陕西省政府投资引导基金副总经理杨栋，围绕国资保值增值要求与科创早期投资长周期、高风险属性之间的适配问题，分享了当地的实践经验。

　　目前陕西省已完成财政、国资科创投资业务板块整合，基金架构由原来的两级调整为三级，即由政府引导基金下设二级母基金，再下设子基金。

　　2025年6月，陕西省财政厅主导设立省级科创二级母基金，整体规模100亿元，省属企业长安汇通作为管理人。其中，陕西省政府引导基金代表财政出资35亿元，基金聚焦早期科创赛道，硬性要求70%资金投向企业前三轮融资阶段，并配套差异化出资比例、延长存续期限、尽职免责等扶持政策。

　　在完善制度规则层面，新版《陕西省政府投资引导基金管理办法》正式取消基金注册地强制约束和刚性返投比例要求，基金投向管理由省发改委统筹推进，已定期发布产业投资正向清单，并每年动态更新。

　　杨栋表示，国有资产保值增值是国资管理不可突破的监管底线，各类容错纠错、尽职免责配套机制，均建立在守住资产安全底线的基础之上。基金底层项目发生亏损出险具有行业普遍性，只要持有的基金份额未发生持续性减值，不应直接认定为国有资产受损。

　　底层风险管控的核心，在于管理人的均衡化分散投资策略。

　　在强调分散投资的同时，他坦言，专项产业基金由于投资集中于单一领域，风险相对偏高，是当前监管层面对新设专项产业基金收紧备案标准的主要原因之一。

　　同时，盲池基金分散投资与专项基金定向投资两类模式，各有优劣。以合肥的产业基金模式为例，当地依托专项基金精准投资京东方、长鑫存储等项目，对完善区域产业链，发挥了较强的牵引作用，类似案例还有西安高新区砸重金引进奕斯伟项目。

　　“专项基金对区域产业导入具备不可替代的价值。”专项产业基金投资成功，可以拉动地方产业升级，但如果项目投资失败，也可能产生国资监管问责问题。因此，从实际运作来看，基金设立配套制度、风控流程等都是技术层面的优化手段。

　　据悉，陕西省政府投资引导基金将把重点放在基金与CVC产业资本协同上。具备产业实体背景的CVC基金管理人与省级政府引导基金协同，可以实现产业落地与资本增值的双赢。

（文章来源：21世纪经济报道）