杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

　　7月2日，日韩股市在开盘之后各大指数全线重挫，韩国KOSPI指数一度大跌超6%，日经225指数大跌超1400点，存储巨头三星、海力士均大跌达到8%左右。韩国交易所因KOSPI200期货下跌5%，启动KOSPI的熔断机制，程序化交易暂停5分钟。受到隔夜美股芯片、光通信概念股集体暴跌的影响，亚太股市出现了较大幅度下跌。特别是前期涨幅过大的芯片、光通信等概念股出现了大幅回落，这也引发了市场对于芯片半导体板块涨幅过大，可能会引发泡沫的担忧。而创新药、人形机器人等板块则逆势上涨，这也验证了我之前的一个判断：虽然芯片半导体、算力算法、光通信属于景气度很高的方向，但是涨幅过大也会引发获利回吐的压力。特别是美股、AI硬件股，在之前累积了大量的获利盘，一旦出现回落，可能会引发A 股相关板块的集体调整。

　　隔夜美股市场，AI硬件股全线重挫，费城半导体指数大跌6.27%，应用材料大跌近10%，英特尔大跌超9%，阿斯麦ADR、台积电ADR、AMD等跌幅超6%，而存储概念股也出现集体大跌，闪迪、美光科技大跌超10%。这可能与一则有关美股科技巨头Meta AI算力业务的消息有关：Meta正筹建AI云计算业务，希望将富余的AI算力对外开放并实现商业化。消息迅速引发了市场对于AI算力供需关系和未来资本开支节奏的担忧，令过去一年持续领涨的AI硬件产业链遭遇获利了结。芯片半导体和算力属于AI时代较为受益的方向，过去一年让很多投资者获得了很好的回报，也成为今年以来涨幅最大的板块。但是股价的短期过快上涨也累积了比较大的获利盘，获利回吐的压力也与日俱增。这一次的调整可以视为上涨过程中的一个大幅回调，但是大概率并未改变基本面。从基本面的角度来看，仍然具备长期向上的趋势。

　　从去年年初我梳理的六大赛道观点，我认为这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的板块，包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。7月份可以重点关注人形机器人、创新药等板块，近期已经走出了一波快速反弹的行情，特别是人形机器人“连续上攻”。7月1日，马斯克考察位于加州目标年产能为100万台的人形机器人工厂，直接提升了市场对于特斯拉Optimus V3机器人即将亮相，且可能很快面向公众销售的预期，带动了人形机器人板块的逆势大涨。人形机器人作为AI时代的物理载体，未来在量产方面可能会比很多人预想的要快。近日，深圳优必选机器人在京东上线仿生机器人，包括男款和女款，售价从11.98万到99万不等，上线不到一周即获得了13000多台的订单，每台定金是3000元。这也说明，人形机器人不必等到完全智能之后才能量产，实际上它只要有一定的功能，符合一部分人的市场需求，那就可以卖出不错的销量。比如这次的仿生机器人，虽然明确表示还无法实现做家务等功能，但是可以提供情绪价值。

　　2026年可能将成为人形机器人从实验室走向商业化的转折之年，2027年则有望进入到量产的阶段。马斯克在德州计划建设一个年产能1000万台人形机器人的工厂，他预计未来地球上的机器人会比人数量还要多，可能会达到100亿台的水平，这也使得人形机器人有机会成为一个长坡厚雪的产业。就像当年新能源汽车发展一样，人形机器人的发展前景是非常广阔的。从产业发展的阶段来看，现在人形机器人还是刚度过0~1的阶段，逐步进入到1~10的阶段，而这个阶段往往也是在资本市场上表现比较好的一个阶段。我国在人形机器人方面具有独到优势，一个就是市场空间大、需求大，另一方面就是产业链齐全。即使是特斯拉机器人，80%的零部件配套也都是来自于中国的零部件供应商，而这些零部件企业则可以看做人形机器人领域卖铲子的人，有望真正受益。

　　创新药板块，则是结束了长达近一年的下跌，开始出现上涨，直接的催化剂就是有关部门表示对于创新药不进行集采，在专利保护期之内进行价格保护，只对成熟的仿制药进行集采，有效消除了投资者对于创新药可能被集采导致价格大跌的担忧，是创新药板块迎来反转机会的一个重要催化剂。另外像商业航天、固态电池也是未来有可能迎来大发展的方向。在下半年乃至明年，有可能出现轮动。这些具有科技意义的六大赛道是AI时代先后受益的方向，也有望轮番表现。从5月20日起，我建议大家对于涨幅扩大的一些追高板块要谨慎，可以及时地进行获利了结，降低仓位，从而规避涨幅过大可能带来的大幅回调风险。特别是市场的交易集中度创出历史新高，前5%的股票交易量就占到每日交易量的50%，这是极端抱团的现象，很可能引发短期的一个较大幅度调整。而两融余额突破3万亿，很多投资者加杠杆来追高，这样的风险是非常大的。不仅是3万亿创出历史新高，超过十年前的2.27万亿的历史记录，而且集中加在这前5%大幅上涨的股票上，一旦去杠杆就可能会引发较大幅度的调整，所以建议投资者在当前要及时地去杠杆。在近期，我也反复提醒投资者要及时地去杠杆，用闲钱投资，保持一个合适的仓位来进行投资。投资是一生的事业，不是一夜暴富，也不是短期的追涨杀跌。只有树立价值投资理念，才有可能真正从长期获得好的回报。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

（文章来源：大河财立方）