贵金属：贵金属冲高震荡。一方面，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；另一方面，伊朗副外长表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，将建立一种不同于过去60年的新通行模式，新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月；伊朗收到美方信息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺，市场情绪有所好转。后续市场需密切跟踪美伊谈判的最新进展以及本周美国就业数据等。策略上看，逢低配置为主，但仍要注意盘面剧烈波动带来的风险。

　　锡：长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上，短期跟随资金情绪波动。风险点：全球经济衰退。

　　铜：受刚果金铜矿出口禁令影响，昨日外盘铜价一度拉升，国内夜盘也突破108000，盘中最高报108250，不过此次禁令对铜供应端造成的减量有限，叠加知情人士称若通胀高企沃什或于9月加息，美元指数走强压制铜价，且美7月非农就业数据公布在即，市场观望情绪浓厚，铜价冲高后小幅回落。国内铜精矿现货加工费持续大幅下探，矿端供应紧张格局持续强化，冶炼厂采购谨慎，近期港口铜精矿库存小幅上涨，此次刚果（金）出口禁令或进一步收紧国内进口矿源。国内社库仍低位持稳，周内小幅增加，海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，关税预期下CL价差持续走高，截至8月5日已达700美元以上，驱动全球铜持续向美转移，非美地区货源紧张程度加剧。整体来看，供应端铜精矿紧缺，需求端电网及新兴领域增量可观，铜基本面逻辑未发生变化，维持中长期看涨观点不变，短期宏观面有所好转，叠加非美地区库存维持低位，铜价上行驱动较强，偏强运行为主，关注国内社库变化情况、美联储政策路径及232关税决策。

　　氧化铝：国产矿供应与价格均无明显变化，山西河南等地区复工缓慢，国产矿供应偏紧局面未改，不过近期氧化铝价格持续下跌，企业对进口矿依赖度提高，限制国产矿价格上行；进口矿方面，油价上涨导致海运费价格上行，叠加几内亚雨季后续铝土矿发运或减少，进口矿价格有支撑。供应端，氧化铝行业运行产能略有下降，广西某大型氧化铝企业恢复正常生产，但贵州某企业一台焙烧炉近期进行检修，预计下周恢复生产，周内氧化铝产量小幅收缩，但整体降幅有限，市场供应宽松格局未改，对价格形成压制。近期氧化铝价格持续走低，部分电解铝厂逢低补库，导致氧化铝厂内成品库存减少、电解铝厂内原料库存环比增加，此外，由于前期进口货源集中到港，国内港口库存近期大幅增加，虽暂未流入国内社库但对氧化铝价格形成压制。海外方面印尼限制氧化铝发运短期收紧海外供应，牙买加因受天气影响产量亦有所下滑，海外氧化铝整体供应阶段性偏紧支撑价格，氧化铝内外价差有所扩大，关注出口窗口打开可能。整体来看，氧化铝供应过剩局面延续，几内亚矿端政策始终未落地，基本面主导下氧化铝继续震荡磨底为主，关注几内亚矿端扰动及内外价差走势。

　　铝/铝合金：宏观面美7月ISM制造业PMI成本分项继续回落，美7月ADP就业人数录得年内新低至4.4万人，就业增长动能放缓及制造业成本分项回落使得市场加息预期再度降温，美元指数走弱，有色金属普遍走强。基本面看，国内电解铝开工继续高位持稳，近期无减复产消息，需求端本周国内铝加工龙头企业综合开工率环比大幅回落 0.29个百分点至60.2%，行业传统淡季持续发酵，叠加铝价上行压制下游采购意愿，全板块开工同步承压，行业整体景气度持续下滑，其中铝线缆开工跌幅居前，仅储能、光伏、远期国网招标带来阶段性边际支撑，短期各板块开工预计仍维持偏弱运行。上周电解铝社库再度大幅去化且回落至100万吨以下，截至7月30日，国内铝锭社库95.3万吨，周去库5.3万吨，考虑近期铝水比例持续走高至78%以上，认为本周社库去化再度加速并非终端需求改善而是铝锭入库量减少，需结合后续出口及线缆、新能源等板块表现持续关注国内库存变化。综合来看，近期宏观面压制有所减轻，叠加上周国内社库再度大幅去化及国网订单提振，市场预期明显好转，不过国内社库仍处同期高位且国内终端需求表现仍不佳限制铝价上行空间，预计短期铝价偏强震荡运行为主。

（文章来源：东吴期货）