Wind数据显示，今年上半年，险企共发行16只用于资本补充的债券，发债规模合计达320.7亿元，同比下降35.3%，其中永续债发行规模占六成。

　　受访人士表示，预计未来险企发债将呈现“精准补血”、主动优化的特征。同时，险企需通过优化业务结构、提升运营效率等举措强化自身“造血”功能，探索多元资本补充方式。

　　呈现“小而多”态势

　　今年上半年，险企发行用于资本补充的债券呈现“小而多”的态势。从数据来看，险企发行债券的总规模同比下降35.3%，而发行数量增加5只。

　　与去年同期相比，今年上半年发行的单只债券规模有所下降。例如，今年发行规模最大的债券为“26阳光人寿资本补充债01”和“26中信保诚人寿永续债01”，规模均为50亿元；去年同期发行规模最大的则为“25平安人寿永续债01”，规模为130亿元，另有3只债券规模在50亿元以上。

　　对此，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，一方面，随着监管持续深化，不同险企根据自身资本消耗节奏、业务发展规划及偿付能力水平，选择分批、小规模发行债券，以提升融资灵活性、降低融资成本；另一方面，随着行业整体资本实力的改善，大规模集中补充资本的需求有所减弱，更多机构采取“按需补充、滚动发行”的方式优化资本结构，因此发行数量增加而单笔规模下降，体现出险企资本管理更加精细、融资策略更加理性。

　　低利率环境也改变了险企的融资策略。盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚对《证券日报》记者表示，当前发债成本处于历史低位，险企更倾向于“小额、高频”发债，以锁定低成本长钱。

　　永续债发行常态化

　　今年上半年，险企发债的另一特征是永续债发行常态化。

　　具体来看，今年上半年险企发行的16只用于资本补充的债券中，有8只债券为永续债，总规模达193.4亿元，占今年上半年险企发债总额的60.3%。

　　永续债即“无固定期限资本债券”，指险企发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。

　　为何近年来险企发行永续债逐渐增多？杨帆认为，相比传统资本补充债，永续债期限更长，能够更好地匹配保险资金长期负债特征，在符合监管要求的前提下可计入核心资本，有助于优化资本结构、增强持续经营能力，并提高资本补充的稳定性。

　　杨帆同时表示，永续债融资成本通常相对较高，对发行主体的信用资质、盈利能力及市场认可度要求也更高。同时，还面临利率波动和未来赎回安排等因素带来的管理压力，因此更适合资本实力较强、经营较为稳健的大中型保险机构。

　　展望险企的发债趋势，江瀚认为，未来将呈现“总量收缩、精准补血”的新常态，行业将从被动防御转向主动资本优化。

　　至于如何强化内生“造血”能力，江瀚称，险企可以通过压降高资本消耗的短期储蓄型业务，发展长期期缴业务，并提升运营效率的方式，利用利润留存实现自我资本积累。同时，险企要探索多元化资本补充和资本管理路径，除境内发债、股东增资外，还可在符合监管要求和自身资质条件的前提下，研究资本公积金转增注册资本、境外融资工具等方式，以构建更稳健的资本补充体系。

（文章来源：证券日报）