8月5日，上海。2026沙利文峰会生命科学新投资高峰论坛上，一组数据让在场者屏息：2026年上半年，中国创新药对外授权（License-out）交易潜在总额达1100亿美元，交易规模达到2025年全年的八成。全球Top10 BD交易中，中国独占8席。

　　八年前，当港交所18A章刚刚落地时，中国创新药企还在用“烧十年钱、做研发、等审批”的循环艰难求生。如今，这个循环正在断裂——一条全新的资金入口正在打开：海外大药企的首付款和里程碑付款。

　　但比数字更值得追问的是：当中国创新药从“借船出海”迈向“造船远航”，这场国际化的下一程，究竟该怎么走？

　　从“卖青苗”到“当船长”

　　“2025年，中国创新药BD交易总额1356.55亿美元，首次超越美国成为全球创新药对外授权第一大市场。”中国肝炎防治基金会理事长王宇在论坛上透露。而到2026年上半年，这一势头有增无减——上半年首付款合计规模已达到2025年全年的七成。

　　数字背后，是交易结构的深层嬗变。

　　曾几何时，中国药企的出海常被诟病为“卖青苗”。在研发早期以较低价格将海外权益授权给跨国巨头，放弃大部分未来收益。如今，这种模式正在成为历史。

　　2026年5月，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目，潜在交易总额最高达152亿美元。恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，且有机会与BMS在全球范围内共同开展商业化活动。恒瑞医药董事、执行副总裁张连山在论坛上说：“任何合作都要朝着双赢的方向考虑，强强联合是战略上的联合。”

　　几乎同期，石药集团与阿斯利康达成战略合作，以12亿美元首付款、185亿美元潜在交易总额刷新纪录；信达生物与辉瑞达成105亿美元的肿瘤管线授权。

　　“交易的核心价值不再是一个分子的临床数据，而是一个技术平台的延展性与项目组合的协同想象空间。”一位行业观察人士对《华夏时报》记者如此评价。

　　更值得注意的是，交易阶段正在大幅前置。2026年的重磅交易中，不少项目停留在早期研发甚至临床前阶段。摩根士丹利执行董事臧正指出：“资本市场对BD的要求在不断升级——从有BD、有首付就令人振奋，到开始看资产是不是BIC、FIC，再看交易有没有持续向后推进的能力。”

　　这意味着，全球医药BD的“扫货”逻辑已从“临床验证”转向“科学假设”——跨国药企不再满足于分享晚熟的果实，而是开始用天价首付款竞标中国实验室里最前沿的“种子”。

　　谁在买，买什么，为什么

　　“中国资产与美国资产相比有非常高的性价比，同时我们的研发效率、临床前设计、供应链成本优化在全球绝对是顶尖的。”沙利文中国医疗健康事业部高级咨询总监李东忆一语道破创新药出海热的关键。

　　外资药企为何青睐中国创新药？一方面是管线质量大幅提升，截至2025年底，中国企业在研创新药数量达4751个，占全球约34%，位居世界第一。另一方面，成本与效率优势显著，国内药企可快速为跨国药企补全管线、缩短研发周期。

　　从赛道来看，ADC、双抗、多肽等差异化品种成为跨境合作主力。李东忆在论坛上披露：双抗和ADC两个赛道在2025年至2026年上半年的交易金额已达851亿美元，每笔平均首付款达3.2亿美元，“溢价是最高的”。

　　从买家来看，艾伯维、礼来、阿斯利康、赛诺菲、罗氏……全球头部跨国药企今年密集来华签协议。这背后有一个更宏观的背景：全球主流药企普遍面临“专利悬崖”，亟需优质创新管线填补增长空白。中国创新药恰好提供了一个优质的供给——研发效率高、成本低、早期数据已跑通。

　　但问题也随之而来。王宇在论坛上直言：“全球BD不只是药企的战术替代，已经成为了制药核心的战略引擎。”他提醒，中国创新药仍面临“大单品”的挑战——“至今我国还没有达到这种规模的产品。一旦中国的医药产品规模化地进入世界市场，其体量就会超过其他产品。只有这样的品种作为标志，企业的价值才能被资本市场认可和持续。”

　　下一程：从“输出资产”到“共建生态”

　　“国际化是中国药企的第二增长曲线。”沙利文在论坛上发布的《2026中国生物医药国际化发展蓝皮书》如此定义。但站在2026年这个节点，第二增长曲线的内涵正在被重新定义。

　　科律律师事务所上海办事处主管合伙人刘毅铭观察到，“创新合作模式现在变得越来越多样，大家需要考虑的问题也更精细。”从早期研究合作到后期商业化合同，从License-out到Co-Co、NewCo，“抱有一个开放的态度去和MNC、biotech、VC谈各种合作项目，都是有帮助的。”

　　亦立医药创始人、首席执行官喻峰认为，中国在放射性药物等新兴赛道正从“仿制到迭代再到完全新分子”。丹诺医药财务副总裁兼董事会秘书陈荣平强调“源头创新是最重要的战略定位”。翼思生物首席科学官方群则指出，在神经中枢领域，“First-in-class的靶点事实上很多，需要筛选”。

　　恒瑞的做法提供了一个参照。张连山介绍，恒瑞已构建起全球化研发布局，在亚洲、欧美及澳洲设立了15个研发中心，全球研发团队达5600余人。在代谢领域，“我们拥有全世界最完整的代谢管线”，在自研管线数量上连续多年位居全球第二。

　　但这条路并非坦途。方群坦言：“First-in-class不是这么容易的。谁来相信你的故事？从基础科学研究和早期动物数据，能不能反映到人体上？这里面会有比较多的不确定性。”

　　挑战与答案

　　出海热潮下，暗流涌动。

　　“如何从'研发强'到'商业强'，如何从'走出去'到'站住脚'，中国药企的全球化考验或许才刚刚开始。”上述观察人士称。

　　供应链协同、监管趋严、全球化运营能力——这些都是现实挑战。该观察人士直言：“国内支付环境对中国创新药并不友好。人往高处走，水往低处流，我们还是要积极扩展支付环境更友好的市场。”

　　政策层面正在形成合力。2026年7月，国务院印发的《国民健康“十五五”规划》提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用”。2026年版国家基本药物目录首次纳入4种国产Ⅰ类新药。首张海外版药品价格证明也已颁发。

　　但最终，答案还在企业手中。

　　张连山在演讲结尾说了一句话，或许可以看作中国创新药国际化下一程的注脚：“我们要实现更高层次的合作，加速全球化进展，用中国的创新来服务全球患者。”

　　从“借船”到“造船”，从“卖青苗”到“当船长”，从“输出资产”到“共建生态”——中国创新药的国际化，正在进入一个需要重新定义规则的新阶段。数字是令人振奋的，但真正的考验，才刚刚开始。

（文章来源：华夏时报网）