“马桶企业被AI救活”的话题近期持续刷屏。

　　日本百年卫浴巨头TOTO摇身一变，成了半导体材料公司。其半导体静电吸盘业务受益于AI算力需求爆发，2025财年先进陶瓷业务贡献50%以上营业利润，首次超过卫浴主业。

　　8月5日，TOTO披露一季度财报后，高盛给出“强烈买入”评级，目标价较当时股价隐含超过 76% 的上行空间，被资本市场重新定义为“AI概念股”。

　　进入8月中旬，这一话题仍在投资圈持续发酵，基金经理们热议“不买英伟达，改买马桶”的另类AI投资逻辑。

　　订单排到2027年，静电吸盘成“必杀技”

　　TOTO以高端智能马桶闻名，拥有超100年历史，产品遍及全球酒店与家庭。近年来，卫浴产品并不好卖，但TOTO却因为“先进陶瓷”而引爆了资本市场。这是一项与卫浴产品看似无关的业务——高纯度精密陶瓷静电吸盘。

　　静电吸盘是半导体制造过程中的关键耗材，用于在晶圆加工过程中固定硅片。随着AI算力需求爆发，全球半导体产能快速扩张，对静电吸盘的需求同步飙升。TOTO则凭借马桶制造中积累的陶瓷工艺切入芯片产业，将防污、耐腐蚀、耐高温的材料研发经验转化为半导体领域的竞争优势。

　　TOTO的业务中心也出现了实质性转移。今年6月，TOTO宣布未来5年内向半导体材料领域投资800亿日元（约33.5亿元人民币），目标直指下一代1nm制程芯片材料。

　　7月31日，TOTO再宣布投资约170亿日元新建一栋研发大楼，加速静电卡盘及AD零部件研发，新大楼计划2026年12月开工建设，2028年4月竣工。

　　TOTO首席技术官Ryosuke Hayashi此前表示，未来几年，半导体相关资本开支将占总资本开支的50%以上，与卫浴设备业务的投入比重将出现根本性反转。

　　据了解，全球能够量产顶级陶瓷静电吸盘的企业屈指可数，TOTO陶瓷经典吸盘产品订单已排到2027年。

　　股价半年翻倍，资本重新定价“马桶厂”

　　二级市场的反应最为直接。公开数据显示，TOTO股价上半年已实现翻倍。

　　今年6月30日，TOTO股价收报8611日元，较2025年底上涨近一倍，半年间最高一度涨至9315日元。8月5日，高盛发布TOTO一季度财报点评，给出“买入”评级、12个月目标价11100日元，较当时股价6295日元隐含76.3%上行空间。

　　英国投资机构Palliser Capital今年2月致信TOTO董事会，将其定性为"最被低估、最被忽视的AI存储受益标的"，并建议公司进一步加大半导体业务投入、提升相关业务的市场知名度。

　　据华尔街见闻报道，SBI证券市场分析师Koki Takada表示，TOTO芯片相关业务仍有较大增长空间，芯片制造复杂度的持续上升将进一步刺激市场对其材料产品的需求。

　　谁是下一个TOTO？

　　TOTO并非孤例。在先进陶瓷与半导体交叉的赛道上，一批同样拥有“陶瓷老底”的企业正被资本市场重新审视。

　　京瓷是这一赛道的先行者。这家同样发源于日本的陶瓷巨头，半导体制造设备用精密陶瓷零部件全球市占率约五成，核心品类涵盖晶圆静电吸盘、真空卡盘、光刻设备晶圆承载台等。

　　京瓷总裁兼首席执行官作岛史朗近日接受采访时表示，受半导体与AI产业持续拉动，预计半导体制造设备零部件需求增长势头将延续至2030年左右。

　　为匹配市场需求，京瓷计划至2031年3月的六年内，向旗下零部件业务累计投入6500亿日元（约合人民币271亿元），资金资源将集中倾斜至半导体制造设备配套零部件、人工智能数据中心相关元器件两大高增长领域，整体投资规模较上一个六年周期提升20%。。

　　国内企业同样在加速卡位。三环集团是全球领先的先进电子陶瓷材料和零部件提供商，其产品矩阵覆盖MLCC、陶瓷插芯、陶瓷封装基座、半导体陶瓷组件等。

　　弗若斯特沙利文资料显示，三环集团在2025年已成为全球陶瓷材料和零部件一体化解决方案提供商，其中氧化铝陶瓷基板、陶瓷插芯及套筒、SOFC隔膜片三大产品按2025年收入计位居全球第一。

　　据三环集团2026年上半年业绩预告，公司预计归母净利润17.94亿至20.41亿元，同比增长45%至65%。今年7月9日，三环集团H股登陆港交所，资本市场正将这家潮州企业从“电子陶瓷龙头”重新定义为“AI硬件底座供应商”。

　　建筑陶瓷巨头也在跨界突围。蒙娜丽莎近年通过投资珠海晶瓷电子、无锡海古德等企业，切入半导体静电卡盘、陶瓷加热器、陶瓷基板等赛道。珠海晶瓷电子核心产品涵盖DPC/DBC/AMB陶瓷基板，氮化硅AMB产线一期产能达5万张/月，多项核心参数已达国际先进水平。

　　不过，其跨界突围之路才刚刚开始。今年5月12日，蒙娜丽莎因连续三个交易涨停偏离值达20%登上龙虎榜。公司于当天盘后发布公告称，公司2025年度营业收入和利润构成主要来自建筑陶瓷产品主营业务，未因半导体材料业务产生任何收入和利润。

　　TOTO是被AI“救活”的消费制造企业，但绝不会是最后一个。业内分析认为，在这场产业链的价值迁移中，真正的稀缺资源在于传统制造业的“慢功夫”。数十年的精密陶瓷工艺积累、在AI算力链条上的关键卡位，以及长期主义带来的价值兑现。这些将成为下一个“TOTO”能跑出来的核心所在。

（文章来源：深圳商报·读创）