在隔夜美股市场的英伟达股价大涨后，8月28日，A股半导体、CPO等科技板块早盘冲高，随后回落转跌，全天成交量小幅缩量，资金流向石油石化等传统防御板块。
受访人士表示，科技股冲高回落更多属于短期资金博弈与估值消化，并非行情趋势反转。当前市场追高意愿偏弱，高位获利兑现的资金意愿较强。8月31日前上市公司中报将全部披露完毕，业绩验证将成为下一阶段行情的核心变量。在市场主线尚未明朗的背景下，投资者可保持五至七成仓位静待方向选择；面对板块轮动格局，可预留部分仓位开展高抛低吸操作。
科技股回调，传统股抬头，关键指数涨跌互现。截至收盘，沪指微涨0.19%报3964.03点；创业板指收跌1.41%报3424.4点；深证成指收跌0.68%。沪深300、上证50微跌，北证50收跌1.04%，科创50收跌1.85%。
市场整体缩量运行，沪深北三市合计成交额较前一交易日减少232.9亿元，回落至2.18万亿元。前一交易日受英伟达业绩超预期提振，A股科技股大幅上涨，杠杆资金等增量资金入场，截至8月27日，三市两融余额攀升至2.67万亿元。
盘面上，半导体、通信设备、光电子器件、电子设备制造、汽车芯片集体回调，CRO、生物医药板块也下跌；化工原料、石油天然气、化学原料、化肥农药、粮食板块领涨。
申万31个一级行业中，19个行业收涨，资金向传统板块切换。石油石化板块涨逾2%，农林牧渔、基础化工、纺织服饰、商贸零售涨幅超过1%，有色金属、食品饮料也收红。
电子、通信板块回调，但跌幅均不超过2%；机械设备、医药生物、电力设备、银行板块同步收跌。
个股层面涨跌互现，3013只个股收涨，82只涨停；2390只收跌，跌停股2只。
市场缩量，仅10只个股日成交额超过100亿元，均为交易活跃的科技股，收跌居多。中际旭创收跌0.9%报858.35元/股，日成交额280亿元；亨通光电收跌3.65%报68.7元/股，新易盛收跌2.47%报399元/股。胜宏科技跌逾8%报241.6元/股，兆易创新收跌3.5%报396.82元/股，东山精密收跌2.48%报195.62元/股。
科技股上攻受阻
昨日A股放量上涨，以电子、通信为代表的科技股受英伟达业绩超预期带动大幅走强，隔夜英伟达股价继续走高。今日早盘，A股科技股顺势冲高，但随后便出现回落。全天市场成交量小幅缩量，资金明显向传统板块切换。
如何解读缩量分化、科技股转跌的盘面表现？
“今日A股缩量分化，折射出市场存量博弈下的谨慎心态。”龙赢富泽资产董事长童第轶表示，电子、通信等科技股冲高回落，主要受制于短期获利盘兑现及上方套牢盘压力，显示资金在高位板块进攻意愿不足；而石油石化、农林牧渔等低估值防御板块走强，则是市场风险偏好回落的避险选择。当前市场尚未形成持续领涨主线，资金处于“高切低”轮动状态，短期趋势性机会尚不明确。
格上基金研究员毕梦姌分析，今日指数冲高回落、板块极致分化，反映出当前市场追高意愿不足，资金在高位兑现收益的倾向较强。资金明显从科技成长板块撤出，转向具备低估值、防御属性与涨价逻辑的传统板块。背后有两方面原因：
其一，8月以来科技板块累计涨幅较大，部分资金选择在高位兑现收益。
其二，8月下旬进入中报披露收官阶段，科技板块整体业绩亮眼，但内部分化显著，资金开始撤离高估值、业绩不及预期的标的，转向业绩确定性更高的方向。不过科技股冲高回落更多属于短期资金行为与估值消化，并非行情趋势反转。
小禹投资基金经理黎仕禹认为，今日缩量震荡分化，是市场快速轮动的典型特征。受英伟达财报大超预期提振，隔夜英伟达大涨8.74%；美股软件龙头赛富时同样交出超预期业绩，ARR 大幅增长，打破了“SaaS末日论”的市场担忧。受消息催化，A股相关板块开盘集体走强。但在缩量震荡格局下，板块大涨之后很容易冲高回落。盘面日内轮动特征突出，资源、农业、化工等方向轮番表现，此前分歧较大的医药板块尾盘也迎来修复。盘面也印证了一种交易思路：在K线并未破位的个股上，可以适度开展高抛低吸操作。
下周区间磨底为主
8月31日是上市公司中报披露截止日，业绩将成为影响股价的关键变量。周末需要重点关注哪些消息面，下周A股又将如何演绎？
童第轶预计，下周A股大概率维持震荡整理，以区间磨底为主。周末需重点跟踪两大维度：一是宏观政策动向，重点留意地产、促消费领域是否出现新的政策发力信号；二是中报披露收官阶段，警惕部分个股业绩暴雷对市场情绪形成扰动。
黎仕禹认为，下周A股或将进入方向选择窗口，有望迎来新一轮主线行情，但也要防范指数回踩前期低点的风险。本周末绝大多数上市公司将完成半年报披露，进入业绩真空期后，市场将回归常规交易节奏。从技术形态看，各大指数目前处于关键位置，有待市场做出方向抉择。
