8月行业配置观点：关注市场情绪修复带来的反弹机会

　　市场情绪目前已经处于“924行情”以来的低位，融资余额也已经回落至今年4月前后位置，在合适的催化之下，预计市场情绪可能会出现修复，市场也有望出现一波反弹修复。综合来看，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为有色金属、煤炭、国防军工、商贸零售、电力设备、电子，这些行业在8月份或许值得重点关注。

　　1）市场风格：或主要偏向成长。经济现实方面，预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪方面，美伊局势缓和、微观流动性的出清压力减弱、市场换手率处于低位，预计市场情绪或会偏向修复。总体而言，预计8月市场风格或主要偏向成长。

　　2）基本面：成长及部分周期品景气得分较高。结合业绩及业绩预测情况，综合4项基本面指标来看，有色金属、基础化工、电力设备、电子、煤炭等行业8月基本面得分较高，而农林牧渔、传媒、汽车、纺织服饰、建筑材料等行业8月基本面得分则较低。

　　3）资金面：预计公募资金将净流出，主导资金或为ETF资金。综合主导资金以及公募资金的得分情况，8月份非银金融、传媒、社会服务、煤炭、商贸零售等行业得分相对较高，而建筑材料、轻工制造、纺织服饰、机械设备、钢铁等行业得分则相对较低。

　　4）交易面：关注“强动量+低换手+低拥挤”行业。截至7月31日，交通运输、煤炭、钢铁、石油石化等行业得分较高，这些行业可能存在一定利好且股价尚未完全反映，同时交易不拥挤；而建筑材料、电子、通信、机械设备等行业则不满足“强动量+低换手+低拥挤”的逻辑，交易面得分较低。

　　5）估值：未来市场情绪或将出现修复，重点关注高估值行业。在市场情绪上升时，投资者会更加关注成长性，可能更倾向高估值行业。截至7月31日，电子、通信、计算机、国防军工、机械设备等行业PE-TTM估值相对较高，而银行、非银金融、家用电器、建筑装饰、交通运输等行业估值则相对较低。

　　风险提示：历史规律出现失效；市场情绪大幅下降；海外风险事件扰动超预期。

（文章来源：光大证券研究）