谷歌母公司Alphabet交出了一份远超市场预期的二季度成绩单，但资本市场的焦点并不在利润，而是AI投入是否还会继续加码。 从财报来看，Alphabet二季度实现营收1198亿美元，同比增长24.23%；营业利润407.7亿美元，同比增长30.38%，营业利润率提升至34%，盈利能力进一步增强。

　　Google Cloud是最大亮点。 二季度云业务收入达到247.68亿美元，同比增长82%，营业利润同比增长212%，利润率提升至35.6%，显示规模扩张与盈利能力同步改善。与此同时，云业务已签约但尚未确认收入的积压订单（Backlog）首次突破5000亿美元，达到5140亿美元，为未来增长提供了充足保障。传统业务同样保持韧性，Google Services收入同比增长15%，其中搜索业务增长17%，YouTube广告增长13%，订阅、平台及设备业务增长15%，尽管Network广告收入略有下滑，但搜索广告依然展现出极强的商业价值。AI应用也在快速渗透，Gemini App月活用户达到9.5亿，每分钟处理220亿个API Token，接近90%的《财富》100强企业已采用Gemini Enterprise，表明Google正在将AI能力逐步转化为企业服务和商业收入。

　　不过，市场最大的争议仍然来自不断扩大的AI资本开支。 Alphabet二季度资本支出高达449.24亿美元，同比翻倍，并将2026年全年资本开支指引由1800亿至1900亿美元进一步上调至1950亿至2050亿美元，同时明确表示2027年还将“显著增加”投资。为支撑这一轮AI基础设施建设，公司不仅增发融资496亿美元，还发行203亿美元高级无担保债券，并筹备400亿美元ATM股票发行计划。巨额投入也导致二季度自由现金流转为-58.55亿美元。尽管管理层持续强调AI需求旺盛，但市场仍担忧投资回报周期过长，财报发布后谷歌A类股盘后一度跌近5%，最终收跌3.31%。相比之下，持续扩张的AI算力需求则直接利好产业链，英伟达、博通、美光、Lumentum等芯片及光通信公司盘后一度走强，显示资本市场已将谷歌持续加码AI视为整个AI硬件产业的新催化剂。

（文章来源：东方财富研究中心）