二季度，“顶流”基金经理、易方达基金张坤旗下在管4只基金持仓风格出现明显的转向。

　　7月21日，张坤在管的4只基金悉数披露2026年二季报，股票仓位与前十大重仓股集中度均大幅下调。

　　作为规模最大的产品，易方达蓝筹精选的换股动作尤为明显。其股票仓位从93.12%一举调降至75%，港股仓位更由46%砍至25%，几近腰斩。持仓层面，该基金在保留白酒、能源和港股互联网底仓的同时，历史性地首次建仓中芯国际与东山精密两只科技股，前十大重仓股集中度则骤降至38.95%。

　　另一边，张坤独自管理的易方达亚洲精选同样将股票仓位从93%压至79%，但在地区配置上却出现逆向操作——尽管对台积电、SK海力士和三星电子的减持幅度分别高达92.61%、56.36%和39.48%，韩国市场整体持仓占比却不降反升，从16.77%进一步推高至18.81%。

　　增聘共管后变化明显

　　目前，张坤在管4只公募基金，分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选。

　　此前5月23日，张坤旗下管理规模最大的易方达蓝筹精选已增聘基金经理何一铖、杨思亮共同管理。6月27日，张坤旗下在管的两只基金——易方达优质精选、易方达优质企业三年持有，再分别增聘基金经理彭珂、张琦共同管理。

　　易方达蓝筹精选是张坤目前旗下规模最大的产品，截至二季度末的规模为204.16亿元，较一季度末再缩水约64亿元。在增聘两位基金经理后，该基金多项核心指标出现明显变化。

　　资产配置层面，易方达蓝筹精选的股票仓位由一季度的93.12%大幅降至75%，仅高于基金成立之初（2018年末）的70.29%；地区配置上，港股仓位也由一季度的46.07%降至25.11%，几乎砍去一半。

　　持仓层面，除了白酒、能源和港股互联网等此前多次重仓的品种外，易方达蓝筹精选首次建仓两只科技“新面孔”。

　　具体来看，该基金的持仓前十依次为腾讯控股（00700.HK）、贵州茅台（600519.SH）、百胜中国（09987.HK）、中国海洋石油（00883.HK）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、中芯国际（00981.HK）、东山精密（002384.SZ）、阿里巴巴（09988.HK）。

　　其中，中芯国际与东山精密均为易方达蓝筹精选成立以来首次买入，而京东健康（06618.HK）、分众传媒（002027.SZ）则退出持仓前十。

　　值得关注的是，易方达蓝筹精选的前十大重仓股集中度降至历史最低水平，达38.95%。

　　从基金业绩情况来看，2026年二季度，易方达蓝筹精选基金净值增长率为-13.52%，同期业绩比较基准收益率为2.03%。

　　与易方达蓝筹精选的积极换仓不同，张坤参与共管的另两只基金在个股层面表现得更为稳定，但股票仓位也均大幅下调。

　　其中，张坤另一代表作——易方达优质精选基金的前十大重仓股未出现更迭，分别为华住集团（01179.HK）、贵州茅台、中国海洋石油、山西汾酒、五粮液、阿里巴巴、泸州老窖、腾讯控股、百胜中国、分众传媒。不过，该基金持仓前十的集中度降至历史最低水平，为68.95%。

　　与易方达优质精选持仓类似的是，易方达优质企业三年持有的前十大重仓股分别为腾讯控股、贵州茅台、山西汾酒、百胜中国、泸州老窖、五粮液、阿里巴巴、招商银行（600036.SH）、中国海洋石油、中国石油股份。持仓前十的集中度同样降至历史最低水平，为77.88%。

　　大幅减配海力士、三星电子

　　易方达亚洲精选是张坤在管基金中规模最小的一只QDII基金，同时也是其目前独自管理的唯一一只基金。

　　在资产配置中，易方达亚洲精选的股票仓位由一季度的93.24%大幅降至78.97%。另从该基金的不同市场配置来看，港股、美股的持仓比例均较此前有所下降，而韩股的持仓比例则由原先的16.77%进一步上升至18.81%；台股的持股比例也获小幅度增加。

　　对应到个股迭代方面，易方达亚洲精选大幅减配了台积电（TSM.N）、SK海力士（000660.KS）、三星电子（005930.KS），减持比例分别为92.61%、56.36%、39.48%；此外，该基金还一并减持了富途控股（FYTU.O）。与之相对的是，张坤对中国海洋石油大幅增持49.79%。

　　值得一提的是，科磊公司（科天半导体，KLAC.US）再次进入易方达亚洲精选的前十大重仓股行列；谷歌（ALPHABET）-C则退出持仓前十。

　　从基金业绩情况来看，2026年二季度，易方达亚洲精选份额净值增长率为23.62%，同期业绩比较基准收益率为25.03%。

　　即使云厂商每年的资本开支不增长，供应紧张也会得到缓解

　　在此次二季报中，张坤写道，易方达蓝筹精选在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。“AI方面，侧重于配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料等领域，以及国产算力领域。内需方面，在经历痛苦的出清过程后，行业龙头公司终将迎来价值重估的时刻。无论是产业还是投资，我们相信生态的平衡与繁荣。”

　　AI方面，张坤观察到，随着AI Agent的使用进一步落地，国内外大模型的ARR（年度经常性收入）不断加速增长。AI需求的增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾，这也是最容易产生价格弹性的领域。同时，他欣喜地看到国内AI商业闭环逐渐落地，甚至凭借更具性价比的模型实现出海，团队同样加大了对国内AI产业链的研究与跟踪。

　　“大模型能力的提升和带来的生产力进步都是真实的，算力的供不应求也同样是个事实。”然而，张坤认为，从长期来看，供不应求与算力的保有量而非增量相关，供不应求更多反映的是过去AI累计的资本开支不足，而非2026年的资本开支不足。对于硬件公司来说，属性依然是耐用品，业绩与每年的资本开支金额相关。即使云厂商每年的资本开支不增长，累计的资本开支也会使存量算力继续增长若干年，供应紧张也会得到缓解。

　　“当然，长期可维持的资本开支水平与某一年资本开支大幅高于这个水平这两点并不矛盾，事实上，大部分耐用品在渗透率提升阶段都会经历这个过程。”因此，张坤称，企业拥有业务的高壁垒有足够高的永续价值，并且在资本开支环节中的占比提升，或者能通过近几年迅速赚到占市值可观比例的自由现金，这些属性都会对企业价值提供更多的下行保护。

（文章来源：澎湃新闻）