8月31日晚间，九州通(600998)披露2026年定增预案，公司拟发行不超过2800万股优先股，募集资金总额不超过28亿元。发行对象为不超过200名合格投资者，不安排向原股东优先配售，控股股东及实际控制人均不参与认购。

　　募集资金中不超过20亿元用于偿还银行贷款及其他有息负债，不超过8亿元补充流动资金。公司称旨在以权益融资置换债务、优化资本结构。按2026年6月末数据测算，发行后资产负债率将由69.22%降至67.65%。

　　然而，九州通资产负债率持续高企。报告期各期末，合并口径资产负债率分别为68.23%、67.19%、68.33%和69.22%，2026年6月末创报告期新高。公司负债以流动负债为主，占比持续保持在90%以上。

　　财务费用方面，2023年至2025年及2026年上半年分别为11.79亿元、11.63亿元、9.42亿元和5.25亿元。尽管近年财务费用有所下降，但绝对规模仍处高位。公司声称本次发行将降低财务费用，但新增固定股息支出是否形成新负担值得警惕。

　　盈利能力方面，2023年至2025年归属于母公司净利润分别为21.74亿元、25.07亿元和22.55亿元，呈波动走势。2025年净利润较2024年下滑约10%。若增量收益不足以覆盖优先股股息，普通股股东将面临分红减少甚至无法分红的风险。

　　表决权潜在稀释风险不容忽视。若累计三个会计年度或连续两个会计年度未按约定支付股息，优先股股东表决权将恢复。按28亿元发行规模及模拟转股价格4.98元/股测算，触发表决权恢复条款后，表决权股数将增加约56,224.90万股。

　　截至2026年6月30日，公司合并报表累计未分配利润达151.85亿元，母公司累计未分配利润85.95亿元。公司称这将为股息支付提供保障。但母公司负债总额459.90亿元，其中流动负债440.75亿元，债务规模依然庞大。

　　九州通提示，本次发行尚需经股东会审议、上交所审核及中国证监会注册，能否获批及获批时间均存在不确定性。

　　资料显示，九州通医药集团股份有限公司的主营业务是数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务（CSO）、医药工业自产及OEM业务、新零售与医疗健康业务（C端）、数智物流业务、数智技术服务业务。

　　2026年上半年，公司营业收入为872.79亿元，同比上升7.61%；归母净利润为12.01亿元，同比下降16.95%，增收不增利；扣非净利润为9.82亿元，同比微增3.2%。

　　二级市场上，截至9月1日午间收盘，九州通上涨1.65%报4.92元/股，总市值约248亿元，今年以来公司股价近乎“原地踏步”。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）