英特尔将于7月23日美股盘后发布2026年Q2财报。市场预期英特尔2026Q2实现营收144.5亿美元，同比增加12.37%；每股收益预计0.08美元，同比扭亏。

　　一、26Q1财报简要回顾

　　公司Q1营收达136亿美元，连续第六个季度超预期，同比增长7%；净利润同比大涨156%，盈利能力显著改善。

　　二、26Q2财报前瞻

　　服务器CPU叙事成财报前最大看点，定价上调验证"需求强于供给"

　　英特尔的情绪主线正从“PC周期修复”切换至“数据中心CPU重回AI主舞台”。伯恩斯坦认为，服务器CPU需求复苏叠加智能体AI带动的数据中心投资，正成为英特尔财报前的最大看点，并有望对冲部分客户端业务压力。

　　需求端的底层变化来自AI算力重心从训练转向推理。陈立武表示，CPU在AI时代日益重要，CPU与GPU的配置比例正从1:8加速向1:1靠拢，极端可达4:1，这意味着数据中心CPU将迎来结构性增量需求。

　　价格信号验证了“需求强于供给”而非单纯成本转嫁。过去半年英特尔多次上调消费级与服务器CPU定价：消费级Core Ultra 200系列部分SKU涨30–50美元；数据中心级涨幅更陡，高端至强系列涨幅在3%–12%之间，单颗调价幅度达数百至上千美元。其中旗舰数据中心CPU Xeon 6980P新建议客户价升至13955美元，较2025年的12460美元上涨1495美元。

　　与涨价并行的是组织端的调整。财报前两日，英特尔正式对数据中心部门启动新一轮裁员，官方称旨在优化架构、匹配长期业务成功，不影响产品路线图。此举可能提升运营效率，但需关注对短期执行的影响。

　　服务器CPU出货量及定价趋势，需求复苏与定价权提升能否持续转化为收入增长，将是决定市场反应的关键。

　　代工业务：18A制程是关键变量

　　芯片代工业务既是英特尔估值上限的决定因素，也是当前最大的风险来源。

　　从财务表现来看，英特尔代工业务仍处于“内部循环”阶段。2026年一季度，Intel Foundry分部营收约54亿美元，同比增长16%，但其中约52.5亿美元在内部抵销，说明绝大部分收入仍来自为英特尔自身产品提供制造服务，外部客户收入占比极低。更值得关注的是，该分部同期录得约24.4亿美元经营亏损，较上年同期的约23.2亿美元进一步扩大，代工业务的盈利能力尚未见到拐点。

　　不过，18A制程的量产进展正在改变市场预期。CEO陈立武在摩根大通第54届全球科技、媒体与通信年会上表示，Intel 18A已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超出公司内部预期。更关键的外部信号来自特朗普近期公开确认苹果已同意与英特尔合作、在美国设计生产芯片；伯恩斯坦对此判断，初期合作将聚焦低量产、低风险的低端PC晶片，偏概念验证性质，短期营收贡献有限，但象征意义巨大——全球最有价值的科技公司选择英特尔代工，是对18A制程最有力的信用背书。

　　整体而言，相较于本次财报披露的短期营收、每股收益等常规财务数据，本次财报电话会议中，管理层对18A制程良率持续性、产能爬坡节奏、外部客户流片进度以及合作项目量产时间表的最新表态，将成为影响英特尔股价走势的核心因素，也是判断其代工业务能否走出亏损、实现商业化突破的关键依据。

　　PC市场疲软：客户端业务的下行风险

　　PC市场的持续疲软构成英特尔客户端业务不可忽视的下行风险。IDC与Gartner数据显示，2026年二季度全球PC出货量同比分别下降约5%和4%，较一季度中个位数增长明显减速，环比基本持平，传统换机需求依然疲软。伯恩斯坦指出，第二季度全球PC出货量同比下滑4%-5%，内存价格上涨和渠道库存问题将进一步压制需求。

　　三、机构观点

　　四、期权信号

　　期权市场对本次Q2财报的预测波动为±15.21%，高于历史均值，显示分歧巨大。虽然服务器需求叙事强劲，但风险在于：

　　高预期差：股价年内涨幅较大，若毛利率因18A爬坡成本仅维持在39%甚至低于预期，容易引发“利好出尽”的回调。

　　宏观扰动：下半年PC需求若持续下滑，将拖累整体营收中枢。

　　五、总结

　　整体而言，这份财报是检验英特尔“CPU重回AI主舞台”与“代工扭亏”两条逻辑链成色的关键节点，业务间的分化（数据中心强、PC弱、代工改善中）大概率会是主旋律。

（文章来源：哈富证券）