全球市场

　　港股市场：7月20日，港股三大指数大幅反弹，修复上周五的大跌行情，总体延续近期反弹势能。截止收盘，恒生指数涨2.36%重回25000点上方，国企指数、恒生科技指数分别上涨3.01%及2.79%，恒科指曾一度大涨至3.6%。

　　具体盘面上，大型科网股全线走强，阿里巴巴涨3.7%，腾讯涨3.5%，小米、京东、美团涨超3%，百度涨2.54%；传统软件类股走强明显，与月之暗面签署Token分成及联合创新合作协议，中国软件国际午后直线拉升飙涨近23%，金蝶国际、金山软件多数强势；中东局势升级，石油股、煤炭股等能源板块全天活跃，中煤能源大涨超8%，中国海洋石油涨超5%；高息概念股普遍上涨，内银股拉升明显，建设银行、农业银行涨超4%；光通讯龙头长飞光纤光缆涨超8%。

　　另一方面，热门板块PCB概念股多数下跌，中国建材、胜宏科技均走低，AI应用概念股大肆分化，迅策飙涨超18%，智谱、MINIMAX-W跌幅明显。

　　美股盘前：三大股指期货上涨，纳斯达克100指数期货涨0.58%，标普500指数期货涨0.29%，道指期货涨0.26%。

　　存储板块盘前上涨，SK海力士涨超4%，美光科技、闪迪涨超3%，西部数据、希捷科技涨近2%。

　　热门中概股走高，阿里巴巴涨近4%，此前发布旗舰大模型Qwen3.8 Max预览版；金山云、携程涨超4%，百度涨近4%。

　　太空概念股盘前上涨，ASTS、Rocket Lab涨超3%，SpaceX涨近2%。

　　商品市场：截至发稿，WTI原油跌0.49%，报81.38美元/桶；布伦特原油跌0.03%，报88.07美元/桶。现货黄金涨0.11%，报4021.09美元/盎司；现货白银涨1.75%，报56.887美元/盎司。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净卖出港股59.62亿港元。南向资金今日成交额1250.74亿港元，港股大市成交3064.13亿港元。南向十大成交股中，阿里巴巴-W、网易、美团-W分别获净买入18.64亿港元、14.09亿港元、4.72亿港元。盈富基金、南方恒生科技、腾讯控股分别遭净卖出51.88亿港元、12.79亿港元、5.80亿港元。

　　热点要闻

　　港交所回应是否“考虑延长股票交易时间取消午休时段”

　　7月20日，市场传闻称“香港交易所考虑延长股票交易时间，取消午休时段”，对此，港交所回应中新经纬称，香港交易所一直致力于提升香港作为国际金融中心的竞争力，目前正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施，但当前首要工作是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，而不是股票交易时间。

　　“我们当前首要的工作是研究延长衍生产品市场交易时段的建议，是否落实相关建议尚待收集市场意见及监管机构批准。此外，我们亦会定期探讨各种优化市场的安排，有关优化现货市场交易时间的建议现在仍处于非常早期的探讨阶段。任何有关现货市场的调整均需审慎评估对市场的影响，并综合考虑市场各方的意见和互联互通机制的安排。”港交所称。

　　本周最大悬念：Mag 7财报，能否给美股"续命"？

　　科技巨头的盈利季，正成为本轮美股能否重燃涨势的最关键变量。本周，Alphabet与特斯拉将率先在周三收盘后披露季度业绩，拉开科技财报周序幕。根据FactSet数据，Mag 7整体预计实现二季度盈利同比增长31.1%，高于标普500其余成分股的22.8%。

　　但美银警告市场已现“极端仓位”狂热，该行牛熊指标已升至9.6的历史极值，市场处于"极端仓位"状态，建议投资者夏季"撤退风险资产，转向久期、防御性资产、高股息股及美元"。若AI资本投入生变，叠加地缘与美联储变数，美股恐迎尾部风暴。

