周二，巴克莱首次覆盖SK海力士新上市的美国存托凭证（ADR），给予“增持”评级，并设定330美元的目标价，理由是内存持续短缺、定价能力以及在高带宽内存（HBM）领域的强大地位。

　　相较于最新收盘价，这意味着SK海力士存在约70%的上涨空间。

　　在美股市场上，SK海力士股价周二涨超27%，报193.92美元，完全收复了前一个交易日因韩国股市创纪录抛售潮蔓延至美国市场而导致的9.3%的跌幅。

　　巴克莱表示，SK海力士的关键驱动因素将是整个科技行业内存的持续短缺，这可能会推高存储芯片价格并促进该公司收入增长。

　　该行分析师Simon Coles认为，存储行业供应紧张的局面2027年将进一步恶化，2028年改善空间亦十分有限，这为SK海力士股价“从现在起进一步实现显著增长”提供了支撑。

　　巴克莱的全球DRAM模型显示，2027年比特供给（市场上可供应的DRAM总存储容量）将同比增长20%，但这无法跟上比特需求的增长步伐——巴克莱预计届时比特需求增速将加快至35%，从而导致“供应紧张局面还将持续数年”。

　　在完成为期一周的美国投资者路演后，Coles表示，市场核心争议仍在于“这次是否有所不同”，但投资者普遍持怀疑态度。投资者的反馈主要集中于两点：其一，市场对长期协议（LTA）能否在严峻下行周期中保护定价持怀疑态度；其二，内存股票目前以个位数中段市盈率交易，而半导体资本设备股票的估值却高达30至40倍，两者之间的差距难以调和。

　　对此，Coles表示，他认为内存股票“估值过低，但两者之间确实存在关联”。

　　就具体公司而言，Coles预期SK海力士将维持其在HBM领域的领先地位。他表示，外界所认为SK海力士其相对于三星的技术劣势将“被HBM4E所抵消”，该公司在未来数年内仍将保持50%以上的HBM市场份额。

　　他进一步强调，SK海力士的投资逻辑正转向资本回报。他估计，到2027年底，至2027年底，SK海力士持有的现金将相当于其当前市值的40%以上，这为“通过股票回购提升盈利增长提供了充足的空间”。

　　即使2027年起平均售价持平，并于2028年起温和下滑，在假设进行500亿美元回购的情况下，巴克莱模型显示2028年SK海力士每股盈利仍可实现两位数增长。

　　在韩国市场上，周三SK海力士股价一度大涨逾12%，截至发稿，涨幅超10%，报210.8万韩元。这既受到美国通胀数据低于预期后美股科技股隔夜上涨的带动，也得益于巴克莱银行的唱多报告。

（文章来源：财联社）