8月24日晚间，佰维存储（688525.SH）交出了2026年半年度成绩单。

　　报告期内，公司2026年上半年实现营业收入155.75亿元，同比增长298.1%；归属于上市公司股东的净利润71.66亿元，同比增长3273.48%；剔除股份支付费用后，净利润达72.56亿元，同比暴增9701.92%。

　　分季度看，一季度净利润28.99亿元，二季度净利润攀升至42.67亿元，环比增长47%，盈利呈逐季加速态势。

　　业绩爆发的核心原因是AI算力爆发与存储行业进入高景气周期的双重共振。

　　在智能穿戴等AI新兴端侧，公司的ePOP等代表性存储产品已被Meta、Google、阿里、小米等全球知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等设备上。上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比暴增433.58%，环比增长126.98%。

　　净利润猛增的同时，站在存储行业超级周期的风口上，佰维存储正经历着高增长与高风险的极限拉扯，经营活动现金流为负、存货余额攀升、资产负债率高企等现象仍存。

　　二级市场上，佰维存储的股价更是在一年内上演“过山车”行情。从2025年底的百余元，到2026年6月底冲上517元的历史高点，再到如今回落至225元附近，年初至今累计上涨超98%。

　　与此同时，公司正二度冲刺港股IPO，加速推进“A+H”两地上市布局。

　　截至8月25日收盘，佰维存储报227.82元/股，涨0.99%，总市值1074亿元。

　　在AI算力爆发与存储行业步入超级周期的双重催化下，这家以存储模组起家的深圳企业，正以亮眼的财报成绩改写自身的成长曲线。

　　2026年上半年，佰维存储各项财务指标全面飙升，营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，同比增长超32倍。

　　公司总资产从2025年末的155.21亿元跃升至333.48亿元；加权平均净资产收益率高达78.69%，较上年同期的-7.53%增加了86.22个百分点。

（佰维存储财报）

　　佰维存储认为，报告期内，公司营业收入大幅度增长，主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期；同时，公司的产品和客户结构持续优化，并在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。

　　AI端侧存储产品持续放量是业绩增长的关键一环。

　　该公司ePOP等代表性产品具有低功耗、快响应、轻薄小巧等优势，已被Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备。

　　上半年佰维存储AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%。

　　根据弗若斯特沙利文资料，按2025年收入计，该公司是全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商。

　　佰维存储认为，2026年，随着AI眼镜的放量，公司与Meta等重点客户的合作不断深入，这将推动相关存储产品业务的持续增长。

　　在供应链层面，佰维存储开展战略性备货，截至报告期末，存货余额为181.68亿元，相比2025年末增长130.89%。

　　同时，佰维存储持续深化与全球主要存储晶圆原厂的合作，持续签署LTA（长期供应协议），分别于今年3月、6月对外披露与存储原厂签署两份长期原材料采购协议，累计承诺采购金额33.608亿美元，以此锁定未来两年核心原材料供货资源。

　　佰维存储称，通过签署上述协议，公司一方面稳定核心原材料供货渠道，保障订单有序交付，巩固客户合作稳定性；另一方面通过长期锁价机制平滑行业周期波动，合理控制采购成本，稳定盈利水平，提升公司经营稳定性与市场竞争力。

　　公司的研发投入也在不断加大。财报显示，2026年上半年，佰维存储研发费用3.44亿元，同比增长26.01%。

　　在技术层面，公司自研国产eMMC主控芯片已在多领域实现规模化量产交付；UFS主控芯片已完成回片验证，预计2026年下半年导入终端应用；同时，公司布局小容量NAND Flash介质设计领域，已与国内头部代工厂达成战略合作，在24nm/19nm等节点开展中小容量SLC/MLC NAND产品开发。

　　在存储业务之外，佰维存储还向上游晶圆制造环节延伸，通过晶圆级先进封测制造项目服务于先进存储器、存储与计算整合以及光电共封装等领域。

　　产能规划方面，佰维存储称，晶圆级先进封测制造项目计划在2026年底实现月产能5000片，并计划于2027年底提升至10000片/月，如果客户导入顺利，预计将于2026年年底起正式贡献收入。

