互动关系变化的全貌。

　　中国社会科学院经济研究所宏观经济学研究室主任汤铎铎认为，传统产业——尤其是房地产及其上下游的投资降温，本质是旧有增长模式的必然退潮。“以信贷扩张拉动地产投资为主的旧模式全面调整，居民部门资产负债表深度修复，这不仅是周期性的回调，更是结构性重塑。”汤铎铎提出。

　　复旦大学中国研究院副研究员刘典分析，过去，房地产、基建以及部分劳动密集型产业，不仅能贡献投资和产值，更能大规模吸纳就业、带动地方财政和居民收入，与消费之间有较强的传导关系。“正因如此，当房地产市场筑底回稳态势增强，‘投资—就业—收入—消费’的链条就能更快实现顺畅流动。”

　　8月22日《人民日报》刊发的“钟才文”署名文章指出，中国经济运行的风险隐患正在有序化解收敛；更特别“点名”房地产：“今年以来，房地产市场筑底回稳态势增强，部分一线、二线城市二手房成交量增幅较大，超过了新房交易量，价格企稳，库存压力有所缓解。”

　　数据也支持了以上观点。国家统计局数据显示，到今年7月,一线城市房价已连续6个月止跌，房价环比持平或上涨的城市达到23个，数量较上月进一步增多。另据中指研究院统计，2026年8月百强房企单月操盘销售金额2149.2亿元，环比增8.4%、同比增3.9%；权益销售金额1845.2亿元，同比大增19.6%，降幅连续收窄。

　　投资与消费的传导链正在重建

　　有了信心，投资与消费之间的传导链重建，便有了更坚实的支撑。

　　曾经，这条传导链十分清晰：投资和出口带动生产，生产扩大就业，就业提高居民收入，收入再转化为消费。而如今，这条链条正在变短，甚至出现断点，原因之一在新旧动能的差异。

　　“今天扩大投资不能只看‘投了多少钱’，还要看这笔投资能不能形成就业、收入和新的消费需求。”刘典说。

　　数据也映照出一定结构性矛盾。国家统计局数据显示，1—7月份，社会消费品增长1.2%；全国固定资产投资（不含农户）同比下降6.7%，其中高技术产业投资同比增长5.0%。

　　投资与消费冷热不均、新老产业冰火差异——在中国首席论坛国际金融研究院资深研究员刘涛看来，这是技术周期切换、供需结构错配和内外循环格局调整等多重中长期变量共振的结果。“这既是阵痛，更是变革。”汤铎铎表示，传统产业不能仅是被动承受阵痛，而要主动迎接变革，积极探索数字化、智能化改造，与绿色化深度融合，力求在变革中找到新的生长点。2025年以来，新旧动能转换已经出现“黄金交叉”。传统产业不能仅是被动承受阵痛，而要主动迎接变革，积极探索数字化、智能化改造，与绿色化深度融合，力求在变革中找到新的生长点。

　　如今，需求端已出现边际改善。国家统计局数据显示，8月制造业采购经理指数（PMI，反映企业景气的先行指标）回升至49.8%。“这意味着很大程度上是需求正在带动生产。订单改善→采购增加→生产扩大→产业链活跃度提升的传导链正在逐步清晰。”汤铎铎预计，四季度PMI有望重返扩张区间。

　　打通投资与消费落点在“投资于人”

　　如何让投资真正转化为消费？多位受访专家表示，答案是“投资于人”。

　　中泰国际首席经济学家李迅雷分析，今后我国经济增长模式将更加侧重投资于人，以“投资于人”促进就业、经济转型和服务业发展，改变当前主要依靠投资拉动的增长模式。

　　2026年全国一般公共预算支出中，教育、社保、卫生健康、住房保障四项合计超过12.4万亿元，占总支出的41.3%，达到近年来最高点。政策重心正在从“刺激消费”转向“提升居民消费能力”——通过稳就业、促增收、强保障，改善居民长期收支预期。

　　汤铎铎提出重新打通投资与消费的三条路径：其一，投资方向要“双轨并行”——既投资于“物”（新基建、新产业），也投资于“人”（教育、医疗、社保），后者是打通“投资→消费”传导链条的关键环节。其二，要让新动能产业的利润增长逐步转化为薪酬增长。这条传导链虽然偏慢，但却是内生修复的根本。其三，公有部门要在私人杠杆去化之际进一步担负起稳增长责任，通过财政引导、金融放大、市场运作的机制，撬动民间投资信心。

　　刘典提出，应把扩投资和扩消费放进同一套政策框架，让每一笔高质量投资尽可能转化成居民收入和新的消费场景。在他看来，未来需要建立一个新的循环：投资提升生产率，生产率形成企业利润和劳动收入，收入改善居民预期，消费形成市场需求，需求再反过来推动企业投资。从具体的操作来看，要增加对人的投资，包括教育、医疗、养老、托育、保障性住房和公共服务。此外，新产业投资不能只看产值和出口，还要看它的“就业乘数”、对本地供应链和中小企业订单的带动等。

　　政策前瞻

　　降准优于降息投资重在做实

　　畅通投资和消费的转化链条，离不开货币政策、财政政策的协同发力。

　　接下来，宏观政策将发力提效，继续实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。“降准优于降息。”中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成认为，降准更适配我国间接融资占比仍较高、降准仍具较大空间的金融结构，也更能精准地为银行体系提供长期稳定资金，支持实体经济薄弱环节。华创证券首席经济学家张瑜表示，根据历史经验，我国央行政策利率的调降通常发生在工业企业利润同比转负期间，后续降息与否可重点跟踪工业企业利润同比变化。

　　投资端的思路是“做实”而非“铺新摊子”，重点在于让存量政策落地、撬动民间投资。以备受关注的“六张网”建设为例，预计总投资超25万亿元，今年计划投资约7万亿元。国家发展改革委主任郑栅洁表示，将积极吸引社会资本参与“六张网”建设，并推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放。其中，市场化属性较强的算力网已经起效。据《中国经济周刊》报道，中央企业算力网络创新联合体已汇聚百余家创新主体，一体化算力网国产生态联盟吸纳了昇腾、摩尔线程、壁仞科技等国产芯片伙伴；珠海算力集群项目创新采用“社会资本投资、国资运营”模式，从签约到投运只用了4个月，撬动社会资本超10亿元。

　　不过，盛松成提醒，AI是当前最具潜力的生产力革新工具，发展AI基础设施本身没有错，但方向正确不等于速度正确、规模合理。“通过AI拉动消费应该成为产业重要发展方向。”盛松成建议，应防止算力投资对消费的挤出，在算力补贴与消费刺激之间做好平衡，按最优可能配置资金使用。

　　消费呼唤“耐心政策” 重点在服务消费

　　提振消费，同样呼唤“耐心政策”。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，“耐心政策”包括两个方面：一是政策的连续性和稳定性，另一个就是着眼长远而非盯住短期。“提振消费要从提高消费能力、消费意愿、供给与需求的适配三方面入手，背后分别对应收入分配、社保体系、市场准入与产权保护等改革。”罗志恒说。

　　服务消费被普遍视为下一步的重点。罗志恒分析，“供强需弱”主要体现在商品领域，服务领域目前存在的是“供给不足”，尤其是高质量的养老、托育、家政、文旅等供给不足，制约了消费提升。以文旅为例，景区同质化被频频吐槽，从机场、码头到景区的衔接也不够顺畅。接下来，随着堵点的疏通、优质服务的提升，服务消费有望打开增长空间。

（文章来源：广州日报）