8月24日，A股三大指数高开低走，呈现普跌格局。盘面上成长主线全线杀跌，市场赚钱效应明显偏弱。

　　在成长板块普遍走低的背景下，HALO资产逆市走强。受资金避险与配置需求双重驱动，具有市场代表性的中证红利ETF招商（515080）早盘高开高走，盘中大涨1.26%，实时成交额突破3.4亿元。

　　成分股方面，物流、能源股齐涨，中谷物流强势涨停，晋控煤业、中国石化涨幅超4%，昊华能源、兖矿能源、南钢股份、中国平安、山西焦煤、皖通高速多股涨逾3%。

　　【宏观利率走低，市场风偏显著回落】

　　红利大涨背后，一方面，近期科技板块持续回调，市场风险偏好回落，部分资金或从热门成长资产流向防御性的高股息资产。另一方面，宏观利率持续走低，截至8月21日，10年期国债收益率维持在1.68%的低位，部分银行5年期与1年期存款利率出现倒挂，低利率“资产荒”格局进一步深化。

　　对此，国信证券分析称，高股息资产相对固收资产的性价比突出；科技板块交易拥挤度已处历史极值（TMT市值占比27%、月度成交额占比43%），短期回调风险需警惕，资金正逆向布局红利。若险资落实30%入市目标，下半年红利方向增量资金或接近4000亿元；中证红利相对全A的PE仅处于近10年约37%分位，仍在合理区间。

　　【红利策略“再平衡价值”共识凝聚】

　　机构对下半年红利策略的“再平衡价值”正凝聚共识

　　中信建投认为，险资增配高股息股票仍有空间。近日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》，险资对高股息股票的配置比例仍有望提升，以更好地满足人身险公司净投资收益覆盖率不低于100%的要求；拉长资产久期、管控久期缺口的需求仍在，但实施节奏更加灵活。整体来看，短期对长久期利率债增配节奏放缓，险资增配高股息趋势有望延续。

　　展望2026年下半年，中信证券表示红利资产有望进入估值修复区间。上半年中证红利指数近一年回撤超15%，下半年大概率出现估值修复上行行情。当下股息率与10年期国债收益率差值达3.5%左右，红利资产进入“击球区”。红利资产主要涵盖银行、交运、化工、煤炭等板块，下半年行业基本面边际变化决定长期趋势。

　　中金公司最新研报表示，2026年A股风格或更趋于均衡，红利风格确定性较高，但仍偏向结构性及阶段性机会。红利风格分母端支持因素已反映较充分，分子端稳定性（分红力度、分红预期）将成为未来选股重点逻辑。在低利率与债市波动率下降的背景下，险资、银行理财等中长线资金配置权益资产动力增强，红利资产“替债”属性凸显；险资权益仓位环比升至14.9%，仍有提升空间。

　　资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，主要选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权方式，更能表征A股高股息资产综合表现。

（文章来源：21世纪经济报道）