继长鑫科技登陆资本市场后，国产存储另一巨头长江存储控股股份有限公司（下称“长江存储”）也要来了。公司拟募资330亿元，拟募资规模将超过长鑫科技，创下科创板开板以来拟募资规模最高纪录。

　　8月21日，长江存储科创板IPO申请获正式受理，由中信证券、中信建投联合保荐。此前，该公司于5月19日完成IPO辅导备案，从辅导备案到正式受理仅历时三个多月时间。

　　虽然“已受理”后续还有审核关有待通过，但至少这家国产NAND龙头距离A股市场又近了一步。继长鑫科技成功上市之后，一旦长江存储顺利完成注册并上市，国产存储“双雄”即将会师科创板。

国产存储“双雄”将会师A股

　　公开信息显示，成立于2016年的长江存储，历经10年发展，已经成长为跻身世界一流的存储器IDM企业。依托中国庞大的应用市场和国际化布局，公司出货量快速增长。

　　根据市场研究机构Trend Force数据，2026年一季度，长江存储在全球NAND Flash厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。

　　财务数据方面，长江存储堪称“惊”艳。2026年第一季度，长江存储实现营业收入470.42亿元，归母净利润高达333.79亿元，约为2025年全年的2.35倍。

　　业绩爆发性增长的同时，公司盈利能力也在快速走高。2026年第一季度，长江存储NAND Flash产品毛利率达到78.73%。其中，存储芯片毛利率84.23%，智能终端毛利率73.26%，固态硬盘毛利率70.29%。

四川国资借道布局

　　长江存储若成功上市，不仅公司自身将迎来巨大发展空间，其背后众多股东的投资价值也有望随之大幅增值。在长江存储的股东名单当中，四川国资曲线参股其中。

　　招股书显示，长江存储目前不存在控股股东和实际控制人，第一大股东湖北长晟持股26.54%，国家集成电路产业投资基金一期、二期合计持股约23%。

　　五大国有银行旗下投资机构——农银投资、建信投资、交银投资、中银资产、工融金投等同步入股，各自持股比例均为0.613%，五家合计持有约3.065%的股权。

　　从股权穿透来看，四川国资隐藏其中。公开信息显示，成都天府国集是大基金二期的有限合伙人（LP），认缴出资150亿元，占大基金二期总份额的7.35%。

　　这家公司由成都先进制造产业投资有限公司（成都产业投资集团子公司）、成都高新投资集团有限公司及郫都区、双流区国资共同设立，是成都对接国家集成电路产业投资体系的核心平台。

　　作为大基金二期的LP，成都天府国集通过该国家级产业基金，间接投资于半导体产业链的龙头企业。

　　在长江存储之前，大基金二期投资的长鑫科技已于2026年7月登陆科创板，而成都天府国集通过该基金，间接投资了国内存储芯片领域的两大龙头企业。

4.5万亿元估值之争

　　两大巨头将先后上市，长鑫科技总市值已接近4万亿元，在AI算力、国产化率提升和存储涨价三重叙事下，虽然从估值角度看，长鑫科技并不便宜，但资金对稀缺产能的追逐并未降温。这也让尚未上市的长江存储成为下一个被资金关注的焦点。

　　从产业层面看，存储产业正处于AI驱动的新一轮上行周期。HBM供不应求挤占DRAM产能，企业级SSD需求旺盛，原厂资本开支向高利润产品倾斜，主流NAND和DRAM供给偏紧，价格维持强势。

　　国产厂商中，长鑫科技和长江存储分别卡位DRAM与NAND领域，份额持续提升。从中长期来看，AI服务器、端侧AI和自动驾驶将推动存储容量需求成倍增长，国产化率提升空间仍然较大。

　　再从产业龙头业绩呈现角度看，长江存储近几个报告期确实更为亮眼。受益于NAND Flash价格大幅上涨和企业级SSD放量，其收入、毛利率和净利润弹性明显大于长鑫科技，部分季度盈利规模甚至超过长鑫科技。

　　有分析指出，如果仅按当期年化盈利来定价，市场确实有理由给长江存储更高估值。

　　据参与前期询价的机构人士透露，目前投行给出的长江存储上市后估值预期大多集中在4万亿元上下，偏乐观情形可上探至4.5万亿元甚至更高。

　　但也有不同声音认为，在当前周期高点背景下，估值和业绩可能面临双杀。

　　“股市定价往往走在产业前面。长鑫科技当前3.8万亿元的市值已隐含未来两年较高的盈利预期，长江存储若以4万亿元甚至4.5万亿以上估值上市，意味着市场默认其业绩能较长时间维持在周期高点附近。”

　　接受金融投资报记者采访的行业分析师王蕾蕾表示，“一旦存储价格出现拐点，或扩产与技术迭代不及预期，估值和业绩可能面临双杀。结合当前市场环境来看，虽然长江存储的稀缺性和业绩弹性值得关注，但如果估值提前充分反映未来预期，拉长时间来看，安全边际并不明显。”

（文章来源：金融投资报）