保险资金配置的信托计划，存量规模持续下降。最新数据显示，该规模已降至万亿元以下——这是2017年以来的首次。

　　近日，证券时报记者从业内拿到的调研数据显示，截至2025年末，保险资金配置的信托计划存量规模降至8000亿元左右，同比减少超两成。险资配置信托计划存量规模，2021年首次出现负增长，到2025年已连续五年收缩。

　　存量规模不足峰值时的一半

　　数据显示，截至2025年末，险资配置的信托计划存量规模在8000亿元左右，在被调研险资投资资产中占比约为2.3%，占比较2024年末下滑超1个百分点。从2025年看，保险资金对债券、股票、基金、股权、金融产品等各类资产的配置变化中，对信托计划的配置规模下滑最显著。

　　回顾2024年，据2025年11月发布的《中国保险资产管理业发展报告（2025）》，截至2024年末，参与调研的201家保险公司投资资产规模合计30.55万亿元。其中，连续三年参与调研的险企信托计划配置规模约1.01万亿元，占比3.4%，同比下降1.3个百分点。

　　拉长时间维度看，保险资金配置信托计划的规模已连续五年下滑。从2021年到2025年末，信托计划在险资配置结构中的占比，累计下降超过4个百分点。

　　在险资配置的非标资产中，信托计划曾长期位居第一大固收类品种。自2012年放开投资信托计划以来，保险资金投向信托计划规模快速增长，从2012年的不到300亿元，到2017年突破万亿元。2020年末，险资配置信托计划规模达到峰值1.65万亿元。

　　最近几年，保险资金投资信托计划规模逐步下行的一个重要原因是，2020年开始监管部门引导压降融资类信托。

　　受此影响，险资信托计划存量规模2021年末降至1.41万亿元，同比降幅超14%；2022年至2024年继续小幅下行，2024年末规模略高于1万亿元；到2025年末，险资信托配置存量进一步回落至1万亿元以下。

　　这意味着，经历五年下滑后，险资配置的信托计划存量规模已不足峰值时的一半。

　　当前阶段新增投资较少

　　数据是现实业务的直观体现，业内对于这些年保险资金与信托计划合作的减少有明显感受。

　　“现在合作规模明显降下来了。虽然还有新增，但规模相对此前大幅下降，净增是负的。”一位保险资管固收部门相关负责人向记者表示，新增的主要是投向基础设施类项目。

　　一位负责保险资金配置的保险资管人士也向记者表示，之前险资投资的集合资金信托计划，主要是信托向部分客户发放房地产借款、向其他工商企业发放营运资金用途的借款，“目前的情况是，前一类基本绝迹，后一类大幅萎缩”。

　　对于保险资金投资信托计划存量规模下滑原因，业内人士曾向记者分析，一方面是监管压降融资类信托额度，信托产品供给减少，符合险资风控要求的优质项目更少；另一方面，一些地产信托产品此前出现违约，保险投资信托更加谨慎，新增投资较少，更多处于存量业务到期处置阶段。据了解，目前一些保险公司对信托计划存在配置缺口。

　　与此同时，业内感受到，信托公司在“三分类”业务新规等监管指引下，转向资产服务信托、“标品+非标”的资产管理信托业务，改变了险资投资信托产品的传统业务合作模式。特别是，目前作为信托公司发展重点方向的服务类信托，基本不涉及险资投资。

　　从保险资金角度看，近年来面临低利率环境，整体资产配置结构也在逐步调整：增配长久期债券，提升权益资产配置比例，对传统非标固收资产的配置不断缩水。事实上，不仅信托计划存量规模在下滑，险资配置的保险资管公司发行的债权投资计划也在下滑。

　　业内人士认为，这与传统领域融资需求收缩相关。回顾过去几年，社会经济融资结构出现变化，不动产和基建等传统行业进入调整周期且融资明显收缩，在资金面宽松的市场环境下，“资产荒”更加凸显，信托公司和保险资管的“类贷款”业务都面临调整。

　　险资与信托仍有其他交集

　　不过，除了险资作为投资方投向信托计划外，双方还有其他业务交集。

　　上述险资配置人士表示，在资产证券化业务中，信托与保险资金或保险资管“各司其职”地开展合作。信托是一些资产证券化业务中必不可少的一层结构，比如REITs（不动产投资信托基金）、ABS（资产支持证券），都有信托作为SPV（特殊目的载体）的角色，同时信托也会借助证券化产品做初始放款人（原始权益人）。

　　此外，业内人士认为，信托和险资在服务新质生产力方面有合作潜力。目前各方共同发力科技金融领域，信托业和保险业可以以股权投资引导、股贷联动、资金+资源双管支持等方式，为科创企业提供全方位、全生命周期金融服务，推动科技产业发展实现突破。

（文章来源：证券时报）