AI应用概念7月31日表现强势，中文在线、福昕软件、昆仑万维、易点天下、蓝色光标、用友网络等20股涨停；每日互动、值得买、协创数据等27股涨超10%。

　　在市场人士看来，随着科技巨头资本支出的持续激增，市场的焦点正从“谁拥有更多的算力”转向“支出何时才能变成收入和利润”。

　　据第一财经报道，一位科技赛道投资人士表示，AI产业已经从训练时代迈向推理时代。未来真正持续增长的，不只是训练模型所需要的GPU数量，而是每天发生多少次AI调用、企业产生多少Token消耗、多少客户愿意持续订阅AI服务。这些指标，最终都会反映在收入、利润和现金流上。

　　而微软就成了一个典型。该公司最新披露的财报显示，Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期。微软同时披露，Azure年化收入已经突破1000亿美元。Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，GitHub Copilot、Azure AI等产品也推动越来越多企业客户将AI部署到日常业务中。

　　受此影响，7月30日微软大涨15.51%，市值暴增约4500亿美元，创美股史上最大单日市值增长纪录。

　　相反，Meta遭到了市场的质疑。其最新披露的财报出现了增收不增利的局面。此外，公司宣布继续上调全年资本支出预期，但重点方向依然是加码算力（建更多数据中心，买更多GPU等等）。7月30日，Meta跳空大跌7.95%。

　　谷歌和Meta类似，其上周宣布将全年资本开支上调至最高2050亿美元，但由于在人工智能服务器和数据中心建设方面的巨额支出，谷歌首次出现现金流为负的情况，这也使得谷歌股价一度大跌。

　　至于如何评判AI应用的实际落地情况，中银证券认为，Token调用量可作为观察AI应用渗透率的重要高频指标。调用量持续提升反映开发者和企业用户正在更频繁地将大模型嵌入编程、办公、内容生成、数据分析和行业应用流程中，有助于推动“模型能力—应用落地—调用增长—商业化变现”的正向循环。

　　而OpenRouter数据显示，全球大模型的Token调用量正显著增长，从2026年第一周的6.42万亿tokens，一路激增至7月13日当周的62.8万亿tokens。最近两周，依然维持近60万亿tokens调用量。

　　华鑫证券表示，2026年是AI产业重要分水岭，传统算力、参数堆叠的Scaling增长模式边际效益持续递减，AI行业从粗放式模型竞赛进入以场景落地与产业增效为目标的后Scaling生产力新Tokens的时代。

　　其中传媒应用场景有望率先承接AI时代红利，AI+游戏（恺英网络、完美世界、姚记科技等）、AI+营销（蓝色光标、易点天下、浙文互联等）、AI+电商（值得买、壹网壹创、遥望科技等）等题材受到市场较多关注。

（文章来源：东方财富研究中心）