财政部披露，2026年1-5月全国证券交易印花税收入1262亿元，同比大幅攀升88.8%，收入创2023年以来的新高。

　　如何看这增速变化？

　　一是单月增速，5月证券交易印花税327亿元与去年同期133亿元相比，增幅高达145.86%，是年内首个单月同比增速破百的月份，月度交易热度刷新年内高点。

　　二是月度排名，5月单月327亿元在年内前五个月单月收入中位列第一，大幅领先1-4月各月单月规模，远超2025年全部月份单月印花税收入，市场月度交投活跃度实现跨越式抬升。

　　三是累计数据，截至5月末，2026年证券交易印花税累计1262亿元，较2025年同期668亿元增长88.8%。这意味着，仅五个月，今年证券交易印花税规模已超过去年全年证券交易印花税收入的六成。

　　四是阶段累计增速，1-2月以110%的超高同比增速开局，后续虽阶段性小幅回落，但1-5月累计增速再度回升至88.80%，持续维持高双位数增长，连续五个月确认市场回暖的持续性趋势。

　　1-5月累计同比高增长88.80%

　　梳理近17个月证券交易印花税数据不难发现，2025年全年市场整体交投偏弱，上半年交易活跃度处于相对低位，印花税收入同比增速维持低位徘徊。

　　进入2026年，随着稳资本市场政策暖风持续落地、居民资产配置转向权益市场，证券交易印花税呈现出“持续高增、逐月抬升”特征。

　　从数据来看，1-2月合计印花税499亿元，同比增长110%，大幅开门红奠定全年高增基调；3月单月印花税234亿元，同比增幅为35.26%；4月单月印花税202亿元，同比增速进一步提升至62.90%；5月单月印花税再度大幅冲高至327亿元，同比增速突破100%关口。

　　从环比数据来看，5月印花税较4月的202亿元增长61.88%，叠加当月A股日均成交额、两融余额同步大幅上行，月度环比增幅创下年内阶段性高点。

　　高增长背后是交易活跃度大幅攀升

　　从驱动因素上看，南开大学金融发展研究院院长田利辉向财联社记者解读称，本次印花税激增的核心驱动力，并非市场普遍认知的新增投资者大幅入市，而是存量资金交易频率显著提升、市场整体活跃度集中爆发。印花税与市场成交额具备极强的正相关性，本次数据大幅走高，直接印证当前A股流动性充裕、资金换手率处于高位。

　　从投资者扩容数据可进一步佐证上述观点。上交所数据显示，2026年5月A股新开户276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户1729.68万户、同比增长57.94%。虽然开户数据持续回暖，但投资者扩容幅度远不及印花税增速，足以证明存量资金反复交易、高频换手是推升交易税费的核心因素。

　　从成交端数据表现来看，2026年5月A股日均成交额达3.20万亿元，环比大幅增长35.84%，同比更是飙升277.91%，市场交投热度实现跨越式提升。杠杆资金同步加速入场，5月A股日均两融余额2.88万亿元，环比上升8.03%，同比增长59.19%，风险资金入市意愿持续增强。

　　增量资金呈现多渠道、大规模流入格局。据国信证券研报统计，2026年1-5月，A股杠杆资金累计流入近4000亿元，主动偏股公募及“固收+”产品净流入近1500亿元，分红险等浮动收益类险资流入近2000亿元。居民资金加速搬家入市，成为当前市场最核心的增量来源，也为市场持续活跃提供了充足流动性储备。

　　辩证看待交易高热：警惕“量能虚火”，需基本面接力

　　在市场活跃度持续攀升的同时，业内人士也提示了短期交易过热的潜在风险。

　　“当前A股存在明显的”量能虚火“隐忧，本轮市场高换手、高交易热度，现阶段更多由资金情绪与风险偏好驱动，尚未完全匹配企业基本面修复节奏。若后续市场交易热度持续高位，但缺乏企业盈利修复、实体经济回暖等基本面核心支撑，当前的高增长态势或将面临边际递减压力，市场短期波动风险有所上升。”田利辉强调。

　　田利辉认为，A股中长期行情高度，最终取决于宏观经济复苏成色，市场亟需完成从“资金情绪驱动”向“企业价值驱动”的良性切换，将短期交易热度转化为长期财富效应。

（文章来源：财联社）