本榨季全国食糖供应宽松，库存高企，销糖进度偏慢。根据各产区糖业协会汇总数据，25/26榨季截至5月，全国累计产糖1294万吨，+15.93%；累计销糖757万吨，-6.7%；工业库存536万吨，+75.84%。

　　广西是我国食糖最重要的产区，重点关注4个城市。根据中国糖协与广西糖协数据，近10个榨季广西食糖产量占全国的六成左右，广西入榨甘蔗的总量占三大甘蔗产区（广西+广东+云南）的六至七成。根据泛糖科技，崇左、来宾、南宁、柳州是广西最主要的4个产区，这4地24/25榨季的食糖产量分别占广西的35.22%、17.78%、14.17%和10.19%，共计77.36%。

　　台风“美莎克”致广西大部分地区出现强降雨。据广西气象局统计，7月3日至5日，广西61个站的降雨量打破本县区历史纪录。降雨带来河流水位上涨。广西壮族自治区水文中心统计，截至6日20时，广西仍有59条河流81个站超警0.01米至7.46米。防城港、贵港等地出现内涝；钦州一处国道涵洞坍塌；南宁横州市六蓝水库、云表水库出现漫顶及缺口情况，宾阳县六旺水库出现漫坝情况等。

　　本次受极端降水致灾的主要地区为防城港、钦州、贵港等地，多数不在食糖主产区，对广西全区甘蔗的总体影响或较小。持续的暴雨和台风带来的强风易导致伸长期的甘蔗倾斜或倒伏，但就产糖量占比来看，根据泛糖科技，这3个产区在24/25榨季的贡献为8.92%，加上南宁东部的部分县市（如横州、宾阳）和来宾部分地区受灾的影响，目前强降雨对广西全区甘蔗产情的整体影响幅度也较为有限。而在降水相对不太极端的崇左、柳州、来宾和南宁的其他地区，高温高湿的条件反而有利于甘蔗快速拔节。

　　新季广西甘蔗种植面积预增，苗情较好。根据泛糖科技综合实地调研数据与糖企公开经营信息的最新预估，26/27榨季广西甘蔗种植面积预计增加约70万亩，较上榨季的水平增幅约为5.5%；新植和宿根甘蔗的亩均苗数和株高均同比增加，苗情整体为近年来最好水平。尽管单产确定和下一榨季的压榨工作开始还有较长时间，需持续跟踪未来天气端的影响，但目前的产情呈现较好的态势，或预示丰产。

　　展望：震荡。考虑到广西灾情对甘蔗的整体影响有限，国内糖市维持宽松供应的预期，在未来进口糖持续到港的预期下，内盘预计仍将维持震荡，短期价格参考区间为5200-5400元/吨。

　　风险因素：天气影响超预期，甘蔗产情不及预期等。

（文章来源：中信期货）