2026年上半年，由AI产业革命所催生的结构性行情，已然成为A股市场中确定性最高、资金共识最强的核心主线。

　　展望下半年，这轮由科技引领的牛市行情又究竟还能走多远？在AI产业链的内部轮动中，哪些细分赛道正蕴藏着更具性价比的投资机会？科技板块对资金的“虹吸”效应仍将持续，还是会回归多元再平衡？

　　时值年中，公募基金公司面向下半年密集发布投资策略与市场展望。21世纪经济报道记者整理了10家机构的中期观点，围绕眼下最普遍的几大投资者关切，让我们一起看看专业投资者的判断与共识。

　　1、科技引领的牛市还能走多远？

　　在2026上半年，“追芯逐光”的投资者无疑是最大的赢家。Wind数据显示，在申万一级行业指数中，电子和通信指数以86.29%和73.6%的区间涨幅，在今年1-6月实现了断层式的领跑。

　　在公募市场上，上半年主动产品的业绩同样呈现出“近科技则强、远科技则弱”的抱团特征，选对赛道的重要性远远超过了选对个股。据统计，截至2026年6月30日，今年以来主动权益基金首尾业绩差距超过200%，绩优基金几乎尽数重仓AI、通信、半导体等硬科技板块。

　　站在当前时点，科技的“车”还能搭吗？多家基金机构指出，短期的科技拥挤风险确实存在，但是长期来看，科技产业趋势仍在持续上行，并有望在2026年下半年继续引领A股市场表现。

　　“科技行业通常以十年为一个发展周期，具有‘硬三年、软三年，商业模式又三年’的特征，而当前我们仍处于‘硬三年’的周期里。行情依然处于牛市进程中，核心驱动力并未松动。”嘉实前沿创新基金经理何鸣晓指出，“与过往互联网浪潮不同，本轮AI‘超级大浪潮’的特点是以生产信息为核心，并已进入到生产过程环节。只要AI模型持续进化，对算力、存储和运力的需求就是指数级的。目前并未看到景气度放缓的迹象，供需缺口依然存在，核心驱动力依然强劲。”

　　从行业整体估值的视角来看，兴证全球基金基金经理陈聪认为，当前A股中具备扎实基本面和产业竞争力的AI龙头公司，基于其盈利增长和行业景气延续性，估值水平仍处于相对合理的区间。如果未来AI技术迭代持续突破，并催生出更多颠覆性应用，进而突破新的增长天花板，那么站在中长期视角看，这些优质标的的估值还将更具吸引力。

　　在A股全市场的维度上，天弘基金混合资产部量化投资负责人宋洋还提到，本轮行情并非2015年的“杠杆牛”，而更类似2019年的结构性慢牛，由政策窗口期与监管导向共同塑造了其市场生态。在权益层面，当前A股市场呈现“Attention牛市”（注意力驱动型牛市）特征，由叙事贝塔主导市场结构、流动性贝塔决定振幅、基本面贝塔验证延续性。

　　宋洋预测，未来上证指数或在3800至4300点之间震荡，“Attention牛市”特征有望延续至9至10月，但年内大概率不会出现向消费风格的轮换。

　　2、哪些AI细分赛道被继续看好？

　　在2026年，AI在资本市场中的另一个显著变化，是其正在成为一个“更大的行业”。无论是投资者对行业细分概念的认知拓展，还是相关市场行情的演绎，都在从早期的通信、电子零件、PCB等逐步向数据要素与基建、软件应用、算力、上游材料等产业链全环节扩散。

　　而在上半年过后，AI内部的细分板块表现也已经在轮动中出现分化。部分标的估值仍处于相对合理区间，而另一些则已显现出泡沫迹象。

　　多家基金公司提到，预计未来的资金注意力可能会持续向半导体设备及其他有产业基本面支撑、有明确业绩兑现，以及有长期成长逻辑的板块集中。而纯靠概念炒作、缺乏业绩支撑的标的，将会被市场抛弃。

　　展望下半年，随着“韬定律”的提出和国产芯片加速放量，国产替代依然是不少机构下半年的关注主线。其中，诺安基金重点表达了对国产算力链和云平台的看好。公司认为，在投资的“进攻端”，建议密切关注国产AI的进展，行业硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升。

　　何鸣晓则认为，下半年的投资机会将沿着“光通信+存储”这两条“最绕不开的主线”向下沉。从Agent的商业化闭环到Token消耗，再到推理算力拉动Capex，当前最明确的投资线索依然是沿着产业“卡点”进行布局。

