外强内弱格局加剧 锌的定价逻辑究竟是怎样的？
一德期货8月28日研报指出，近期锌期货走出伦锌领涨、沪锌被动跟涨的外强内弱行情，沪锌逼近27000元/吨后维持高位震荡，核心逻辑如下：
1. 供应端：锌精矿紧缺构成底层硬支撑。国产锌精矿TC跌至-1550元/金属吨，进口TC跌至-117.5美元/干吨，多数冶炼厂精炼锌利润转负，产量弹性受限，市场持续交易被动减产预期；LME库存处于9-10万吨低位，0-3月合约深度Back带来较强溢价；沪伦比值下行使国内出口窗口间歇性打开，部分货源流向海外缓解国内压力。
2. 需求端：现实端处于夏季淡季，地产链耗锌低迷，下游逢低刚需采购且现货维持贴水，社库处于相对高位；但市场提前博弈9-10月基建、镀锌旺季回暖预期，推升盘面估值。
3. 后市展望：短期维持高位震荡，未来需重点跟踪冶炼亏损是否驱动新增检修减产、出口交仓能否实质放量及旺季补库信号；中长期看锌精矿加工费能否修复，矿端若延续紧张则底部支撑较强，一旦矿源改善锌价中枢将下移。
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（文章来源：一德期货）
