8月12日，碳酸锂期货主力合约盘中突破15万元/吨，收盘价14.97万元/吨，上涨2.97%；此后涨势延续，8月14日主力合约收盘价达到15.39万元/吨；现货同步走强，8月14日电池级碳酸锂报价升至15.15万元/吨。

　　回看本轮行情，锂价自2025年6月5.84万元/吨的低位启动，经历近一年的修复，于2026年5月分别创下期货20.99万元/吨、现货20.05万元/吨的阶段高点。随后价格明显回落，阶段低点约13.78万元/吨，并在14万元上下反复震荡；进入8月后再度转强并突破15万元。

　　当前价格既明显高于上一轮底部，又尚未回到5月高点，市场正处于判断“二次上攻”还是“高位反弹”的关键窗口。

01 15万元具有现实供需支撑

　　近期供需平衡表的边际改善主要来自三股力量：上游集中检修压缩当期供给、产业链库存连续下降，以及电池排产保持高位。三者同时出现，使现货的可流通量收紧，也让价格上涨具备了基本面基础。

　　供给方面，中矿资源、天华新能、九岭锂业等企业的检修集中在8月展开，预计当月影响碳酸锂产量约9000—9500吨；部分装置在9月仍处于恢复阶段，预计继续影响约2500吨。

　　检修对供给的影响并不只发生在停产当月，装置重启后还需要经历原料衔接、工艺稳定和产品放量过程，因此有效供给的恢复通常慢于名义产能恢复。

　　在库存已明显去化的背景下，这类阶段性减量会被现货市场放大。下游为保证排产，需要提高即期采购频率；贸易环节可调配货源减少，卖方挺价意愿随之增强。

　　库存方面，SMM数据显示，碳酸锂社会库存已连续15周下降。5月、6月、7月库存环比分别下降5.44%、4.19%和16.99%；8月6日至13日当周又下降7.12%。从绝对量看，库存由4月底的14.34万吨降至8月中旬的9.39万吨，累计减少4.95万吨，降幅约34.5%。过去数月的产销缺口已经持续消化此前积累的高库存。

　　数据来源：SMM，新财富产业研究院

　　从库存结构来看，贸易商及电芯厂是5月以来去库存的主要来源，而7月底以来正极厂商去库存加速，最新一周82.6%的去库来自下游正极厂。下游库存持续去化，采购刚性也就同步增强，其价格敏感性同步降低。正极厂可以暂时少买碳酸锂、消耗原料库存，但不能长期如此。如果排产保持高位，库存接近安全线后，采购将从“可以等待”变成“必须采购”。

　　需求方面，储能带动锂电排产大幅增加。2026年8月，中国锂电市场排产总量约304GWh，环比增长7.4%，同比增长127%，连续第6个月刷新历史峰值。其中，储能电芯排产约125GWh，同比增长近200%，占比已达到41.4%。

　　数据来源：大东时代智库，新财富产业研究院

　　需求结构正在从过去相对单一的“新能源汽车驱动”，转向“动力电池+储能电池”双轮驱动。动力电池仍决定行业的基本盘，储能则成为增量的重要来源。随着储能排产占比抬升，锂电产业链对单一终端景气的依赖下降，需求韧性也随之增强。

　　与汽车消费相比，储能需求的节奏更受项目招标、交付和并网安排影响，国内独立储能、源网侧项目与海外大储订单可能在不同月份形成集中拉动。因此，储能与汽车销售季节性并不完全同步。当汽车端进入平稳期时，储能订单仍可能维持较高开工率，从而平滑电池厂和材料厂的产能利用率。

　　同时，储能电池以磷酸铁锂技术路线为主，对碳酸锂的需求传导更直接。2026年7月磷酸铁锂正极材料排产环比增长6.85%，与8月电池端继续扩产相互印证。若后续储能排产维持高位，锂盐需求的支撑将不再只依赖传统旺季，而会更多取决于项目交付强度和电芯厂库存策略。

02　反转向上仍有压力

　　下游没有全面追价。SMM调研显示，当前材料企业仍以刚需采购为主，多数企业没有进行大规模原料补库；当现货价格超过14.5万元/吨后，采购态度更趋谨慎，说明下游存在真实生产需求，却对高价的持续性存在疑虑。

　　刚需采购能够托住现货底部，但缺少主动补库和投机性囤货，也会限制价格快速脱离成本与需求基本面。

　　上游仓单注册持续增加。8月以来，碳酸锂仓单数量持续回升，至8月18日收盘已累计注册37369吨，较7月31日增加12327吨，表明产业链认为15万元附近已经是比较满意的套保和交割价格，开始将库存注册成仓单、锁定销售利润。企业未必判断锂价马上转跌，但对继续无保护地押注上涨变得更加谨慎。

　　数据来源：iFinD，广州期货交易所，新财富产业研究院

　　供给弹性仍然存在。江西宜春枧下窝矿区复产、津巴布韦锂矿陆续到港、国内盐湖与锂盐产能爬坡，以及锂云母提锂工艺持续优化，都可能在价格回升后释放增量。新增供给的资源品位、审批、原料运输和装置稳定性都会造成时滞，但只要15万元以上的价格重新覆盖部分边际产能的现金成本，复产和增产意愿就会逐步增强。

