今晚，美国7月非农就业报告即将公布。而摩根大通表示，若本次非农就业数据新增就业人数高于15万，标普500指数或将下跌近2%——因为就业数据强劲会进一步巩固市场对美联储利率长期维持高位的定价预期，并再度推高美债收益率。

　　非农“利好即利空”？

　　受AI相关盈利乐观情绪驱动，在8月第一周，标普500指数一度在周三创下盘中历史新高，但在周四小幅回落。而目前，在美股周五开盘前，市场正屏息静待非农就业报告指引后市走势。

　　摩根大通分析师安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）带领的团队认为，7月美国新增就业超过6万人的概率为65%。在此情景下，市场将上演“利好即利空（good news is bad news）”逻辑：非农就业数据强劲，几乎会排除短期降息的可能性，并提升再度加息的概率，从而导致美股出现拋售潮。

　　泰勒在研报中写道：“收益率与通胀仍是股市的核心风险，我们预计周五非农将呈现‘利好即利空’的交易格局：就业数据强劲，会强化利率长期高位的定价，推升利率水平。”

　　摩根大通情景假设中的偏温和情景，仅能带来有限的市场提振。该团队测算，非农新增就业落在2万 6万区间的概率为25%；若落到该区间，美债收益率下行、降息预期重燃，标普500指数最高有望上涨0.8%。

　　美国非农数据将至关重要

　　综合多位经济学家的平均预期，7月非农新增就业中值为8.3万人，高于6月的5.7万人；失业率预计维持4.2%不变。

　　该一致预期恰好处于摩根大通所提到的“敏感区间”：就业人数高于6万，意味着劳动力市场强度足以令市场担忧利率长期高企。

　　不过目前美国私营部门已释放疲软信号，市场整体情绪趋于谨慎。此前公布的美国ADP就业数据显示，7月美国私营部门仅新增4.4万个岗位，远低于6.8万的预期，且较修正后6月的9.5万大幅回落，创六个月以来私营就业最弱表现。

　　不过，最新一周的初请失业金人数为19.9万，低于20.3万的预期，表明整体劳动力市场并未出现显著恶化。

　　7月ISM制造业PMI升至55.6，创四年新高；ISM制造业物价指数录得71.1，两项数据均高于预期。这意味着美国经济活动加速、物价压力扩大，无论非农数据如何，美联储都很难转向鸽派立场。

　　美联储7月议息会议将政策利率区间维持在3.5% 3.75%，但有三名官员持异议，支持立刻加息；货币市场对于美联储下一步是维持利率还是加息，依旧分歧明显。

　　而与此同时，美联储主席凯文·沃什拒绝给出前瞻性指引，也令本次非农这类数据对市场定价的影响变得格外关键。

（文章来源：财联社）