7月28日美股盘后，SK海力士公布2026财年第二季度财报。当季实现营收79.32万亿韩元，同比增长257%、环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元，同比大增557%，营业利润率高达76%；上半年累计营收首次突破100万亿韩元，堪称本轮存储超级周期的集中体现。

　　业绩爆发的核心驱动力仍是AI。DRAM与NAND价格延续大幅涨势，公司以HBM、AI服务器用DRAM及企业级SSD（eSSD）等高附加值产品为中心扩大销售。第六代高带宽内存HBM4已于二季度开启大规模出货，达到客户要求的运行速度与业界最高能效，下半年将持续放量；增强版HBM4E已完成样品交付。同时SOCAMM2销量显著增长，1c工艺DRAM量产稳步爬坡，321层NAND占比持续提升，年底目标占本土产能约50%。

　　不过亮眼的绝对数字未能满足市场更高的期待——此前分析师普遍预期营业利润约64.2万亿韩元、营收约83.9万亿韩元，实际值双双低于预期。有分析指出，海力士高端AI内存占比更高，在传统内存价格普涨阶段获益相对有限。财报披露后，其美股盘后一度跌近9%，韩股开盘后冲高回落，市场对“预期差”的定价颇为敏感。

　　值得注意的是，当季净利润高达93.92万亿韩元、净利率118%，其中包含出售铠侠（Kioxia）部分股权确认的约62.2万亿韩元一次性收益，投资者需甄别主营成色。财务结构则持续夯实：期末现金及等价物88万亿韩元，净现金头寸扩至69.4万亿韩元。

　　展望后市，公司预计三季度DRAM出货量环比增长约10%，NAND小幅增长；已与约10家核心客户签订长期供货协议（LTA）以锁定中长期需求，2026年资本开支指向40万亿—50万亿韩元区间高端。AI基础设施投资未见退潮，HBM4放量叠加LTA落地，海力士的盈利中枢有望维持高位，但股价对预期管理的敏感度也将同步上升。

（文章来源：东方财富研究中心）