截至7月30日收盘，日本存储芯片制造商铠侠的股价较6月下旬创下的历史高点已回落65%。就在今年7月初，美国私募股权巨头贝恩资本（Bain Capital）正式清空了其持有的51%铠侠股份，以20倍投资回报精准“逃顶”，为其长达八年的控股历程画上句号。

　　同样在存储芯片上大赚一笔的还有华尔街知名对冲基金经理大卫·泰珀，凭借对美光科技、闪迪及韩国芯片ETF的精准布局，其旗下基金在上半年斩获约32%的回报。不过，泰珀是否已及时减仓兑现收益，答案或将在8月提交的13F文件中揭晓。

从“赔本买卖”到爆赚20倍离场

　　2018年，贝恩资本牵头财团以约2万亿日元（约合180亿美元）从东芝手中收购了铠侠前身。彼时，存储芯片行业正处下行周期，叠加监管层面的阻力，铠侠的IPO进程屡屡受阻，一波三折。直至2024年，公司才得以登陆东京证券交易所，然而上市发行价远低于贝恩当年的收购成本，近乎腰斩。市场普遍认为，这笔控股投资或将成为PE史上罕见的败笔。

　　转机出现在2025年。随着人工智能（AI）算力需求井喷，HBM（高带宽内存）及NAND Flash闪存供应吃紧，存储芯片进入超级上行周期，铠侠的股价如同坐上火箭。自2024年底上市以来，铠侠股价暴涨超过4000%，市值在2026年6月中旬峰值达到56万亿日元（约3450亿美元），一度超越丰田成为日本市值最高的上市公司。

　　自2025年11月起，贝恩资本便开启了大规模的撤退计划。根据交易所披露的持股变动记录，贝恩资本在2025年11月至2026年6月期间，通过数十笔场内大宗交易及协议转让，将持股比例从51%逐步削减至零。至7月初，贝恩资本已清空其直接持有的铠侠股份。据粗略计算，贝恩资本此次退出收回的资金总额远超当初收购成本，叠加此前获得的分红，总回报率接近20倍。

　　不过，在6月下旬触及112700日元的历史新高后，铠侠的股价便开始跟随半导体板块的剧烈震荡出现大幅回撤。截至7月30日收盘，该股股价较此前高点已下跌65%。

知名对冲基金经理重仓押注

　　本轮AI驱动的存储芯片超级行情，不仅让贝恩资本斩获巨额收益，也让不少华尔街顶级对冲基金精准捕捉到赛道红利，其中就包括知名对冲基金经理大卫·泰珀。

　　数据显示，泰珀旗下的阿帕卢萨管理公司（Appaloosa Management）在今年上半年取得了约32%的投资回报，这一回报主要源于其在存储芯片板块的重点布局。

　　据知情人士透露，阿帕卢萨管理公司今年整体采取了偏保守的投资策略，平均现金持仓比例高达40%。即便如此，其剩余仓位通过对AI算力基础设施，尤其是存储芯片产业链的精准押注，仍撬动了显著的超额收益。

　　13F文件显示，截至今年一季度末，阿帕卢萨管理公司的第二大持仓是美光科技，持股166.5万股；该基金还在今年一季度新建仓闪迪逾28万股。这两笔布局在二季度迎来爆发：美光科技二季度涨幅高达241.67%，闪迪涨幅更达到257.88%。

　　此外，阿帕卢萨管理公司还通过大举增持iShares MSCI South Korea ETF（韩国芯片ETF）间接重仓三星电子与SK海力士，并对台积电进行了加仓。

　　不过，进入7月以后，全球半导体板块遭遇剧烈震荡，存储芯片股普遍出现深度回调。而泰珀是否已经及时减仓、落袋为安，答案或将在阿帕卢萨管理公司8月中旬提交的13F报告中得以揭晓。

（文章来源：上海证券报）