“下周A股大概率延续震荡格局，国内政策、中报披露进度均会对市场形成扰动。”毕梦姌表示，下周一是中报披露的最后截止日，大批公司将在收官阶段集中发布财报。海外方面，美国非农就业数据等宏观指标会影响美联储降息预期，进而影响全球流动性和人民币汇率。若美国经济数据走弱，市场降息预期升温，有望提振A股风险偏好；倘若数据显著强于预期，降息预期降温，则会对成长板块形成压制。此外，地缘局势、能源价格波动同样值得留意，若地缘风险推高能源价格或通胀数据超预期，也可能影响全球市场风险偏好。
华辉创富投资总经理袁华明认为，下周A股或震荡走强。以AI为代表的科技板块仍将是市场主线，但板块内部会出现明显分化。前期市场调整较为充分，下行空间有限。英伟达等海外AI龙头业绩亮眼，有望提振A股科技板块情绪。随着投资者对业绩回报愈发看重，部分涨幅偏高、缺少业绩支撑的科技标的或将承受压力。
夏风光表示，短期市场大概率维持区间震荡，不过中期基本面环境整体偏暖，美国中期选举以及9月美联储议息会议均是重要观察点。当前市场流动性整体充裕，一旦叠加政策预期催化，有望成为行情启动的触发因素。
青岛安值投资高级研究员程天燚分析，当前市场整体缩量，难以支撑多条主线同步上行，行情更多以行业轮动形式展开；叠加中报集中披露窗口期，缩量环境下市场波动有所放大。后续需要重点跟踪美联储议息会议以及科技赛道重点公司财报。行情层面，A股大概率延续反弹态势，主线仍围绕科技展开，但板块内部分化或将加剧，配置上应优先布局具备业绩验证的方向。
五至七成仓位等待主线
8月以来A股震荡分化，科技股和传统股呈现跷跷板效应。伴随中报陆续落地，后市该如何开展投资布局？
融智投资基金经理夏风光认为，当前市场呈现存量博弈特征，整体情绪偏低，行情主线较为散乱。市场更多是前期低位板块修复，围绕行业预期与政策驱动展开博弈，地产产业链、大宗商品、农业等板块均属此类，本质是资金再平衡。资金正从成长、主题类个股，向防御属性、政策预期方向切换。
在黎仕禹看来，投资者可维持五至七成仓位，等待市场选择方向。当前各大指数处于关键位置，行情可上可下，待方向明朗后，再结合自身风险偏好调整仓位；面对快速轮动的市场，可预留部分仓位做高抛低吸。
在操作策略上，童第轶建议秉持稳健原则，注重攻守兼备。面对板块快速轮动，切忌盲目追高。持仓管理应聚焦“业绩确定性”与“估值安全边际”。对于涨幅较大但缺乏业绩支撑的题材股，建议逢高减仓；对于业绩超预期且估值合理的核心资产，以及具备高分红属性的防御板块，可耐心持有并逢低布局。整体保持适中仓位，等待市场情绪回暖、成交量放大后的右侧机会。
“上市公司中报披露已接近尾声，业绩验证正成为下一阶段行情的核心变量。”金田基金董事长杨丙田也提出，科技赛道将加速进入“去伪存真”阶段，投资者可依据中报业绩情况优中选优，聚焦订单真实、业绩可落地、具备持续成长性、可兑现长期现金流的“真科技”标的，借市场调整窗口分批布局，切忌追高，不要把仓位过度集中在单一赛道。国产算力建设提速，有望推动存储、封测、半导体制造、功率半导体等产业链量价齐升；与此同时，特斯拉产业链、华为产业链以及无人驾驶方向也值得重点关注。
袁华明认为，现阶段科技与传统产业之间、科技产业链内部均出现频繁轮动，反映市场暂无明确主线。投资者应当保留部分现金，应对市场波动。中长期科技仍是主线，但不宜将全部仓位押注科技板块。对涨幅较高的标的可分批止盈，留存资金把握长期机会；拥有技术壁垒、成长空间广阔的品种，可借回调分批布局；估值偏低、经营稳健且获得产业政策加持的传统行业龙头，可作为对冲手段适度配置。
“在当前环境下，持仓布局管理需要更加注重均衡和业绩确定性。”毕梦姌指出，首先，8月半年报密集披露，业绩是市场最核心的定价因子。从已披露财报看，业绩改善较为确定的主要有三类方向：一是科技硬件，涵盖半导体、AI算力、存储等；二是涨价链条，有色、基础化工等板块受益于产品涨价带动盈利修复；三是低估值高分红板块，石油石化、银行等具备震荡市防御属性。投资者可结合自身风险偏好，在上述方向均衡配置。
其次，要警惕高估值、业绩不及预期的个股。前期涨幅较大、估值较高但业绩无法兑现的科技股，面临较大的调整压力。投资者应仔细检查持仓个股的业绩情况，对于业绩明显低于预期、估值过高的标的，考虑适当减仓或回避。
最后，控制仓位，避免追高。当前市场存量博弈特征明显，板块轮动速度快，追高容易被套。对于看好的方向，可以采取分批建仓或定投的方式，降低择时风险。
（文章来源：国际金融报）
