每一轮技术革命的叙事，最终都会在资本市场找到它的度量衡。
2022年9月，科创板芯片指数推出尚不满三个月，市场对半导体的情绪正陷入冰点。彼时，嘉实基金推出科创芯片ETF（588200），首募规模3.6亿元。这个数字放在当时的ETF市场，几乎激不起任何涟漪。
不到四年，根据Wind数据，截至2026年上半年末，这只产品的规模已达到642亿元，成为全市场773只行业主题基金中规模第二的ETF。自去年以来规模增长415亿元，年内规模亦增长246亿元，创造利润344.89亿元。科创芯片ETF嘉实及其联接基金持有人超过160万。
这条增长曲线背后，是A股市场工具化进程走向成熟、不断繁荣的缩影，也是一家基金公司蓄力多年的深度研究与产业浪潮的双向奔赴。透过这只ETF向后望去，是一支用持续打磨出来的投研团队，和一套以持有人体验为落脚点、用“慢功夫”构建起来的平台化投研体系。
近期恰逢半年报披露，新规下首份“持有人盈利账本”正式亮相。在嘉实基金本次披露盈利占比的162只主动权益产品中，有101只产品盈利投资者占比超90%，其中有77只产品投资者盈利比例超95%。
一只ETF的逆生长
科创芯片ETF嘉实的成长曲线，几乎与中国半导体产业的突围路径重叠。
2022年，全球半导体行业进入下行周期，市场悲观情绪弥漫。嘉实基于“周期成长+国产替代”的双重逻辑，选择在行业低谷期逆势布局。
产品成立之初，几乎无人能预见它后来的轨迹。
但产业的演进，向来不以人的意志为转移。AI催生的硬件需求遵循清晰脉络：算力先行，存力跟进，运力后至。
时至四年后的当下，世界半导体贸易统计组织预计，2026年全球半导体市场将实现90%的增长，总规模达1.51万亿美元。存储芯片预计同比增长约250%，市场规模突破8000亿美元。
在这一轮由AI驱动的半导体“超级上行周期”中，科创芯片ETF嘉实如同一枚精确的传感器，将产业链的景气传导完整捕捉，并呈现给了市场。
近一年涨幅突破216.19%，同期业绩比较基准是219.32%。与之呼应的是，截至二季度末，该ETF规模攀升至642.79亿元，一度登顶市场上规模最大的行业主题ETF，根据最新披露的中报数据，该基金上半年的利润达344.89亿元，其联接基金嘉实上证科创板ETF联接持有人数也相较去年底增加超3.5倍至138.79万户。值得一提的是，嘉实的另外一只王牌半导体基金嘉实中证半导体增强截至今年上半年末规模突破百亿，较去年底规模翻倍。全市场的目光，一时尽聚于此。
透过这一载体，能够清晰看见A股投资范式的迭代，由择股博弈走向赛道配置，由押注个股走向投资产业，ETF日渐成为布局科技主线的核心工具。
而科创芯片ETF嘉实，恰好屹立在两个时代浪潮的交汇之处，一头承接ETF工具普及的浪潮，一头拥抱AI发展与半导体国产化的产业变革。
超额收益从何而来
ETF捕捉的是贝塔，但真正定义一家机构投资能力的，还有阿尔法。
近一年，嘉实有43只基金实现翻倍收益，数量位居行业前列。拉长至成立以来，该公司共计为投资者提供了88只收益翻倍基。
以嘉实基金大科技研究总监王贵重管理的嘉实科技创新为例，作为全市场首批科创主题基金之一，该产品于2019年5月成立。截至今年6月30日，这只产品成立以来净值累计增长637.24%，同期业绩比较基准为106.86%；在银河证券同类偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）中，嘉实科技创新混合近三年排名24/1564、近五年排名19/919。根据半年报披露的最新数据，过去一年96.57%的基民持有该基金是盈利的。
这些数字的背后，是对产业节奏的精准拿捏。
2026年二季报显示，该基金前十大重仓股为：中科飞测、兆易创新、中微公司、北方华创、北京君正、立讯精密、拓荆科技、纳芯微、华海清科、中芯国际。
这是一份高度聚焦半导体设备与国产替代的持仓。与一季度相比，北方华创、拓荆科技、华海清科、中芯国际新进该产品前十大。
持仓结构的演化，可以窥见些许投研的前瞻性。嘉实内部复盘时提及，2025年下半年，当市场共识仍集中于AI算力时，该投研团队通过对海外原厂产能与价格动态的持续跟踪，以及对AI推理端存储需求的推演，提前布局了存储板块。
映射在嘉实上证科创芯片ETF的持仓之中，存储及相关芯片龙头被赋予显著配置权重。
嘉实科技创新的亮眼表现，只是嘉实科技投资版图的一个切面。在这个切面背后，站立着一支深耕科技赛道十余年的投研团队。除王贵重外，团队核心成员各有所长：
李涛，2012年加入嘉实，管理的嘉实信息产业股票发起式，截至2026年6月30日，近一年净值增长率达217.86%，同期业绩比较基准为80.32%；
蔡丞丰管理的嘉实绿色主题股票发起式，截至2026年6月30日，过去一年净值增长率197.86%，同期业绩比较基准为25.61%；过去三年净值增长为240.82%，同期业绩比较基准为32.38%，近三年业绩跻身银河证券标准股票型基金（A类）分类前5%（13/313）；