　　伊朗外交部发言人：伊朗可能基于国家利益与美国谈判

　　在被问及与美国谈判的大门是否已关闭时，伊朗外交部发言人巴加埃周一表示，伊朗正基于国家利益推进战争与外交。巴加埃表示，“我们并非处于战争与外交的二元对立。外交是实现我们国家利益的工具，就像战争一样。”

　　伊朗外交部确认收到调解方提议，但未透露详情

　　当地时间7月20日，伊朗外交部发言人巴加埃在新闻发布会上确认收到了调解方的提议，但是拒绝透露详情。

　　此外，巴加埃还强烈谴责美军对伊朗医疗中心、桥梁以及其他基础设施的袭击。

　　美军中央司令部19日在社交媒体上发表声明称，美军已于美东时间19日22时（北京时间20日10时）完成对伊朗的新一轮打击行动。这是美军连续第九晚对伊朗发起军事行动。

　　美联储加息压力太大？通胀公式或在关键时刻被改，美政府欲“手动降温”！

　　在美联储加息压力愈发强烈之际，据媒体报道，美国政府将对几种服务价格的计算方式进行调整，预计将降低美联储首选的通胀指标。分析指出，这可能会减轻政策制定者在考虑再次加息时面临的一些压力。

　　据悉，美国商务部经济分析局（BEA）计划修订其对投资管理服务、计算机软件和法律服务的统计方法。更新后的方法将随9月30日发布的8月份通胀数据一同推出，并追溯应用于过去五年。这可能使今年晚些时候的通胀读数看起来略有下降。

　　此次修正可能会缩小个人消费支出价格指数（PCE）与消费者价格指数（CPI）之间异常的差距。6月份核心CPI通胀率为2.6%，而经济学家估计核心PCE通胀率达到3.3%。核心PCE通胀率自2021年3月以来始终高于美联储2%的目标。

　　多年来首次！美国散户不再“痴迷”七巨头了？

　　最新迹象显示，美国散户投资者与美股“七巨头”之间长达数年的“热恋期”，眼下正急剧降温。

　　资金流追踪机构Vanda Research的数据显示，散户对微软、苹果、亚马逊、Meta、英伟达、谷歌母公司Alphabet以及特斯拉的资金流入正在放缓。

　　相反，他们正蜂拥挤进更新的AI交易逻辑中：例如芯片大厂SK海力士，或是Roundhill Memory等存储相关的ETF产品。

　　这清晰地折射出市场更深层次的风格轮动：一度独领风骚的七大科技巨头，已至少暂时将舞台中央让给了芯片制造商、内存供应商，以及部分深度受益于AI大基建的中小市值概念股。

　　用AI撬开沃什的嘴？华尔街机构推出“WarshGPT”

　　美联储主席凯文·沃什自5月上任以来，便着手对美联储的前瞻性沟通机制进行全面改革。这一举措让Morris等市场参与者敲响了警钟——他们的投资策略在一定程度上依赖于预测美联储将如何调整利率。

　　“我们通过解读美联储的‘行话’赢得了相当不错的业务，”Morris说道——他所指的是美联储领导人惯用的、充满专业术语的沟通方式。“然而，沃什刚刚却表示，今后将对我们保持沉默。”

　　对此，F/m Investments在上周正式发布了“WarshGPT”——这是一款由人工智能驱动的工具，它分析了沃什发布的近1800份文件和发言记录，旨在帮助用户理解他可能如何分析与经济或货币政策相关的问题。该公司管理着与通胀和美国国债挂钩的ETF。

　　公司新闻

　　阿里新旗舰模型Qwen3.8预览：2.4万亿参数，直逼Fable 5和Kimi 3

　　7月19日，阿里巴巴发布旗舰大模型Qwen3.8 Max预览版，参数规模高达2.4万亿，官方称其综合能力在全球范围内仅次于Anthropic的Fable 5。与此同时，阿里承诺将"很快"开放完整模型权重。