　　在中信保诚基金经理王优草看来，存储端的景气还有望外溢至半导体设备链。随着科技板块整体估值扩张，放眼未来，市场的分化或将更为剧烈。半导体设备目前可能正进入加速景气的通道，AI大模型推理需求爆发、存储供需失衡以及国产创新三重逻辑有望形成共振。随着扩产超预期，海外设备厂商交付周期拖长，半导体设备板块或有望从国产替代进阶为全面出海模式。

　　3、成长vs价值：分化延续还是再平衡？

　　在AI产业浪潮的另一端，科技板块的急涨，也在上半年的A股市场中形成了明显的“虹吸”效应。尤其自4、5月以来，科技板块持续对资金进行“抽水”，交易拥挤度更是达到了极端水平。

　　不过进入6月，科技板块的回报率已出现小幅回落。截至6月30日，Wind AI算力指数从5月14日的阶段高点下跌近11%，Wind光模块指数也自6月23日以来连续回调。同期，医药、消费等低位方向则重新开始有所表现。

　　下半年的前两个交易日，A股更是迎来了显著的风格逆转。在7月1日、2日，一批传统“老登股”和周期股联袂反攻，让市场的切换趋势再次变得扑朔迷离。

　　结构性行情在下半年还会维持吗？记者注意到，眼下机构对于这一问题的判断仍存在差异。

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，根据历史经验，当前不同行业的估值分化或能维持。绝对估值角度看，当下A股的平均估值已经超过2021年高点，突破了历史上的震荡区间，可能正在走向一个更加波澜壮阔的估值行情阶段；相对估值角度看，当前股债风险溢价向下触及-1倍标准差，逐步进入较危险区间，结构性行情或进一步强化。

　　从历史对比看，汪立进一步称，本轮成长风格始于2024年2月，并在“924”行情之后开始加速，至今已经持续约2年4个月，仍略短于2013至2015年的2.5年，以及2019至2021年的2年10个月。

　　与此同时，金鹰基金则提到，6月末以来，资金已开始从单一科技主线向低位景气和修复方向扩散，行情结构较此前更加均衡，前期受科技虹吸影响较大的低位板块或有望迎来景气验证下的补涨机会。总体来看，A股大概率维持高位震荡，短期调整后资金有望转向“科技主线下的相对均衡扩散”。

　　景顺长城基金在近期同样表示，“近期价值和红利类板块跌幅较大，回撤幅度甚至达到近年来的较大水平，我们认为这种相对极致的行情可能难以长期持续，价值红利的股息率回到有吸引力的水平后，重新具备左侧的长期配置价值。”

　　4、AI之外，怎么配置？还有哪些板块机会？

　　在极致分化和多空博弈加剧的市场中，如何既不错过结构性行情的红利，又能有效熨平短期震荡带来的净值波动，已成为机构制定下半年战术配置的核心关切点。

　　将视野从炙手可热的AI赛道稍作延展，在配置策略上，“确定、均衡、匹配”等词汇频繁出现在公募的建议之中。多家基金公司提到，下半年操作层面更应注重组合的均衡性，以防御潜在的市场回撤风险，并积极挖掘具备估值修复逻辑的周期性机会。

　　具体到行业，医药、化工、能源及电力，则是机构高频提及的方向。

　　富国基金ETF投资总监王乐乐表示，2026年行至年中，在盈利整体向上、行业分化加剧的格局下，景气与估值的匹配度是配置的核心考量。从行业层面看，盈利预期分化较为明显。除科技板块外，高端制造领域的锂电池、光伏、工程机械、机器人等子行业盈利加速回暖，其中新能源方向的估值仍处于历史较低分位，性价比逐步显现；医药板块盈利拐点明确，估值处于底部区域，中长期配置价值突出；周期行业中，化工、稀土、有色金属等盈利改善最为明显，且估值普遍处于低位；证券板块基本面持续改善，估值亦处于低位，具备较高性价比。

　　天弘基金行业研究部首席策略分析师黄子函指出，建议投资者在坚守AI的同时，均衡配置具备全球竞争力的高端制造板块，寻找出口、通胀、补库、报表改善的交叉点。核心方向上，建议重点布局再工业化背景的“泛成长行业”，代表性行业有电子信息硬件、电力设备、机械设备、精细化工等。

　　对于如何让资产组合实现“攻守兼备”，平安基金在近期的中期策略会上提出了对四个“确定性”的把握：一是海内外共振的产业趋势确定性，AI科技革命蓬勃发展且内外共振，算力端景气持续验证，应用端迭代提速；二是全球视野下的中国优势确定性，工程师红利与成本优势支撑中国产能出海，创新药、化工等有望迎来景气向上与全球份额扩张的双重加持；三是地缘扰动下的能源安全确定性，能源保供或替代的战略地位凸显；四是风险偏好波动中的低波确定性，红利低波资产仍是应对短期潜在波动的优选。

（文章来源：21世纪经济报道）