贵金属：
本周贵金属先涨后跌。周中受PCE数据显通胀黏性影响，价格上涨放缓，周五沃什发表演讲承认美国通胀仍然偏高，市场加息预期快速回升，美债美元指数同步反弹，叠加资金集中获利了结，贵金属从高位承压回落。由于美联储仍未明确对9月会议的政策信号做出表态，后续需关注8月通胀和就业数据。地缘方面，本周油价有所下跌，市场交易霍尔木兹海峡缓和预期，但双方谈判前景有所转弱，持续波动的油价或使通胀预期难以单边快速降温，有待市场情绪修复。
综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，由于美联储鹰派尚未转向，长段美债收益率易上难下，贵金属依然受到压制，短期或维持宽幅震荡格局。中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。
氧化铝：
成本端，近期受美伊局势影响海运费紧随出现回涨，叠加几内亚雨季带来的发运量减少，给氧化铝带来一定成本压力。基本面方面，目前广西地区某氧化铝企业检修结束，产能将有所恢复，后续整体供应量预计增加，过剩压力仍存。库存方面，8月27日铝厂原料库存增加2.9万吨至342.8万吨，氧化铝价格近期走低，下游适度补库，氧化铝厂内库存增加0.8万吨至122.5万吨，受产量增加影响有所累积。港口库存增加2万吨至103.6万吨，仍处高位。整体来看，几内亚政策迟迟未落地，预期支撑有所减弱，国内氧化铝延续过剩，短期预计延续累库过剩态势，同时国内由于矿端海运费上涨及雨季发运减少成本难降，下方空间有限，关注后续氧化铝企业是否存在检修减产行为，预计氧化铝维持震荡运行。
碳酸锂：
旺季预期博弈，供需双增，近期震荡。供给方面，枧下窝复产进度受阻，盐湖产量开始回暖，部分停减产企业开始陆续复产，供应整体有恢复预期，周内库存较大幅度去化，下游旺季前备货需求不明显，关注旺季现货交投情况。需求方面，旺季预期博弈，终端保持高景气度，9月锂电池消费税恢复，对需求形成一定制约，整体来看供需双增，供应恢复短期不及预期，近期震荡。
工业硅：
上周工业硅探底回升，SI2611合约收于8785元/吨，周跌幅0.06%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9300-9500元/吨，较前一周持稳；华东421#硅价格在9500-9600元/吨，较前一周持稳；新疆99#硅价格在8600-8800元/吨，较前一周持稳。基本面来看，新疆大厂上周开炉数持稳，目前开炉数73台。据市场消息，新疆大厂9月1号计划停炉，关注后续停炉情况；四川硅厂开炉数持稳，目前开炉23台；云南硅厂开炉数持稳，目前开炉38台；西北硅厂开炉数减少2台，目前开炉数38台。需求方面，9月份部分多晶硅企业有复产计划，但同时也有企业计划减产，目前预计9月份多晶硅产量环比继续增加；有机硅上周开工率环比小幅增加，但维持偏低水平，行业协同降负常态化执行；传统旺季逐步来临，终端消费边际改善，上周再生铝合金龙头企业开工率小幅回升。整体来看，近期市场传出9月份部分多晶硅企业复产的消息，若复产落地叠加新疆大厂减产落地，则9月份仍处去库格局，因此基本面对硅价形成支撑。目前新疆大厂减产消息持续发酵，但尚未落地，关注后续减产落地情况。在大厂减产预期下，硅价存支撑，但上方也受制于硅厂套保压力。此外，若大厂最终未减产或减产不及预期，则硅价亦存在下行的压力。短期内预计硅价维持8500-9000元/吨区间震荡走势，关注上下游企业开工情况以及硅厂套保动作。
多晶硅：
上周多晶硅价格先抑后扬，PS2611合约收于37605元/吨，周跌幅2.1%。现货方面，多晶硅N型复投料平均价40.7元/千克，较前一周持平；多晶硅N型致密料平均价40.1元/千克，较前一周持平；多晶硅N型混包料价格39.25元/千克，较前一周持平。基本面来看，8月份四川内蒙等基地爬产继续增加，预计8月份多晶硅产量环比继续增加。需求方面，此前由于硅片价格跌破现金成本，库存压力较大的头部企业选择减产，预计8月份硅片排产环比下降。整体来看，上周二召开关于能耗实施细则的会议，其中内容有两点：1、要求各家提交各基地生产能耗数据；2、8.31日硅料企业开会，各家根据自己的订单情况，确认后提报各基地减产方案至部委备案。会议主要鼓励各家主动减产，后续在厂家能耗测算中将采用开工率关联折算系数进行校正。近期部分多晶硅厂传出9-10月份计划减产的消息，关注后续企业减产情况。目前多晶硅政策底已较为明确，多晶硅价格底部存支撑（36000-37000元/吨），但在丰水期过剩且行业高库存的背景下，盘面上方空间亦受到压制（40000-42000元/吨），盘面上涨后，多晶硅企业套保意愿较强。短期内预计多晶硅价格宽幅震荡，关注后续政策执行情况以及下游各环节价格走势。
锌：
宏观方面，周尾美联储主席凯文沃什对外释放鹰派信号，其强调目前美联储考虑通胀数据为主，在此影响下市场押注9月加息概率增长至50%，美元走强下压制贵金属价格表现，但锌价坚挺。产业来看，国产、进口锌矿加工费持续下行且预计下行趋势不改，富含矿加工费更处低位。国内炼厂依靠硫酸、小金属副产品来弥补盈利，按照现金成本来看处于盈亏平衡线附近，但后续硫酸价格小幅承压且加工费仍有下降预期，预计将再度压缩冶炼厂利润空间。需求端相对来说较为平淡难有明显增量。外盘挤仓风险仍未解除，高Back结构继续维持下预计锌价上行驱动不变，锌价谨慎看多。
铝：
宏观面，本周加息预期有所抬升，周中受PCE数据显通胀黏性影响，价格上涨放缓，周五沃什发表演讲承认美国通胀仍然偏高，市场加息预期快速回升，美债美元指数同步反弹，由于美联储仍未明确对9月会议的政策信号做出表态，后续需关注8月通胀和就业数据。地缘方面，本周油价有所下跌，市场交易霍尔木兹海峡缓和预期，但双方谈判前景有所转弱，持续僵持下，波动的油价或使通胀预期难以单边降温。
基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区复产积极，限制铝价上行空间，年内全球铝仍有供给缺口，伦铝短期内依然存在底部支撑，但明年随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，提供底部支撑，国内8月24日库存86万吨，延续去库，后续需要关注8月库存去化情况，若能维持去库趋势，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，7月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前宏观面短期有待市场情绪修复，但地缘不确定性仍存，中期来看美债美元信用逻辑仍存托底。基本面来看，虽海外复产顺利中期给予铝价压力，库存延续去化提供托底支撑，多重因素作用下，预计铝价震荡运行。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。
镍：
美联储加息预期升温，印尼政策方向不明确，近期震荡。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，美国通胀数据略超预期，美联储加息预期升温。供应方面，印尼镍矿预期由紧转松，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，镍生产受硫磺影响较大，生产积极性下调。需求方面，不锈钢旺季前需求表现一般，三元材料进入生产旺季需求提振预计较为明显，关注矿端政策变化，近期震荡。
铝合金：
目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝市场延续高位震荡格局，价格易涨难跌为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端正值消费淡季，订单依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库；库存方面，目前社会库存处于低位，存在托底作用。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。
（文章来源：中财期货）