　　阿里巴巴通过官方公告及通义千问团队的社交媒体帖子对外披露了这一消息，将Qwen3.8 Max定位为"当今最强大的模型之一，可与领先的前沿AI模型媲美"。

　　Qwen3.8 Max是团队首个参数规模突破1万亿的多模态模型，能够在同一系统中处理图片、视频和文档等多种内容形态。目前，预览版已在阿里旗下代码开发平台Qoder、QoderWork及Token Plan上线，公众对话版本同步开放。

　　台积电要自发电？新规或大大增加台湾地区晶圆厂能源成本

　　台积电可能将迎来其电力成本大幅上调的现实。中国台湾地区正在审议一项新的能源规则，计划让大型商业用电用户建设自己的发电和储能设施。据悉， 所有用电负荷高于5兆瓦以上的商业实体都被纳入讨论范围，这意味着台湾地区400多家半导体、光电子、钢铁和石化工厂以及人工智能数据中心将受到影响。

　　其中，台积电可能是受到影响最大的公司之一，其耗电量巨大，但又高度依赖于稳定且高质量的电力供应，因为即使是毫秒级的电压骤降也可能导致整批晶圆报废。台积电占到台湾地区用电量的9%，标普估计，这一数字到2030年将增长至23.7%。

　　如果台积电不得不自行组建供电系统，那么其在台湾地区的晶圆厂的经济效益可能大打折扣。一方面在于自建基础设施将耗费大量成本，另一方面在于台湾地区本身就依赖于能源进口，并无自有能源供应渠道。这可能将加速台积电在全球其他地区的产能扩张。目前，台积电在美国承诺的投资总额达到2650亿美元，涵盖12座规划中的工厂。

　　摩根士丹利“领跑”华尔街AI债务交易：半年揽入23亿美元收入

　　摩根士丹利已然成为华尔街构建人工智能融资架构的主要推手。该行去年以来牵头完成了规模最大、最具创新性的人工智能基础设施融资项目包括独家承销数据中心开发商TeraWulf的32亿美元债券，以及Meta与Blue Owl合作建设Hyperion数据中心的270亿美元债务融资计划，最近还为博通提供了一项350亿美元芯片融资交易的咨询服务。

　　根据LSEG的数据，该行上半年在债务和股权资本市场的费用方面大幅增长，达到23亿美元，较去年同期的14亿美元上升，这一表现使其超越了长期竞争对手高盛集团，使摩根士丹利在全球资本市场收入排名中仅次于摩根大通，位居第二，而此前一年仅为第四位。

　　打造基金行业Token落地标杆！迅策TokenOS加速拓展标准化合作模板打开PE行业AI升级“规模效应”

　　近日，迅策(03317)宣布，其与洪泰基金母公司青岛鑫宸科创实业有限公司正式达成全面战略合作。本次合作并非迅策与投资机构常规单点业务对接，而是其核心产品 TokenOS 从底层数据基础设施，向私募股权基金全业务场景操作系统跃迁的标志性战略落子，也为国内股权投资行业落地 AI 原生、Token 原生数字化体系打造完整可落地标杆样本。

　　不满与内存部门的奖金差距，超八成三星电子晶圆代工厂工人威胁离职

　　5月，三星电子新奖金计划使内存部门员工薪酬远高于其他部门，加剧了内部分歧。

　　一份工会调查显示，三星晶圆代工部门81.5%受访者、核心逻辑芯片设计部门LSI 75.4%员工有离职意愿，半导体事业部平均离职意愿达49.5%。

　　作为韩国内存产能扩张的重要指引，韩国政府目标在2030年将内存产能翻倍。其中，三星电子和SK海力士是扩张中的关键企业，两者都计划在韩国西南部投资新的芯片工厂。然而，在雄心待发之际，三星电子内部却人心离散。

　　财经日历

（文章来源：哈富证券）