通胀降温、加息预期回落，黄金再次站上风口。近期国际金价重新走强，8月20日，COMEX黄金价格升至4500美元/盎司上方，国内金价同步上涨。经历前期震荡后，贵金属为何再度获得资金青睐？这轮反弹还有多少空间？请看机构最新研判。

　　最新数据显示，截至8月14日，上期所黄金、白银分别收于943.16元/克、15722元/千克，较8月7日分别上涨1.68%、3.45%；COMEX黄金、白银分别收于4432美元/盎司、64.83美元/盎司，较8月7日分别上涨0.73%、2.09%。与此同时，贵金属ETF持仓同步增加，SPDR黄金ETF持仓较8月7日增加19万盎司，SLV白银ETF持仓增加447万盎司，显示资金对贵金属的配置热度有所回升。

　　从宏观环境来看，美国通胀继续降温，是近期金价重新走强的直接催化。美国7月CPI同比增长3.4%，较前值3.5%继续下降，核心CPI同比增长2.5%，较前值2.6%下降；7月PPI同比增长4.7%，不仅低于前值5.5%，也低于市场预期的4.9%。银河证券认为，在6月美国CPI增速全面降温后，7月CPI与PPI进一步放缓，预计三季度中下旬美国通胀数据仍有望继续下降。

　　更重要的变化来自美联储政策预期。此前压制贵金属表现的一项重要因素，是市场对美国通胀韧性以及货币政策进一步收紧的担忧。随着通胀降温，这一压力正在缓解。数据显示，2026年9月美联储加息25个基点的概率已由8月7日的44.4%下降至33.1%。与此同时，美国8月8日当周首次申请失业救济人数升至20.9万人，7月零售销售环比下降0.6%，经济数据边际走弱进一步降低了市场对货币政策持续收紧的预期。对于不产生利息收益的黄金而言，利率压力缓解意味着持有成本下降，有利于贵金属估值修复。

　　央行购金则构成金价中长期的重要支撑。机构认为，近期中国央行持续购金，并在7月再度加快购金节奏，在美联储加息预期减弱的同时，央行购金需求有望继续对金价形成支撑，并维持黄金行业“推荐”评级。换言之，当前黄金的上涨逻辑并不完全依赖短期利率交易，央行等长期配置资金仍在提供需求端支撑。

　　此外，资金面已经出现回暖迹象，白银弹性开始显现。数据显示，最近一周伦敦黄金价格上涨1.27%至4390.70美元/盎司，伦敦白银上涨0.44%至64.61美元/盎司；同期SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓均有所增加。在贵金属整体走强阶段，兼具贵金属和工业金属属性的白银通常具有更高价格弹性，其后续表现也值得持续关注。

　　综合多家机构观点，当前把握贵金属板块投资机会，可重点关注两条主线。

　　一是黄金资源龙头。银河证券建议关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金等；华鑫证券重点推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。在金价维持高位甚至进一步上涨的背景下，拥有较强资源储量和产量基础的黄金矿企，有望通过金价上涨释放利润弹性。

　　二是关注具备白银等贵金属资源布局的企业。随着白银价格弹性逐步释放，相关资源企业有望受益于贵金属价格中枢抬升，可重点关注盛达资源。

　　风险提示：美国通胀再度大幅走高的风险；美联储货币政策收紧超预期的风险；贵金属价格大幅波动的风险；中东地缘局势变化超预期的风险。以上观点来自银河证券、华鑫证券近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）