　　数据来源：公司公告，新财富产业研究院

　　从释放节奏看，7月已启动的国城锂业、Ngungaju和Bald Hill对下半年供给影响更直接；Finniss与Manono的关键节点集中在四季度，更完整的供给压力将延续到2027年。Goulamina一期虽不是下半年新增产能，但公司计划2026年由2025年约33万吨产量向50.6万吨/年名义产能爬坡，同样会贡献达产增量。因此，新增与复产产能不会在下半年一次性释放，短期供需仍可能阶段性偏紧，但中期供给上限已经抬升。

　　高价格会创造供给。价格越高、维持时间越长，越容易推动停产矿山重启、低品位资源重新进入成本曲线，并促使盐厂提高开工率。新增供给随后又会修复库存、削弱现货紧张，从而对价格上沿形成反馈。因此，本轮行情能否从反弹演变为反转，关键在于需求增量能否持续快于供给恢复。

03　锂价上涨如何影响产业链利润

　　第一类受益者是低成本资源端。锂矿往往与碳酸锂价格联动。对于拥有自有矿山、盐湖或低成本权益矿的企业，锂价上涨能够较直接地扩大单位资源利润。若同时处于新项目投产或产量爬坡阶段，利润增长还会叠加“价格上行+销量增加”两重因素。资源品位、采选成本、权益比例和实际兑现产量，将决定不同公司的受益幅度。

　　数据来源：iFinD，新财富产业研究院

　　第二类受益者是资源与锂盐一体化企业。这类企业既能分享资源端涨价，又能通过自供原料降低外购矿价格波动对锂盐加工利润的侵蚀。产业链一体化并不意味着利润完全不受波动影响，但在上行周期中通常拥有更强的成本控制能力、原料保障能力和库存调节空间，利润弹性也更容易释放。

　　从业绩表现看，2026年上半年天齐锂业预计实现归母净利润28.5亿—42.5亿元，同比增长3276%—4935%；赣锋锂业预计实现归母净利润36.5亿—46亿元，同比扭亏。

　　但单纯从事锂盐加工的企业未必同等受益。若原料以外购锂精矿为主，而锂精矿涨价快于碳酸锂售价，或者采购与销售的定价周期错配，加工价差反而可能被压缩。对这类企业而言，决定利润的不是碳酸锂绝对价格，而是矿盐价差、原料库存成本以及产品售价向下游传导的速度。

　　对磷酸铁锂材料和电池企业而言，锂价上涨的影响取决于成本能否及时向下游转嫁。行业通常存在月度、季度或项目制的不同定价机制，原料价格变化与产品调价之间存在时间差。即便最终能够传导，企业仍可能先承担一段时间的成本和营运资金压力。

　　按照碳酸锂与磷酸铁锂接近1∶1的成本传导关系，碳酸锂每上涨1万元/吨，磷酸铁锂材料成本约增加2400—2600元/吨；折算到电池端，每1GWh电池成本约增加500万—600万元。不同企业因材料收率、单体容量和采购价格不同，结果会略有差异，但数量级基本一致。

　　若按单车60kWh电池包测算，对应电芯成本约增加300—360元。相对于整车售价，这一增量并非无法消化；但在电池和整车环节毛利率较低、价格竞争激烈时，数百元的单位成本也会显著影响单车利润和促销空间。

　　规模会放大这一影响。对年出货数十GWh的电池企业而言，单位成本看似有限，累计后会形成较大的利润与现金流压力；同时，原料价格上涨还会提高采购占款和库存金额。因此，企业不仅要关注毛利率能否修复，也要关注调价周期、库存周转和客户回款是否同步改善。

　　数据来源：公开资料，新财富产业研究院

　　拥有长协机制、客户黏性和议价能力的企业，通常能够通过联动定价、缩短报价有效期或调整产品结构，将部分原料涨价传导给客户；反之，若订单已按固定价格锁定，而原料采购价格随行就市，交付越多反而越可能承受阶段性毛利压缩。由此看，锂价上涨并不会让所有中下游企业同步受益，合同条款和经营节奏会造成明显分化。

　　储能项目对成本变化尤其敏感。大型储能电站通常以全生命周期收益率为核心约束，电芯成本上升会抬高系统初始投资，并压缩项目内部收益率。如果锂价在短时间内上涨过快，业主可能延后招标、重新议价或降低采购规模，进而反向抑制电池与材料需求。因此，温和、可传导的价格修复更有利于产业链利润改善，过快上涨则可能削弱需求自身。

04 尾声

　　总体来看，供给检修、库存去化与储能高排产共同支撑锂价重回15万元，短期价格中枢具备现实基础。

　　但长期反转仍需两个条件相互配合：一是动力与储能需求继续增长并转化为库存下降，二是高价刺激的复产增量不超出需求承接能力。

　　对产业链利润而言，资源自给率和成本传导能力将成为分化主线。在锂价上涨时，低成本资源端与一体化企业受益更直接，中下游则更依赖合同机制、库存管理和客户议价能力。

（文章来源：新财富）