进入下半年以来，北京证券交易所（简称“北交所”）新股市场稳步扩容。与此同时，作为北交所“后备军”的全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）持续向北交所输送优质上市资源，成为我国多层次资本市场重要“苗圃”与“孵化器”。

　　今年上半年新三板新增挂牌公司数量共计123家，但从新增受理企业数量来看，6月份新三板新增受理企业94家。

　　当前我国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。目前新三板挂牌企业5851家，其中创新层2308家，基础层3543家。

　　从实验室到资本市场，新三板不断为国资科创企业搭桥

　　在我国多层次资本市场协同发展的格局下，新三板立足服务创新型、创业型、成长型中小企业的定位，不断增强制度的包容性和适应性，持续提升市场的服务效能，在助推国资科创企业提质提速发展、落实创新驱动发展战略方面发挥了积极作用。

　　以山东能源集团为代表的国有资本投资平台，在新三板市场开辟出专业板块拆分孵化的发展模式，将主业之外可独立商业化的细分板块（高端润滑材料、轮胎制造、化工气化技术、新材料、矿服与数智化平台等）拆分改制后推至新三板挂牌。目前，山东能源旗下新三板挂牌企业已扩至6家（丰源轮胎、国拓科技、泰星股份、齐鲁云商、探创科技、卡松科技）。

　　挂牌完成后，这些企业一方面利用新三板定向发行等融资工具解决关键发展期的资金需求，如齐鲁云商、丰源轮胎均完成定向发行，累计融资1.27亿元；另一方面依托新三板公开市场的规范培育功能，为优质标的迈向更高层级资本市场打下基础，其中丰源轮胎已于2024年底报送北交所辅导备案。

　　公开资料显示，西北有色金属研究院作为典型的国资科研转化平台，依托新三板的特色制度安排，探索固化了“三位一体、股权激励、资本运作、母体控股”的创新模式，培育了49家高科技企业，其中有10家成长为公众公司，公众化率超过20%；8家均曾或正在新三板挂牌，挂牌覆盖率达80%。西北有色院表示，新三板已成为其院属企业对接资本市场的主通道。

　　业内人士指出，新三板包容多元的挂牌条件，有力推动科技型、创新型企业迈入公开资本市场。记者了解到，西北有色院的院属企业赛隆股份，主营业务为电子束粉及3D打印装备，通过前期大额投入研发，解决了关键领域“卡脖子”技术，近两年研发强度为22.58%，但因产品尚处市场开拓期，申报报告期持续亏损、暂不具备传统盈利指标下的上市条件。而新三板《挂牌规则》规定，满足“最近一年营业收入不低于3000万元，且最近两年累计研发投入占最近两年累计营业收入比例不低于5%”的企业也可申报挂牌。赛隆股份依托包容性条款申报并于2025年12月顺利挂牌，体现出新三板的准入制度有效匹配了科技型企业的公众化需求和成长需求，系紧了连接中小企业和资本市场的纽带。

　　西北有色院表示，8家曾在或正在新三板挂牌的院属企业均深耕国家关键核心技术领域，创新属性突出，是国家解决“卡脖子”难题、实现国产替代的主力军。院属挂牌企业整体研发强度高达9.35%，远超新三板市场3.25%的平均值。已上市的3家原挂牌企业中，2家为“小巨人”，2家为制造业单项冠军。

　　全国股转公司相关负责人表示，西北有色院院属企业已构成新三板市场中技术壁垒较高、战略价值突出的重要优质资产，也体现出新三板充分发挥了资本市场的苗圃功能，扎实做好“筑基”的孵化和培育职能。

　　“新三板不仅是院属企业的公众化、规范化的重要平台，更是通往更高层次资本市场的孵化器和蓄水池。院属企业自股改到挂牌平均用时不到2年，新三板准入流程高效、预期稳定，使大量拥有成熟科研成果的主体得以迅速迈入公开市场，西部超导、凯立新材、天力复合均完成了从新三板规范培育到北交所或科创板上市的进阶路径，从挂牌到上市平均用时约4年，节奏可控、递进有序。”西北有色院负责人介绍道。

　　市场自发形成的科研院所研究成果裂变孵化与国企集团产业链条拆分孵化两类路径，说明越来越多权属清晰、底数扎实的国资创新资产将新三板作为实现证券化的便捷路径，即以挂牌准入与持续监管夯实规范底座，以定向发行等多元灵活的融资工具实现关键窗口期的资金支持，再以信息披露约束下的专业化规则框架支持国资体系内资源整合与配置，最终推动国资核心技术资产进入到可定价、可发展、可流转的资本市场循环。

　　以适度有效的交易生态为载体，为耐心资本聚集提供支撑

　　在投资端，新三板始终把提高公司投资价值摆在重要位置，积极落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，培育长期资本、耐心资本。

　　西北有色院院属企业和山东能源集团所属企业的挂牌经历是新三板市场服务科技型企业的整体缩影，其实践表明新三板在国有资产成长发展过程中所承载了三重相互嵌套的功能角色：一是国资体系下属企业实现规范运作的训练场与公众化起跑线；二是科技型创新型企业顺畅进入公开市场的包容型入口；三是为公众公司提供持续融资、并购重组、有序进退的资源配置载体。

　　全国股转公司相关负责人介绍，企业在新三板挂牌期间，通过持续履行信息披露义务、完善公司治理、加强投资者关系管理，规范运作意识与能力得到系统性训练，为后续申请上市奠定了坚实基础。多家企业成功上市的实践，充分印证了新三板在培养培育公众公司方面的价值，为国企集团所孵化企业迈向更高层次资本市场铺设了稳健路径。

　　全国股转公司相关负责人表示，新三板将持续完善差异化制度安排，充分发挥制度的包容性和适应性，夯实规范培育功能，支持更多科创企业在新三板发展壮大、行稳致远。制度包容并不意味着放松审核，新三板持续强化自律监管，不断提升市场运行质量和市场主体的规范化运作水平。

（文章来源：新京报）