日前，周大生(002867)接连接受汇添富基金、国海证券、兴业证券的调研，机构聚焦渠道调整进展、国家宝藏品牌门店运营及存货对冲策略等焦点问题发问。

　　“渠道调整结束了吗、终端最近体感如何”成为投资者首个关切。公司回应称，渠道调整仍在推进中，但这个过程伴随着单店店效的改善，这正是当下重要战略举措“规模驱动向价值驱动转型”的客观结果，渠道调整成效将逐步释放；近期终端黄金珠宝经营态势整体保持平稳，金价跌下来对计重金首饰销售相对友好。

　　高端品牌门店运营同样受到关注。公司表示，周大生×国家宝藏是公司定位的高端文化黄金品牌，新开店倾向于直营模式运营，去年上半年完成品牌全面焕新升级后，单店店效得到明显提升。

　　对于存续门店中尚不符合最新品牌定位的，公司会有序推进撤改。整体而言，渠道升级、品牌调性升级、产品力升级、体验和服务升级等工作均取得一定成效，对业绩贡献也有所增强。

　　存货对冲策略方面，公司介绍采用黄金租赁作为对冲金价下跌的工具，该业务依托日常购销及专项营销备货需求开展，唯一目的是规避黄金价格波动风险，属于常态化风险管理活动，无任何投机交易属性。

　　从存货分布结构看，大部分为自营店存货，自营店经营普遍采用“稳定库存制”，以销定采，小批量多频次“有卖有补”的补货模式，以降低金价波动风险；加盟和电商业务模式所需库存相对较少，日常根据其项目制用金需求决定借金规模。

　　自营店存货减值计提方面，公司严格执行《企业会计准则》关于存货期末按成本与可变现净值孰低计量的规定。公司正常销售类存货按单个存货项目计提，可变现净值以该存货的估计售价减去估计在销售过程中可能发生的销售费用和相关税费确定。

　　资料显示，周大生珠宝股份有限公司的主营业务是“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营。公司的主要产品是黄金首饰、钻石镶嵌首饰。

　　业绩方面，2025年，周大生实现营业收入88.15亿元，同比大幅下滑36.54%，营收规模缩水超50亿元，主要源于加盟渠道批发业务的疲软；归母净利润实现11.03亿元，同比增长9.22%。

　　2026年一季度，公司营业收入为19.54亿元，同比下降26.90%，继续走低；归母净利润为2.93亿元，同比增长16.38%；扣非归母净利润为2.81亿元，同比增长16.14%。

　　二级市场上，截至7月24日收盘，周大生下跌2.11%报12.09元/股，总市值约131.23亿元，今年以来公司股价近乎“原地踏步”。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）