8月28日晚间，“中华老字号餐饮公司”同庆楼(605108)披露2026年半年报，公司实现营业收入13.28亿元，同比微降0.18%；然而，其归母净利润仅为139.66万元，同比狂泄98.06%，扣非净利润更是仅剩44.78万元，同比跳水99.33%。

　　记者注意到，公司利润崩塌的核心症结在于成本端的攀升。上半年，公司营业成本高达11.24亿元，同比增长6.47%，营业成本率从上年同期的79.35%升至84.65%，直接吞噬了本已微薄的利润空间。

　　与此同时，公司销售费用7556.97万元，同比增长12.15%；财务费用4664万元，同比增长14.22%；研发费用更是因加大核心业务系统的研发，激增59.33%至196.07万元；唯独管理费用因人员优化下降10.03%，但“杯水车薪”。

　　从业务结构看，公司餐饮及住宿服务收入11.22亿元，占总营收比重超八成，但该板块毛利率仅为9.67%。食品销售收入1.99亿元，毛利率44.32%虽表现亮眼，但规模尚小，难以扭转整体颓势。

　　同庆楼坦言，受2025年农历“双春年”婚宴需求集中释放形成的高基数影响，叠加2025年下半年宴会预订需求偏弱的滞后传导，上半年宴会业务订单规模同比回落。

　　更值得关注的是，公司正处于“开店越多、亏得越多”的扩张困境中。报告期内，公司新增滁州富茂花园酒店、同庆楼常州延政中路店两家门店，杭州富茂客房业务亦投入运营。

　　截至报告期末，公司拥有直营门店125家，其中富茂酒店12家，但2025年以来新开业酒店较为集中，新增客房业务及新店开办费用投入较大，资产折旧摊销大幅增加。上半年固定资产达25.74亿元，在建工程7.13亿元，总资产膨胀至61.45亿元。

　　同庆楼将利润的“断崖式”下滑归因于新店培育期的阶段性亏损，并宣称自2025年起已大幅缩减新店资本开支。但截至报告期末，公司在建工程中蜀山富茂项目预算6亿元、新站富茂项目预算5亿元、肥西富茂项目预算5亿元，多个重大项目仍在推进，资本开支的“刹车”效果尚待观察。

　　巨额资本开支直接推高了财务杠杆。公司资产负债率已达62.28%，有息负债合计21.27亿元，其中短期借款8.93亿元，同比激增36.75%，一年内到期的非流动负债4.70亿元，长期借款7.63亿元。上半年利息支出高达4204.35万元，财务费用率从3.07%升至3.51%。

　　同庆楼面临的经营风险亦不容忽视。半年报提示，食品安全风险、投资风险与经营风险并存，人力成本、物业租金、原料成本、能源价格等持续上涨，而新开业门店的市场培育期充满不确定性。

　　二级市场上，截至8月28日收盘，同庆楼上涨1.57%报12.95元/股，总市值约33.67亿元，今年以来公司股价累计下跌逾三成。

（文章来源：深圳商报·读创）