　　尽管财报表现亮眼，但高增长背后仍存价格、库存和现金流隐忧。

　　2025年第四季度以来，NAND Flash及DRAM市场供需关系明显趋紧，存储晶圆价格加速上涨。

　　价格上涨趋势有望延续。根据TrendForce数据，预计2026年第三季度一般型DRAM价格环比上涨13%～18%，第三季度NAND Flash价格环比上涨10%～15%。

　　佰维存储在今年6月的投资者调研中表示，从市场预期看，受益于AI应用及Token调用的需求爆发，后续产品价格仍有一定上升空间，且原厂已转向2027年及以后的产能锁定。

　　“在成本方面，公司存货采用移动加权平均法计价，每笔新采购入库时都会重新计算成本，由于是逐季采购，采购价会有所提升，成本会有所提高，公司产品价格随行就市。”佰维存储表示。

　　从毛利率可以看出公司随行业周期的波动性。2023年至2026年上半年，佰维存储综合毛利率分别为1.71%、18.19%、21.44%和54.81%。

　　公司坦言，若未来存储晶圆价格大幅波动，将导致存储产品的利润率出现大幅波动，甚至可能需对公司存货等资产计提大额跌价准备，从而大幅减少公司盈利。

　　从存货水平看，2023年至2026年上半年末，佰维存储存货账面价值占公司资产总额的比例分别为56.10%、44.43%、50.70%和54.48%，各期末存货规模较大，且占期末资产总额比例较高。

　　与之相伴的是经营活动产生的现金流量净额为负。今年上半年，佰维存储经营活动产生的现金流量净额为-62.6亿元。

　　公司解释称，主要原因是对存储晶圆等关键原材料采取战略采购策略，报告期内采购原材料现金支出金额较高。

　　事实上，佰维存储所处存储行业具有资金密集型特征，业务经营对资金的需求量较大，但公司股权融资相对较少，主要以债权融资为主，也因此导致公司的资产负债率相对较高。

　　2023年至2026年上半年，佰维存储合并口径资产负债率分别为69.66%、69.47%、64.47%和61.64%。

　　目前，佰维存储正加快“A+H”双平台上市的步伐。公司曾于去年10月首次向港交所递交港股上市申请，今年5月重新递表。

　　佰维存储认为，赴港上市旨在借助港股国际化资本市场平台，增强资金实力，募资将主要用于提升研发能力与推动产品创新等。

　　尽管暗流汹涌，但从产业格局看，全球存储芯片市场具有较高集中度，国产存储器领域仍有较大的发展空间。

　　根据Gartner数据，2026年第一季度国产DRAM份额低于10%，国产NAND Flash芯片市场份额低于15%。随着国内存储原厂产能释放、工艺迭代和产品验证持续推进，国产存储产业链在服务器、智能终端、汽车电子及工业应用等领域的渗透空间有望进一步打开。

　　尤其是AI基础设施和端侧AI正共同改变存储需求结构。Gartner预计，2026年全球AI服务器出货量约为369.3万台，同比增长约55.6%，占全球服务器出货量的比重约26.4%。

　　端侧方面，2026年全球AI PC出货量预计约1.09亿台，占PC总出货量约46.0%；AI智能手机出货量预计约5.31亿台，占智能手机总出货量约47.1%。

　　AI训练、推理及端侧模型运行对容量、带宽和能效提出更高要求，将推动存储产品向高性能、大容量和高附加值方向升级。

　　二级市场上，佰维存储2026年股价表现极为强势。6月26日，公司股价盘中最高触及517元/股，刷新历史新高。

　　自年初至6月26日高点，公司股价累计涨幅高达336.76%，之后股价经历深度回调，截至8月25日收盘，公司股价报227.82元/股，自今年最高点已“腰斩”。不过自年初至今，该股累计涨幅仍超98%。

　　8月11日，佰维存储发布公告，拟斥资不低于2亿元、不超过2.5亿元回购公司股份，回购价格不超过468.24元/股，回购股份将用于减少注册资本，显示公司的信心。

　　一边是AI端侧存储的卡位与晶圆级封测一体化的护城河，另一边则是周期波动、库存高企与现金流为负的现实约束，佰维存储能否把超级周期的红利沉淀为穿越周期的能力，将持续考验这家千亿市值公司。

（文章来源：21世纪经济报道）