有人工作压力大时跑步、睡觉，也有人调侃称，找到了新的“解压方式”——看看财通基金经理袁泽强的任职曲线。

　　“觉得压力大的时候看看这位基金经理”“奉命救市的实习生”，类似调侃近期在社交平台传播。调侃背后，是两只基金不到两个月超过30%的实际亏损。

　　数据显示，截至8月3日，袁泽强管理财通科创主题灵活配置混合（LOF）A、财通科技创新混合共53天，任职回报分别为-30.98%、-33.59%，在9165只同类产品中分别排名9070位、9139位。

　　袁泽强的开局确实不算走运：接手时两只基金刚经历大涨，随后科技板块便快速掉头。如同其他同策略同赛道的很多基金经理一样，袁泽强也没能逃脱科技赛道的反噬。截至7月31日收盘，创业板指单月跌23%，科创50跌25.9%，科创100月跌29.77%。Wind数据显示，全市场6368只主动权益基金7月平均亏损11.36%，4758只基金收跌，占比超过74%。

　　接棒时正赶上科技行情冲顶

　　袁泽强并不是接手两只长期低迷、无人问津的基金。

　　6月11日，原基金经理张胤卸任，袁泽强同日接任。财通科技创新混合截至张胤离任（6月11日），彼时年内净值增长率达到85.64%，财通科创主题则为50.65%，截至二季度末，前者净值增长率一度越过翻倍线来到117.57%，后者净值增长率也达到68.49%。

　　伴随净值快速上涨，资金也集中涌入。按A、C份额合并计算，财通科技创新混合规模从一季度末的2.61亿元增至二季度末的67.35亿元，一个季度扩大至原来的约25.8倍；财通科创主题则从2.45亿元增至5.24亿元。其中，财通科技创新混合二季度申购份额合计超过40亿份，扣除赎回后，份额净增加约25.3亿份。一只原本仅两亿多元的小基金，短时间内成为近70亿元的产品。

　　袁泽强接手时，面对的并非单纯的高收益产品，而是刚刚经历大涨、规模快速膨胀、投资者集中追入的高弹性组合。

　　进入7月，行情迅速反转。财通科技创新混合A净值从6月末的2.5660元降至7月31日的1.4501元，单月下跌43.49%；财通科创主题A从3.9429元降至2.4690元，单月下跌37.38%。此前积累的涨幅，在一个月内被大幅回吐。

　　从任职曲线看，两只基金都是先涨后跌。由于7月跌幅远大于6月下旬的涨幅，袁泽强上任以来的收益很快由正转负，并在短时间内跌至-30%以下。

　　一只押光模块，一只押PCB

　　两只基金的回撤高度同步，与其集中配置科技硬件密切相关。

　　截至二季度末，财通科技创新混合前十大重仓股合计占基金净值82.24%，中际旭创、新易盛、太辰光分别占9.53%、9.50%、9.47%，其余重仓股还包括瑞可达、长芯博创、优迅股份、仕佳光子、源杰科技、天孚通信和长飞光纤光缆，组合主要集中于光通信及相关连接器产业链。

　　财通科创主题则明显押注PCB及电子制造，前十大重仓股合计占基金净值74.92%，沪电股份、深南电路、生益电子、东山精密、瑞可达、胜宏科技、立讯精密、鹏鼎控股、景旺电子、世运电路位列其中。

　　从结构看，两只基金虽然押注方向不同，却都没有给组合留下太多缓冲：板块上涨时净值弹性很大，一旦主线回调，回撤也会来得更快。

　　这些持仓也并非全部由袁泽强上任后建立。财通科技创新混合一季报已明确表示，组合减配医药和电子，增配光通信；袁泽强接任后的二季报则称，继续维持光模块、光芯片、光器件等方向，并认为光通信仍有上行空间。

　　换句话说，他接手的是一个已经高度集中于光通信的组合，接任后选择了延续主线，而非主动降低组合弹性。

　　袁泽强在季报中指出，市场目前对全球AI建设投入的持续性有一定分歧，但他们认为海外CSP以及大模型公司的整体资本开支仍有较大的成长空间。“我们关注到海外头部GPU厂商的下一代AI服务器中，PCB的价值量明显提升，且我们认为目前PCB优质龙头厂商估值相对合理。此外，我们同步关注光通信相关的优质公司。”

　　需要注意的是，袁泽强只管理了二季度最后20天，二季报披露的全部持仓变化不能简单归因于他。不过，从上述的季报观点看，他接任后并未明显偏离原有科技主线。

　　偏偏光模块、PCB也是7月科技回调最集中的方向。截至7月31日，Wind口径下TMT指数下跌21.48%，电路板指数下跌42.46%，CPO指数下跌43.11%；部分光模块龙头自阶段高点的最大回撤达到四成以上。

　　不过，53天的任职期仍然较短，仅凭这段业绩还难以判断袁泽强的长期管理能力。相比基金经理个人表现，更值得关注的是产品本身的变化。财通科技创新混合二季度规模由2.61亿元增至67.35亿元，持仓又高度集中于光通信产业链，规模快速扩张、基金经理更换和板块回调几乎发生在同一阶段。

　　反观财通基金，并非盲目扩张规模、忽视投资者利益的公司。今年二季度，财通基金在市场情绪高亢之际主动对多只权益产品严格限购、甚至“闭门谢客”，到7月震荡期才逐步打开权益基金限额，有效规避了投资者高位追涨风险，当季累计为持有人创利近300亿元。这一逆周期操作背后，是将投资者利益置于规模增长之上的长期主义。

　　短期涌入的大量资金如何承接，组合集中度是否会作出调整，仍有待后续定期报告披露。

（文章来源：财联社）