8月26日，美债收益率较前期高点有所回落，但仍保持高位运行。英为财情数据显示，截至北京时间26日20:05，10年期美债收益率4.64%，与前一交易日基本持平；30年期美债收益率5.18%，较前一交易日上行1基点，2年期美债收益率回落3基点至4.20%。

　　国元证券研报分析，美国财政部部长贝森特宣布将扩大长期国债回购操作规模，短期内提振了市场流动性，但未能扭转债市整体抛售格局。

　　对于本轮美债收益率走高，中信证券首席经济学家明明表示，主要源于财政赤字、发债供给与通胀预期的三重压力。高利率环境既抬升科技巨头再融资成本、挤压AI债务驱动扩张的可持续性，又通过全球资产定价锚传导为美元流动性紧缩，加剧新兴市场资本外流与风险资产估值压制。

　　“全球无风险利率底部中枢系统性抬升，正在重塑各类资产的估值逻辑，高估值成长资产明显承压。”光大证券研报表示，美股方面，AI基础设施周期本身并未破坏，但行情的驱动逻辑已经从“估值驱动”彻底转向“盈利驱动+现金流验证”，“债务融资风险”成为8月最核心的新定价维度。港股市场方面，呈现出“内资加码AI应用与资源、外资回补硬件与公用事业”的分工格局。

　　此外，光大证券研究报告表示，全球央行购金与美元信用透支共同构筑了黄金的中长期底；工业金属则受益于供给约束强化与AI电气化新需求，铜铝基本面持续向好。信达期货研报分析，黄金目前已经进入新的多头阶段，短期方向仍然向上，如果7月PCE保持温和，同时杰克逊霍尔年会上沃什释放利多信号，则黄金下一阶段有望向第一目标位4800美元甚至更向上的5000美元整数关口推进。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）