中信证券表示，基本面视角，预计2季度银行息差表现良好、资本市场和财富业务驱动中收增长，在此背景下银行营收增速保持稳定良好态势，盈利增速或将小幅上行。投资视角看，上周银行板块延续7月以来的积极趋势，但受市场风格影响周内指数大幅波动。我们预计，未来两周A股波动率仍将保持偏高水平，银行板块相对收益或将走弱；但经营格局稳定和宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，银行板块全年绝对收益空间仍将延续。

　　全文如下

　　银行｜政策面乐观，资金面积极

　　基本面视角，预计2季度银行息差表现良好、资本市场和财富业务驱动中收增长，在此背景下银行营收增速保持稳定良好态势，盈利增速或将小幅上行。投资视角看，上周银行板块延续7月以来的积极趋势，但受市场风格影响周内指数大幅波动。我们预计，未来两周A股波动率仍将保持偏高水平，银行板块相对收益或将走弱；但经营格局稳定和宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，全年绝对收益空间仍将延续。

　　▍事项：

　　7月31日，金融监管总局、人民银行、中国证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》（下称《实施意见》）；7月30日，中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作；近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》。

　　▍四部门联合发文健全金融机构治理，压实股东准入与“关键少数”责任。

　　《实施意见》共9部分22条，明确到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制。

　　1）股东治理是最大增量。首提构建产业资本和金融资本“防火墙”，严禁违规跨业经营、杠杆率过高或严重失信主体成为主要股东或实际控制人，建立股东不当所得追回和风险责任事后追偿机制；

　　2）监管端强化穿透与问责。对股东股权、关联交易实施穿透式监管，重大问题终身问责。我们认为，文件以既有治理制度集成升级为主，有助商业银行可持续发展。

　　▍政治局会议发力提效与风险筑牢屏障并举，化险部署利好银行资产质量预期。

　　会议要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。

　　1）量的层面，“加快财政支出和债券资金使用进度”、推进“两重”“两新”，政府债及配套融资有望提速，支撑下半年对公信贷投放；

　　2）价的层面，“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，料财政协同与数量型工具优先、价格型工具相机抉择下，银行息差企稳逻辑有望延续；

　　3）风险层面，化债由“推进”转为“实施好”，地方中小金融机构“改革化险、减量提质”上升至政治局层面，资本市场表述升级为“提升韧性和信心”，银行资产质量与估值压制因素有望进一步缓释。

　　▍资金面：宽基ETF转为净申购，南向资金持续增持银行。

　　1）ETF方面，我们统计涉及银行板块的18个重点宽基ETF，当周（2026/7/27-2026/7/31）申赎净流入约337亿元，按申赎篮子银行权重计算带动银行股净买入约17亿元，五个交易日均为净买入；进一步看，近四周重点宽基ETF连续净申购，累计净流入约1800亿元，扭转6月大额净赎回态势，被动资金进一步缓和。

　　2）南向方面，截至7月31日，南向资金持仓银行板块市值13435亿港元，较上周增加821亿港元（+6.5%），行业持仓占比提升0.88ppts至22.55%，市值提升主要由股价上涨贡献，增持集中大行如中国银行H（+1.27亿股/+0.43%）、建设银行H（+1.16亿股/+0.32%），险资等南向长线资金持续增持国股行。

　　▍理财半年报：规模稳步扩张，负债久期拉长，配置渐进含权。

　　截至6月末，理财存续规模33.66万亿元，较年初+1.11%/同比+9.75%。

　　1）格局上，理财公司存续31.18万亿元、同比+13.46%，占全市场92.63%，银行自营存续同比-22.26%，“制造集中、销售扩容”特征深化，利好资管牌照齐备、渠道能力强的银行；

　　2）结构上，1年期以上封闭式产品占比较年初提升3.23ppts至74.10%，负债久期拉长有助于减弱赎回负反馈；

　　3）配置上，债券类资产占比50.17%，理财仍是信用债与二永债的核心配置盘；混合类产品规模站上万亿元（1.07万亿元，占比较年初+0.57ppts/同比+0.67ppts），1H26理财产品平均年化收益2.05%，低利率下理财资金渐进含权化，边际利好银行等高股息资产。

　　▍风险因素：

　　宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。

　　▍投资策略：公司治理强化，政策延续积极，资金面表现乐观。

　　本周政策信号密集，四部门《关于健全金融机构治理的实施意见》压实股东与“关键少数”责任，利好商业银行可持续发展。资金面上，近一月宽基ETF由净赎回转为持续净申购，南向资金亦延续增持，助力当周A股与H股银行同步走强。进一步看，基本面视角，预计2季度银行息差表现良好、资本市场和财富业务驱动中收增长，在此背景下银行营收增速保持稳定良好态势，盈利增速或将小幅上行。投资视角看，上周银行板块延续7月以来的积极趋势，但受市场风格影响周内指数大幅波动。我们预计，未来两周A股波动率仍将保持偏高水平，银行板块相对收益或将走弱；但经营格局稳定和宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，全年绝对收益空间仍将延续。

（文章来源：第一财经）