随着半年报的收官，银行理财子公司的上半年“成绩单”随之浮出水面。记者梳理发现，从已披露的数据来看，理财管理规模和净利润的前三名，被股份行理财子包揽。而国有大行理财子则相形失色，农银理财、工银理财跌出2万亿元规模梯队，中银理财、农银理财的净利润更是同比跳水逾两成。银行理财子分化缘何愈演愈烈？规模更大、利润更高的理财子，旗下理财产品是否就一定更值得买？

　　农银理财、中银理财净利润同比跌幅均跌超20%

　　从理财产品的管理规模看，招银理财以2.74万亿元位居首位，规模较上年末增长3.79%；信银理财、兴银理财紧随其后，规模分别为2.49万亿元和2.28万亿元。光大理财的规模增8.05%，首次站上两万亿元关口。

　　与股份行系的意气风发相比，国有六大行理财子的表现黯淡不少。农银理财和工银理财的规模分别下降7.40%和4.77%，双双退出2万亿元梯队。中银理财、交银理财、建信理财的规模也均有不同程度下滑，6家国有大行理财子中，仅中邮理财的理财规模较上年末增长9.24%。

　　降温更明显的是平安理财与青银理财，规模的跌幅均达两位数，分别下降10.42%和14.98%，规模分别为0.98万亿元和0.17万亿元。

　　从净利润来看，信银理财的净利润同比增26.92%至15.18亿元，反超招银理财的15.13亿元，兴银理财以13.15亿元紧随其后。国有大行理财子同样表现承压，工银理财、建信理财的净利润均超过10亿元，位于信银理财、招银理财等多家股份行理财子之后，农银理财、中银理财明显掉队，净利润同比跌幅均跌超20%。

　　规模大、利润高≠产品好，选理财关键看产品详情

　　分化背后是经营模式之别。苏商银行特约研究员薛洪言分析，股份行理财子市场化程度高、激励灵活、风险偏好略高，擅捕捉权益与混合类产品机会，管理费收入弹性大。而国有大行理财子客群稳健保守，产品集中于现金管理与固收类，利差薄、规模扩张受资本新规与存款替代效应制约，利润弹性不足。当前利率下行周期中，股份行加速多资产、多策略转型，以“固收+”与指数化产品提升中收，国有大行受客群结构与风险文化约束转型迟缓，差距短期难收敛、甚至拉大。

　　“后续差距不会持续拉大。”博通咨询首席分析师王蓬博分析，国有大行理财子拥有母行庞大存款客户基础，底层资产获取能力更强，会持续优化产品体系，而股份行理财子也会面临权益市场波动带来的业绩不确定性，两者更多是产品结构分化，不会出现单边持续拉开差距的局面。

　　那么，理财子规模越大、利润越高，产品就一定越好吗？“银行理财子的规模大、利润高不等于产品好。”薛洪言表示，利润增长或来自做大摊薄成本，或来自高费率产品占比提升，后者反而推高持有成本。规模指标的价值在于信号意义，规模持续增长通常意味着渠道强、产品线丰富、流动性管理成熟，对申赎体验与极端行情确有正面影响，但非充分条件。

　　薛洪言表示，同一家公司内部不同产品的投资经理、策略与风险收益差异，往往大于公司间差异。投资者在选择银行理财时，真正有参考意义的是产品指标，例如历史业绩稳定性、回撤控制、底层资产透明度与费率水平等，投资者要关注产品的风险等级、投资范围、历史表现等，选择与自身承受能力匹配的理财产品。

（文章来源：广州日报）