百亿合同，股价先飞，散户涌入，协议告吹——这套“公告驱动股价”的戏码，在算力赛道上演。

　　海南华铁的36.9亿元“大单”，从签约到终止仅有半年，股价从猛涨转为连跌不休，留下22万中小投资者深陷其中。

　　这些跨界算力的上市公司，打的什么算盘？

　　这些上市公司深谙市场的“想象力溢价”逻辑，动辄以数十亿乃至百亿级框架协议撬动股价，核心条款却以“商业秘密”为名一概隐去，付款比例、违约赔偿、最低采购量统统不讲清楚。普通投资者看到的只是“几十亿”“上百亿”的虚高数字，哪里分得清这是真金白银的生意，还是一纸没有约束力的“纸面合同”？

　　面对这类乱象，必须果断亮剑。

　　浙江证监局对海南华铁罚款520万元，释放了明确信号：重大合同进展不及时披露，就要付出代价，资本市场的风清气正必须得到切实维护。

　　同时，要督促上市公司做到重大信息应披尽披，杜绝披露内容含糊不清、鱼目混珠。与此同时，进一步细化处罚条款，让监管处罚精准落地，让“画饼式公告”付出惨痛代价，市场的定价逻辑才能重回理性轨道。

　　对于普通投资者来说，烈火烹油的热门赛道，不是脑子一热冲进去就能捡到钱。投资者须明辨虚实，远离跟风炒作概念的上市公司。

　　附《经济观察报》报道摘编：

　　多家曾公告签下百亿级算力服务合同或者框架协议的跨界企业，正面临监管部门的穿透式追问：纸面合同如何兑现为真实业绩？

　　2025年3月初，海南华铁披露其全资子公司签署了一份预计合同金额达36.9亿元的算力服务协议。在此前的1个月里，该公司的股价上涨了77%；公告发布后的6个工作日里，其股价上涨近30%。该公司的股东人数则从2024年末的约4.61万户暴涨至2025年中报的约22.49万户。同年9月，该协议终止。

　　2026年7月28日，浙江监管局出具行政处罚决定书，认定海南华铁在该算力服务协议中存在“重大合同重大进展或变化披露不及时的行为”，对该公司及相关责任人合计罚款520万元。

　　莲花控股2026年1月31日披露的《关于上海证券交易所对公司算力业务相关事项监管工作函的回复公告》显示，2025年度公司存在签订大额销售合同短期内未执行即终止的情况，终止合同金额约5.75亿元，占销售合同总金额的82.67%。

　　2026年7月1日，亿田智能发布公告称，其全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司与上海无问芯穹智能科技股份有限公司经友好协商，签订《终止协议》。

　　统计梳理发现，目前，已有多家跨界算力业务的上市公司，收到过交易所的监管工作函或定期报告问询函。这些函件中反复追问的核心问题较为一致：合同是否具备法律约束力？客户是否实名？预付款比例和回收风险如何？设备采购进度是否匹配合同履约需求？

　　报道称，算力企业人士张磊（化名）表示，算力概念公司披露的百亿合同不等于实际订单，也不等于百亿收入。有时候投资者会将大金额的算力服务合同或者框架协议解读为大利好，但在算力服务行业，合同金额、合同性质、客户实名度、预付款比例、设备到位进度、验收条件和提前终止条款，才是判断履约确定性的关键。

　　一位接近深交所的人士表示，框架协议（或称意向性协议）是交易双方就合作事项达成的初步约定，通常仅约定合作原则、范围等框架性内容，不等于正式合同，也不必然转化为实际订单、收入和利润。其后续签署正式合同、项目具体落地均存在重大不确定性。

　　文：薛宇飞

（文章来源：中新经纬）