随着过去四周韩国综合指数快速从9200点回落至6800点，韩国散户“还能扛多久”已经成为衡量“AI牛市”是否还存活的关键指标。

　　（韩国综合指数日线图，来源：TradingView）

　　根据韩国金融投资协会13日更新的数据，本月10日的券商强制卖出交易数据依然高达816亿韩元。加上前一天1421亿韩元的强平数据，7月前8个交易日的强平交易金额已经达到4258亿韩元。

　　（韩国金融投资协会通常会在当日交易收盘后公布前一日数据）

　　作为参考，今年6月，韩国散户遭券商强平的股票总额超过1.1万亿韩元，较5月增长58.6%，刚刚创出年内新高。

　　更大问题在于，鉴于周一韩国综指暴跌8.95%，三星电子和SK海力士分别暴跌10.7%和15.37%，若周二市场没有出现明显反弹（注：韩国券商给予散户补充保证金的期限一般为一天），周三开盘后的强平压力可能会达到近期的又一个高峰。

　　在这个节骨眼上，美国总统特朗普周一宣布“重新封锁伊朗”，还要对霍尔木兹海峡其他航运征收“20%过路费”，令韩国散户肩头的份量又重了一些。

　　不出意外，韩国央行也会在本周晚些时候加息，进一步考验韩国散户的韧性。

　　更加不妙的信号是，近几个月顶着外资和机构抛压咬牙托举韩国股市的散户，账户里防御强平的“弹药”也在持续减少。

　　同样根据韩国金融投资协会的数据，截至10日，散户们证券账户的待命资金降至105万亿韩元，较前一日减少1.5万亿韩元，为2月20日以来的最低水平。与6月初的历史最高值（139.69万亿韩元）相比，短短1个月少了34万亿韩元。

　　为什么韩国散户容易触发强平？

　　事实上，韩国股市的融资和强平机制与全球主要市场差别并不大，问题在于韩国股市的波动性格外剧烈。

　　以刷新今年强平纪录的6月为例，韩国市场在整个月总共触发10次“侧车”机制（Kospi200指数期货上涨或下跌达到5%并持续1分钟），其中买入和卖出“侧车”各5次。另外，整个市场的熔断出现过3次（韩国综指KOSPI跌超8%并持续1分钟）。

　　自2000年引入这项机制以来，算上本周一，KOSPI市场历史上一共熔断过13次，今年已经出现7次。

　　根据韩国媒体的测算，韩国散户融资炒股，一旦拉满杠杆，只要股票出现20%左右的下跌，就已经接近补充保证金/强平的边缘了。

　　据悉，作为优质上市公司的代表，三星电子和SK海力士的保证金比例均为45%。也就是说，韩国散户只要拿出4500万韩元的现金，就能买上1亿韩元的存储巨头股票。另外，在信用投资中还有最低担保维持比例的要求，根据投资者资信状况大致在140%-150%之间。

　　测算显示，在担保比率为150%的情况下，正股只需要下跌17.5%就会触发补充保证金的程序；担保比率为140%的情况下，股票也只要下跌23%就会触发程序。考虑到韩国的涨跌停板为30%，融资买入股票并在当日被追保并非天方夜谭。

　　按照强平程序，一旦散户的账户触及担保比例下限，券商会在收盘后联系投资者补充保证金，宽限期一般持续到次日午夜。如果次日股价大涨，或是额外补充资金，则持仓仍将维持；若前两件事都没有发生，韩国券商会在T+2日开盘时展开强制平仓。

（文章来源：财联社）