陈俊杰管理的嘉实全球产业升级QDII，截至2026年6月30日，近一年、近三年净值分别上涨178.10%、323.77%，同期业绩分别为22.01%、54.10%，过去一年超96%的基民盈利；
……
“慢功夫”与“快变量”
一只ETF的崛起，可以归因于产业趋势。数十只主动权益产品持续跑出超额收益，则必须回到投研体系层面寻找答案。
证券时报基金研究院观察到，嘉实基金投研团队已超过300人，投资团队超120人，平均从业年限12年。为了将深度研究转化为可持续的投资胜率，该公司构建了“3-3-3成长路径”的人才培养机制，也即：
研究员需至少三年垂直深耕单一细分行业，像“钉钉子”般摸透产业链技术细节与公司本质，目标是真正“看懂公司”；
再用三年进行跨行业比较研究，建立对多种产业商业模式的认知，拓展能力圈并打破行业研究壁垒；
通过考核进入投资岗位，在“传帮带”机制下共管或逐步独立管理产品，经历三到四年的投资实战打磨，最终成为成熟基金经理。
这种对人才培养的耐心，在追求短期回报的资管行业并不多见。
在科技投资方向，嘉实长期遵循技术演进的底层逻辑，认为一切技术进步最终都指向三个本质需求——能源、信息与生命。在信息维度，摩尔定律与梅特卡夫定律被视为两条元定律，前者指向“泛数字化”，后者指向“泛网络化”。
基于这一认知，该公司早在2017年便确立了五大长期方向：半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药。
这一框架后来被提炼为“一二三四五六”：按第一性原理思考，遵循能量守恒与熵增定律，围绕能源、信息、生命三大线索，通过方向、节奏、公司、估值四步法，聚焦半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药五大赛道，依空间、竞争、盈利模式、管理层、成长性、市场预期六维精选个股。
框架之外，是组织层面的制度设计。嘉实设有专门的大科技研究组，由大科技研究总监王贵重领衔；同时组建了多个跨行业产业链研究小组，将基金经理与上下游研究员纳入统一协作。
这套体系的价值在于：不依赖某一个明星基金经理的灵光一现，而是建立一套可复制、可持续的投研系统。用组织层面的“慢功夫”，去捕获科技周期的“快变量”。
站在周期的这一端
科技投资从来不是一条坦途，其难题，从来不在于要不要投，而是如何扛住波动。
“投资科技首先要看到风险，因为高波动是科技与生俱来的基因。”王贵重直言。
2022年，当老产业趋势处于尾声、新趋势尚未到来时，王贵重曾将股票仓位一度降低至70%左右。在缺乏行业景气的年份，他选择以守为攻，等待进攻的时机。
2023年，人工智能浪潮兴起后，他又转为接近满仓的积极运作。这种在周期轮转中的定力与耐力，或许就是投资中最朴素的回报来源。
2026年年中，嘉实对后市给出了清晰判断：当前市场正置身于一轮由AI驱动的半导体“超级上行周期”，其长度与强度将远超历史任何一次行情。到2027年，AI投资或仍保持较高增速，半导体销售额有望触及1.9万亿美元。
王贵重亦指出，“科技泡沫的产生，往往源于想象力快于产业发展的速度。但结合当前产业基本面的发展趋势，AI方向并未出现系统性风险。”
因而，他主张“拥抱长期产业趋势来对抗短期扰动。”并明确将光通信与高速率升级、涨价产业链、半导体设备列为确定性较强的三大方向。（仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向）
站在此刻回望，嘉实的科技投资版图已轮廓清晰。被动端，有科创芯片ETF这样的产品牵引。它的身旁，是覆盖AI“五层蛋糕”（能源、芯片、基础设施、模型、应用）的完整ETF矩阵，能源层布局的产品有绿色电力ETF嘉实、央企能源ETF嘉实、新能源ETF嘉实，芯片层布局的产品有科创芯片ETF嘉实、集成电路ETF嘉实、基础设施层布局的产品有云计算ETF嘉实、通信ETF嘉实及刚行业首批获批的嘉实创业板算力基础设施ETF等，模型层布局有恒生科技ETF嘉实，应用层布局有软件ETF嘉实、机器人ETF嘉实、互联网ETF嘉实。
科创板赛道上，从科创芯片、科创信息技术到科创人工智能，“科创全嘉桶”系列已将科技产业链的各个关键节点尽数纳入。主动端，多位基金经理在各自擅长的细分领域持续输出超额收益。各有所长，各守其位，而非趋同。
一端捕捉贝塔，一端追寻阿尔法。二者协同发力，共同构建起覆盖半导体、AI全产业链的立体化投资矩阵。
但矩阵只是骨架，真正的血肉，是穿越周期的方法论、执行力，和一群愿将认知交给时间淬炼的人。
分时图只能记录价格的震颤，却无法承载产业的重量。科技投资的真义，藏在产业的深处，泊在时间的河流里，终由那些愿以耐心为舟的机构抵达。
（文章来源：券商中国）
