近期，红枣期货价格持续下探，今日收盘再创上市以来新低。期货日报记者了解到，红枣期货价格持续下跌，是旧季高库存、新季丰产预期与消费淡季三重因素共振所致。

　　“当前新疆红枣产区物候条件尚可，市场对新枣产量预期偏好，前期天气溢价快速消退。同时，下游需求暂无明显起色，历史积压库存与未来新枣上市的双重压力持续施压期货盘面，红枣期货各合约呈现持续探底趋势。”格林大华期货农产品研究员李方磊表示。

　　据钢联统计，截至8月20日，36家样本点物理库存录得10069吨，同比增幅达3.95%，旧季库存去化速度偏慢。

　　“今年下游市场成交量持续处于偏低水平，从消费结构来看，红枣未来消费弹性或有限，难以承接当前的供应压力。”南华期货农副软商品分析师陈嘉宁表示，在高库存与弱需求的双重压制下，下游企业仅维持随采随销的刚需节奏，市场存量库存难以有效消化。此外，产业套保盘在悲观氛围中持续增仓，进一步放大了跌势。

　　在中信建投期货农产品高级分析师陈宇灏看来，本轮红枣期货价格持续走弱的根源，在于期现货定价范式发生了根本性转变。他解释说，2021年以来，期货点价模式在红枣产业中逐渐普及，期现联动日益加深。此前数年，市场遵循“一产季一定价”的稳定范式，各产季依据自身供需独立定价——2022/2023产季恢复性增产与2023/2024产季减产但消费疲软的逻辑并行不悖，合约价差清晰可辨。

　　“然而，2025年夏季，这一范式被打破。新的定价逻辑不再将陈枣与新枣区分对待，巨量结转库存成为压制价格的主要力量。与此同时，期现业务普及改变了产业决策逻辑：产业可通过滚动套保降低结转成本，削弱了市场参与者主动挺价的意愿。”陈宇灏说。

　　红枣期价持续下跌，产业链各环节均承受着不同程度的经营压力。据李方磊介绍，种植端，枣农对枣园的管理积极性尚可，各环节按部就班，并未出现大规模弃管现象，但对本季新枣价格普遍抱有担忧。

　　“种植端虽然销售价格难言乐观，但部分主体能够获得一定的‘保险+期货’理赔款，在一定程度上缓解了收益压力。”陈宇灏表示。

　　贸易商群体则普遍信心不足。据钢联统计，截至8月20日，河北销区市场一级成品理论毛利润已降至-0.05元/公斤，进入亏损状态，经营难度进一步加大。

　　“加工企业同样表现谨慎，当前拿货意愿不强，以消耗自身库存为主，对原料的大规模采购较为克制。”陈嘉宁说。

　　展望后市，李方磊认为，消费旺季即将到来，红枣期货价格有望反弹，但价格反转需要库存出现明显去化。若后市无极端天气出现，红枣供强需弱格局或长时间持续。

　　“新季红枣正处于上色上糖的关键时期，产区降水变化成为当前市场核心关注点，若该阶段降水偏多，极易引发裂果现象，从而直接影响产量，基本面有望边际改善；若产量无明显变化，红枣市场偏弱的基本面难以根本扭转。”陈嘉宁表示。

（文章来源：期货日报）