卖方研究资源正在重新流向医药。

　　过去很长一段时间，A股市场最拥挤的讨论无疑仍在科技方向。AI算力、国产算力、光通信、PCB、半导体设备等主题持续占据路演日程，也构成了机构交流中最密集的信息链条。

　　但一个变化正在出现，医药生物的卖方关注度快速抬升。进门财经数据显示，过去一周，计算机与医药生物热门路演数均超过25场，并列处在各行业前列；电子、电力设备各为20场，通信、策略、宏观等方向为15场左右。换言之，医药已经从此前相对冷清的板块，重新回到卖方高频路演桌面。

　　研报数量也给出类似信号，过去一周，Wind数据显示，截至8月13日，申万一级行业中，机械设备研报609篇、电子研报517篇、医药生物研报504篇，医药生物位列第三，明显高于计算机的357篇。路演热度与研报供给同步增加，说明卖方对医药的关注并非单一会议扰动。

　　这轮医药升温的核心，已经从传统防御属性切换到成长叙事再定价。创新药、CXO、AI制药和中报业绩验证，正在把医药变成需要连续跟踪、反复验证、重新估值的方向。

　　路演热度追平计算机，医药站上卖方交流第一梯队

　　根据进门财经数据，过去一周的路演结构中，科技仍是最密集的主线。计算机、电子、通信和部分电力设备路演，实际上围绕同一条AI基础设施产业链展开。从国产算力、AI芯片、PCB到光模块、算电协同，科技板块仍是当前最密集的交流方向。

　　而计算机与医药生物热门路演数均超25场，医药生物能够与计算机并列，恰恰是这次热度变化的亮点。热门医药路演主要集中在三类， 百济神州 、 再鼎医药 、药明康德、药石科技等公司的业绩交流，创新药和CXO产业趋势讨论，以及AI制药、AI4S等交叉主题。

　　医药路演并未平均铺开到所有子行业，更多向创新药产业链集中。卖方和机构关注的重点，是哪些公司中报能兑现，哪些创新药管线进入临床或商业化关键窗口，哪些CXO订单修复具备持续性，AI制药能否从算法故事推进到临床进展、合作订单和湿实验需求。

　　从路演功能看，高频会议通常对应两种状态：产业信息变化快，市场预期分歧大。医药当前兼具这两点。行情刚刚从长期弱势中修复，机构需要判断这究竟是短线反弹，还是创新药产业链进入新一轮基本面验证。

　　研报数量站上前三，研究资源正在明显回流

　　路演反映卖方与买方之间的即时交流需求，研报数量则更能观察研究资源的配置。

　　过去一周，医药生物研报数量达到504篇，已接近电子行业的517篇，也明显高于计算机的357篇。机械设备、电子、医药生物、基础化工、电力设备五大行业研报数量领先，显示研究资源仍集中在制造业和科技成长方向，医药已经重新挤入最拥挤的研究赛道。

数据来自Wind

　　这与过去医药板块的市场处境形成对比。受集采、医疗反腐、创新药融资周期、CXO订单波动等因素影响，医药一度处在低估值、低仓位、低关注的组合里。研究覆盖没有消失，但买方关注度和交易弹性明显弱化。

　　如今研报数量回升，背后有更强的基本面验证需求。中报披露期临近，创新药企业的商业化兑现、授权交易节奏、海外临床进展，CXO企业订单和收入指引，都会影响投资者对板块持续性的判断。卖方研究要重新回答的，是反弹能否被业绩、订单和管线数据接住。

　　为什么是现在？中报、出海、CXO和AI制药同时催化

　　医药关注度抬升，有行情因素，也有产业因素。

　　从市场表现看，截至2026年8月13日收盘，申万医药生物指数近一周上涨7.68%，近一个月上涨9.99%，分别跑赢沪深300约7.41个百分点和10.66个百分点。Wind数据显示，8月13日申万医药生物指数成交额约2107.46亿元，换手率约4.01%，医药已不再是低成交、低关注的边缘板块。

　　从细分方向看，创新药和CXO是最强主线。A股中证创新药产业指数近一周上涨9.11%，近一个月上涨9.56%，年初至今上涨10.58%，明显强于申万医药整体。港股医药弹性也在同步释放，恒生医疗保健指数、中证港股通医药卫生综合指数近一个月涨幅均在10%左右。

　　券商观点也在发生变化。近期多家券商把医药的核心矛盾，从估值修复推进到中报业绩、创新药全球化和CXO订单验证。中信策略曾提到，中国创新药产业有望围绕国际学术会议数据读出等节点迎来管线潜力验证与价值提升；中金公司、交银国际等机构也关注创新药出海、License-out和CXO景气修复带来的重估机会。

　　从产业链看，CXO被重新关注，与创新药投融资和全球研发需求回暖有关。华福证券近期研报指出，全球CXO和上游领域业绩趋势良好，投融资持续改善；浙商证券也强调，CXO板块经历多年供给端出清后，需求端和业绩端正在出现向上共振。

　　AI制药则给医药带来新的科技标签。过去一周热门医药路演样本中，至少7场直接讨论AI制药或AI4S。相较于此前偏概念化的AI医疗叙事，当前市场更关注AI制药能否带来具体临床进展、合作订单和研发效率改善，这也让医药与科技主线之间的边界变得更模糊。

　　热度提升之外，资金信号仍有分歧

　　医药升温已经比较明显，但这并不等同于全行业普涨。从涨幅、成交、路演、研报和调研看，医药的关注度都在提高。近期医药生物行业一周获得公募机构调研104次，超过电子行业，在申万一级行业中排名第一，百济神州、泽璟制药和九洲药业等公司进入公募调研次数前列。

　　但ETF资金并未呈现单边流入。据统计，8月6日至8月12日，医药生物相关57只ETF有效规模约1009.94亿元，区间有效净流出约15.45亿元。这说明板块热度上升的同时，也存在前期低位筹码止盈和新增资金试探并存的状态。

　　因此，当前医药更像是“高关注度下的换手加速”，不是筹码完全锁定后的单边行情。卖方路演和研报快速增加，反映机构正在补信息、补模型、补判断；资金层面的分歧，则意味着行情还需要中报、订单、临床进展和授权交易的继续验证。

　　从防御到成长，医药能否接住科技外溢资金？

　　这轮医药被卖方重新关注，还有一个重要背景，科技交易拥挤后，资金需要寻找新的成长分支。

　　过去市场谈医药，往往强调防御、低估值和政策底。如今被高频讨论的医药方向，更多带有成长和科技属性。创新药看全球化和管线价值，CXO看订单修复和研发外包需求，AI制药看研发范式变化，生命科学上游看国产替代和研发投入回暖。

　　这也是医药路演热度能够与科技并列的原因。机构讨论的重心已经从传统医药防御仓位，转向寻找“科技之外的科技成长”。当AI主线向算力、芯片、光通信和电力设备扩散后，医药中的AI制药、创新药全球化、CXO订单修复，也成为卖方需要持续跟踪的新变量。

　　不过，医药板块内部差异也十分明显。创新药、CXO、生命科学上游和具备商业化兑现能力的公司热度更高，中药、药店、医药商业及部分器械相对偏弱。后续行情能否延续，关键在于中报业绩、创新药出海和CXO订单能否继续兑现。

　　对卖方而言，医药重新变热，意味着研究资源正在从单纯追逐最强科技主线，转向寻找下一条有基本面验证的成长链条。对市场而言，医药能否从“短期修复”走向“主线重估”，还要看产业数据能否继续给出答案。

（文章来源：财联社）