近期，多重政策与市场因素共振推动利率债行情演绎。受摊余成本法债券基金申报开闸、住房公积金允许投资政金债等消息影响，以国开债为代表的政金债表现强势。8月17日，5年期国开债活跃券成交利率单日下行2.1个基点，7年期国开债活跃券成交利率单日下行3个基点。

　　8月以来，长期国债亦表现强势。10年期国债期货震荡走高，30年期国债期货创出今年以来新高，现券收益率持续回落。业内人士分析，通胀水平偏弱、政府债供给回落、银行配置需求稳固以及权益市场波动率抬升，共同构成债市支撑力量。但是不宜对部分政策带来的增量资金过度高估，长端国债利率下行并非一蹴而就，后续债市能否延续慢牛行情，仍需且行且观察。

　　利好消息激发政金债行情

　　Wind数据显示，8月17日，国开债二级市场收益率全线下行，中期品种下行幅度超过短期、长期品种。其中，5年期国开债活跃券收益率下行2.1个基点，报收1.515%；7年期国开债活跃券收益率下行3个基点，报收1.52%。

　　远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮表示，当天5年期和7年期国开债表现尤为亮眼，主要受摊余成本法债券基金申报开闸这一消息驱动。以国开债为代表的政策性金融债是摊余成本法债券基金的主要持仓，对应久期的国开债受该消息影响较大。

　　8月14日晚间，证监会网站显示，15家中小公募机构上报新一批摊余成本法债券基金，这批基金均为63个月封闭式债券基金。

　　8月18日，《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》公布，该决定放宽了住房公积金投资品种，允许住房公积金购买政策性金融债。受该政策利好预期影响，当天各期限国开债二级市场收益率继续下行。

　　不过，中泰证券固收首席分析师吕品分析，住房公积金投资范围扩容给政策性金融债带来的增量资金可能有限，不宜过高估计实际影响。

　　长端国债利率下行

　　8月以来，长端国债市场表现也较为强势。10年期国债期货震荡上行，并在8月18日盘中触及历史新高。8月19日，30年期国债期货盘中触及116.66，刷新今年以来新高。现券方面，10年期国债活跃券收益率在8月12日至8月18日期间连续下行，从1.6940%下行至1.6710%。

　　方正证券固收首席分析师李清荷表示，7月通胀数据整体偏弱，下半年通胀大概率维持低位运行，为货币政策宽松留出空间。弱通胀、宽货币的环境将继续支撑债市收益率下行。

　　另外，有分析人士认为，本轮长端国债行情可能源自8月以来政府债供给下滑。国联民生证券银行业首席分析师王先爽表示，近期政府债供给快速下滑，减轻了一级市场承接压力，银行在二级市场的卖出压力也相应缓解。

　　展望后市，兴业证券研报认为，10年期国债活跃券收益率在跌破1.70%这一关键点位后，难以一蹴而就触及1.60%，市场一致性预期的点位或在1.65%。接下来长端国债行情能否进一步演绎，还需观察资金面情况。

　　有望保持慢牛行情

　　中信证券首席经济学家明明表示，今年三季度债市或保持慢牛节奏。首先，在当前信贷需求偏弱、银行存款与贷款的差额拉大的背景下，银行对债券的需求较为稳定。另外，7月以来，权益市场波动率大幅上行，并维持在高位运行。在此环境下，风险偏好预计下行，对于债市行情延续构成利好。

　　另外，明明认为，摊余成本法债券基金申报开闸对债市构成结构性利好，但实际影响取决于监管部门批复进度、实际募集情况以及负债端客群结构。理想情况下，15只产品可形成1500亿元左右的有效配置需求，将随产品发行和建仓逐步释放。如果负债端资金主要来自银行自营，产品策略将仍以利率债为主，利好5年期政策性金融债；如果产品主要对接银行理财资金，则可能更偏向信用策略，利好高等级信用债。

（文章来源：中国证券报）