“香港市场已经进入到AI时代，最活跃的主题和股票，表现最好、融资最多的股票，都和AI相关。”在7月8日举办的媒体交流会上，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军这样说。

　　在王亚军看来，在强劲的项目储备与多重利好支持下，港股IPO下半年募资规模有望继续火热，全年有望冲击600亿美元（约合4078.92亿人民币）的历史新高。

　　港股进入AI时代

　　数据显示，港股至7月初，今年以来股票融资总融资规模已达670亿美元（约合4554.93亿人民币），已相当于去年总融资逾七成。其中IPO募资完成303亿美元（约合2095.95亿人民币），而2025年全年IPO募资为366亿美元（约合2488.25亿人民币），且去年基数已经很高。

数据来源：Dealogic

　　在王亚军看来，香港市场已全面迈入AI主导的全新发展阶段，“香港市场已经进入到AI时代，最活跃的主题和股票，表现最好、融资最多的股票，都和AI相关。”

　　针对市场热议的AI泡沫问题，王亚军认为，判断行业前景的核心是底层需求，当前单纯争论是否存在泡沫没有实际意义。对于近期出租算力、存储扩产等供需端边际变化，他认为市场无需过度解读个别企业行为。从需求端看，当前个人与企业端AI使用规模持续扩张，算力、芯片、存储等全产业链的资本开支需求长期保持上行。

　　对比不同市场的AI板块，王亚军表示，中美两国具有最完整的AI产业链，覆盖大模型、算力、芯片等全产业链，品类更为丰富。香港市场在AI领域的覆盖更全面，后续还将有更多中国AI企业登陆港股。本轮港股AI的爆发属于AI产业变革驱动的结构性长牛行情，并非经济周期带动。

　　谈及具体的投资定价逻辑，王亚军指出，大模型赛道具备明显的“赢者通吃”特征，行业头部企业竞争激烈，对应上市公司股价波动幅度极大。当前市场难以精准测算模型企业的长期利润，主要依靠收入增速作为估值定价的核心依据。“在胜负没分出来之前，投资者每家头部模型公司都会投，直到行业决出巨头。”他补充道。

　　港股市场“冰火两重天”

　　从一级市场结构来看，A+H股上市成为2026年港股募资的核心支柱。

　　数据显示，2026上半年港股IPO总融资303亿美元（约合2095.95亿人民币），其中A+H企业募资190亿美元（约合1290.65亿人民币），占比超三分之二，而2025年A+H募资约占全年IPO总额五成。

　　王亚军分析说，这主要是由于A股多年培育的半导体、硬件科技巨头登陆港股，单项目募资体量庞大，拉动整体融资规模；而一些在香港首次IPO的初创企业虽然体量偏小，但成长空间突出。

　　值得关注的是，尽管AI板块火热，但港股市场已经出现“冰火两重天”的景象。截至6月30日收盘，恒生指数和恒生科技指数上半年跌幅均达两位数。恒生指数上半年累计下跌10.73%，报收2281.02点；同期，恒生科技指数下跌18.92%，报收4472.23点。

　　“主要指数当前不能代表现在香港市场的面貌。”对此，王亚军解释称，两大指数成分股更新周期漫长，目前还不能体现香港市场进入AI时代的现状，因此出现指数走弱、新股与AI个股普涨的背离行情。王亚军进一步补充说，当前AI赛道新股的基石投资者认购热度没有出现任何减弱迹象。

　　据Dealogic排名，以规模计，高盛在2026年上半年中资香港股票市场融资领域位居首位，参与完成美的22亿美元可转债、药明康德10亿美元可转债等发行项目。

　　下半年IPO规模维持火热

　　展望下半年，王亚军对港股IPO市场充满信心。他表示，下半年IPO市场供给储备充足，“今年下半年募资规模可能保持火热，甚至超过上半年，全年有望冲击600亿美元（约合4078.92亿人民币），再创历史峰值。”

　　IPO井喷的背后离不开香港监管部门的政策支持。港交所持续优化科技企业上市配套规则，近期出台下调同股不同权门槛、扩大第二上市范围等咨询文件。对此，王亚军表示，改革目的是提升市场运行效率，改善市场整体质量，并非压缩IPO供给，“优化规则将吸引全球长线资金入场，反向带动更多科创企业赴港上市。”

　　对于市场关注的海外巨头大额融资分流问题，王亚军坦言，全球头部科技企业超大规模融资有可能会对资金形成短期挤压，但市场在短期内即可消化。

　　此外，下半年还将迎来多次集中解禁安排，王亚军认为，从融资额、总市值占比两方面来看，此类解禁不会改变市场结构性的向上趋势，因为香港市场容量大、具有国际化特征，无需因此下调下半年IPO市场热度预期。

（文章来源：澎湃新闻）